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医药生物行业周报:继续关注VE行情和血液制品板块

时间：2016-08-17 21:02:00 来源：

投资要点:

市场表现:上周医药生物板块涨幅1.31%,涨幅在28个行业中排名第15,跑输沪深300约1.63pp。医疗器械和医疗服务表现较好,涨幅分别为3%和2.43%;跌幅最大的板块是医药商业,为-0.85%。

其他板块表现如下:中药(1.48%)、化学原料药(1.59%)、化学制剂(0.68%)、生物制品(1.42%)。行业整体估值(TTM,剔除负值)45倍,相对沪深300PE溢价率约为3.5倍,处于历史中部位置。其中,医疗器械(70倍)、生物制品(65倍)、化学原料药(61倍)和医疗服务(97倍)估值较高,化学制剂(42倍)、医药商业(33倍)、中药(33倍)估值相对偏低。

本周重点资讯:1)湖南药价改革医院医疗服务有差价;2)医疗机构十三五规划出台,民营医疗大利好;3)四川迎来药品产权革命药品上市持有人制度;4)粤出台医疗机构药品交易暂行办法,高价专利药降一成;5)国家卫生计生委关于印发医学影像诊断中心基本标准和管理规范(试行)的通知。

本周观点:维持行业“推荐”评级。继续关注VE行情和血液制品板块。

1.关注VE行情

DSM瑞士工厂由于环保事件有望继续发酵,目前VE原材料方面仍供给紧张,天成生化停产仍未复工,宁波王龙发生泄漏事件,复产事情预计在G20之后。维生素E油的价格在上涨,欧洲VE价格稳步上涨至至8.65-9.4欧元/kg,预计VE价格将继续大幅上涨。推荐标的新和成。

2.血制品景气周期仍在持续

近期福建血制品价格谈判中凝血因子VIII和人血酶原复合物提价幅度分别达到13%和36%,血液制品小品类为刚需用药且存在工艺限制,供应更为不足,提价幅度高,调价很有可能由区域性扩展到更多地区,且存进一步提价空间。近年开浆站速度加快,血制品行业将进入量价齐升阶段,行业集中度提高,利好龙头企业,血制品这波向上的景气周期仍在持续。

推荐标的:天坛生物和ST生化

3.推荐连锁药店

药店并购扩张驱动业绩增长确定性高。连锁药店上市后,加快扩张速度和新建速度,驱动16年及往后业绩高增长。16年半年报业绩有望逐步显现。介入分级诊疗体系和承接处方外流。处方药外流是趋势,零售药店在承接处方外流具有优势。随着分级诊疗的推进,患者不断分流至基层,药店辐射半径小于基层医疗机构,药品丰富程度均能满足患者对药品,特别是常用药品的可及性和便利性需求,药店承接基层医疗机构药房是趋势。

推荐标的:一心堂、益丰药房、老百姓

本周重点推荐个股及逻辑:

ST生化(000403):血浆量有望实现跨越式增长,16年有望新开浆站10家,根据定增方面,未来2-3年有望实现新开浆站数20家采浆量有望从今年的300吨增长至19年的近千吨采浆量。产品方面,2017年凝血因子VIII有望上市,2019年凝血酶原复合物有望上市。公司债务重组预期有望兑现,公司目前预期差大,建议关注。

老百姓(603883):“并购+自建”驱动门店数持续快速扩张,夯实未业绩成长基础。截至一季度报告期末,公司拥有直营连锁门店1,599家,同比新增门店116家,新增门店面积达21,259平方米。报告期公司加速拓展自建新店,新建自营门店72家,区域覆盖10个省的26个地级市;同时并购业务稳步开展,报告期新增并购门店54家,区域覆盖3个省。公司老店同店增长+自建门店带来的收入和利润增长较快。泛DTP药房模式已与外企进行合作,公司有望在承接处方外流占得行业先机。

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