深港两地交易所详解深港通 内地资金借道港股通提早布局

■深交所：确保深港通平稳启动

深交所昨晚表示，深港通对深交所的改革开放具有重要意义，交易所内部技术系统开发和相关仿真测试已经完成，深交所将确保深港通平稳启动，安全运行，并将尽快出台业务规范性文件。

16日，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会发布《联合公告》，原则批准深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司建立深港股票市场交易互联互通机制，标志着中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出了坚实一步。

深交所有关负责人表示，根据《联合公告》的安排，深股通范围涵盖部分主板、中小企业板、创业板上市公司股票，凸显深交所新兴行业集中、成长特征鲜明的市场特色，为境内外投资者提供更为丰富的投资选择。深港通对深交所的改革开放具有重要意义，深交所将积极落实依法监管、从严监管、全面监管的理念，精心准备，加强监测监控，防范跨境炒作风险，打击市场操纵等违法违规行为，深入开展风险揭示和投资者教育，确保深港通平稳启动，安全运行。

目前，深交所内部技术系统开发和相关仿真测试已经完成，主要规则起草完毕。下一步，深交所将在中国证监会的统一部署下，会同联交所、中国结算等有关各方全力推进各项准备，尽快出台业务规范性文件，组织市场机构进行技术开发与测试，开展会员培训等工作，确保在《联合公告》要求的时间内做好推出深港通的业务和技术准备。

■李小加：不同的人走不同的桥

深港通终于正式获批。

不再设总额度限制、每日额度限制保持不变、深圳创业板初期仅限机构专业投资者参与、内地个人投资者参与门槛并未降低、ETF具备条件后纳入互联互通……相对于沪港通，深港通这一系列的“变”与“不变”，背后到底包含了两地监管部门怎样的考虑？昨日，香港交易所连夜召开新闻发布会，行政总裁李小加向市场详细讲述了深港通决策背后的故事。

不同的人走不同的桥

如市场所愿，深港通不再设总额度限制，沪港通总额度也即时取消。但是，每日额度限制保留了下来，深港通每日额度与沪港通现行标准一致，即深股通每日额度130亿元人民币，深港通下的港股通每日额度105亿元人民币。双方可根据运营情况对投资额度进行调整。

对此，李小加指出，经过近两年的平稳、安全运营，沪港通没有出现大的问题，中国正在推进改革开放，取消总额度限制反映了监管层对沪港通及深港通运作的高度信心。至于保留每日额度，是为了在市场万一出现预期外的大规模资金流动时，可起到“刹车”、“减速”的作用，稳定市场。

李小加还认为，深港通“通车”后未必会分流沪港通资金。“建桥的人希望桥有人用，希望交易量越来越大，深圳和上海股票性质不一样，深港通下的港股通包含了近一百只沪港通下的港股通所没有的港股，不同的人走不同的桥，习惯了沪港通的可以继续通过沪港通来交易；若是投资者习惯用深市的账户操作，或是想买沪港通下的港股通所没有的港股，则可以通过深港通。而无论是南向还是北向，市场都并不缺钱”。

据港交所介绍，深股通将涵盖约880只合资格股票，包括市值至少达到人民币60亿元的深证成分指数及深证中小创新指数成分股，以及同时在深圳和香港上市的A+H股。不过，深圳创业板初期将仅限于机构专业投资者参与。

而深港通下的港股通，将涵盖约417只合资格股票。除了现有沪港通下的318只港股通标的外，还加入市值至少达港币50亿元的恒生综合小型股指数成分股，以及同时在深圳和香港上市的A+H股。

创业板初期仅限机构参与

根据李小加介绍，试点初期，共有约200只深圳创业板股票成为深港通标的，但是深圳创业板初期将仅限于机构专业投资者参与。

李小加表示，内地个人投资者参与深圳创业板也是有门槛的，与内地投资者一样，香港散户投资者也应该在进行相关风险提示后，再投资深圳创业板。目前香港散户参与深圳创业板的具体工作相关方面正在努力，初期则只允许香港证监会认定的机构专业投资者参与。

值得注意的是，市场非常期待的降低个人投资者参与沪港通的门槛，此次联合公告并没有提及。根据《上海证券交易所港股通投资者适当性管理指引》，参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者或者证券账户(含资金)余额不低于50万元的个人投资者，李小加表示，深港通也将维持这一安排。但是，他强调，未来门槛会越来越低，每日可投资额度也会越来越大。

沪港通深港通会继续增量扩容

根据联合公告，中国证监会与香港证监会已就交易所买卖基金（ETF）纳入互联互通的投资标的达成共识，待深港通运行一段时间，相关条件具备后推出实施。

李小加表示，由于两地的清算、结算系统不一样， ETF跟现货股票也不一样，这就要求沪、深、港三个交易所，把具体的细节理顺，才能将ETF纳入互联互通的投资标的中来。“这里面的工作量不小，但我们会尽快努力，希望明年能推出。”李小加说。

李小加还指出，深港通的批复使得互联互通实现了质的飞跃，二级市场基础设施建设好以后，未来沪港通、深港通一定会继续增量、扩容，越来越多的股票会纳入进来，新股、债券、指数、商品、衍生产品、货币产品等，将来都会慢慢被纳入进来。

此外，交易、结算及收费等方面的安排在深港通下维持不变，即两地投资者各自通过当地经纪商进行买卖，经由当地交易所在对方市场设立的子公司传递订单。目前，港交所已在深圳前海成立了一家新的联交所订单路由子公司。

港交所还表示，宣布将推出深港通后，还需要经过修订相关细则、市场各方准备及市场演习、市场沟通与投资者教育等环节，直至深港通正式推出，所需的准备工作大概需时4个月。

■海内外资金提前备战深港通

沪股通连续8日净流入、RQFII国债ETF和RQFII A股创业板ETF持续获净申购……在全球资金配置荒叠加深港通即将推出的背景之下，人民币资产再度成为外资的“心头好”。与此同时，在两地股市互联互通升级的强烈预期之下，内地资金也借道港股通不断流入低估值的港股洼地。

外资配置人民币资产提速

昨日，已持续多日净流入的沪股通交投急剧放大，不仅买盘加卖盘的成交量达到69.82亿元人民币，在剔除未成交的买卖盘后，沪股通当日实际净流入46.86亿元人民币，创下自2015年8月28日以来的新高。而自8月5日以来，沪股通已连续8个交易日保持净流入态势，累计净流入金额达人民币94.41亿元。

盘后数据显示，昨日登上沪股通“龙虎榜”的前10只个股中，有7只是金融股，显示海外资金明显偏好金融蓝筹股。位列榜首的中国平安贡献了近5.64亿元人民币的成交量，净买入额达5.46亿元人民币。中信证券、兴业银行和民生银行的净流入额紧随其后。

实际上，近期受外资追捧的不仅仅是沪股通通道下的A股大蓝筹。

深港通开通的强烈预期也驱使海外资金借道RQFII ETF布局A股创业板。上证报记者获悉，继15日获约2300万港元的净申购后，南方东英中国创业板指数ETF昨日再度接获大额净申购。而二级市场方面，无论是以港元计价还是以人民币计价部分，该基金近日来的成交量均急升，溢价水平也维持在高位。

另据接近南方东英的人士透露，其旗下最大的RQFII债券ETF ——南方东英中国5年期国债ETF近期也受到资金追捧。8月10日，该RQFII债券ETF接获6.7亿人民币的资金净流入，管理规模达到近20亿人民币。

内地资金借道港股通提早布局

相对于外资近期的频频举动，港股通通道上的内地资金布局时间更为“长线”。

早在今年二季度，在估值洼地效应和深港通预期的影响下，内地资金就已借道港股通不断流入港股。港股通额度也因此迅速消耗，截至8月15日，港股通总额度已使用2048亿元人民币，占总额度的比例达到81.92%。

事实上，从2016年4月25日开始，港股通交易曾经超过两个月保持每日净流入状态。同时，交易氛围也愈发活跃，港交所数据显示，今年第二季度港股通的总成交额比第一季度增长了近三成。

从资金规模看，5、6月份通过港股通流入港股的资金，分别激增至268亿港元和440亿港元，而4月的净流入量仅有20亿港元。7月份，虽然港股通的净流入额较前两个月有所下降，但仍达近百亿港元。进入8月份以来，港股通资金流向出现反复，但整体上仍呈现净买入状态。

分析人士认为，随着大机构逐步进场以及深港通的进一步落地，预计资金南下流入港股的趋势还将延续。

对于海外资金大额流入RQFII A股创业板ETF，南方东英ETF策略师李梓维表示，由于投资者预期创业板会纳入深港通的北向投资范围中，因此不少机构投资者近期在一级市场申购该基金，提前布局深港通面。预计接下来一段时间，创业板将会吸引更多海外投资者。