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分级基金大势已去未来监管方面将不再批复分级基金产品

时间：2016-08-15 17:21:00 来源：

曾经风光无限的分级基金产品，遭遇去年股市深幅调整而致大量下折，如今迎来了政策上的彻底转向。

界面新闻记者从业内知情人士处获悉，基金业协会会长洪磊近期表态，未来监管方面将不再批复分级基金产品。

“协会备案也过不了，我们一个私募产品也去掉了分级，保留开放申报。”某券商人士透露。

“近期监管的一系列的政策，从处罚券商降低其评级、规范两融市场，到机构产品降低杠杆，再到停止新发分级产品，以刘士余为代表的新一届监管层祭出了多个杀手锏，意在降低市场杠杆和波动性，减缓IPO进度，减缓定向增发的金额和速度，维持慢牛格局，让市场不要失血太快。”某投资人士告诉界面新闻记者。

早在去年股灾之际，分级基金下折潮便引发市场一片哗然，业内也一直猜测是否会对分级基金进行调整。去年8月，证监会终于公开叫停了分级基金新产品注册，并表示正在研究有关政策。

当时待批的近200只分级基金，无一获得审批，大部分沦为“劝退”，或“转型为LOF”等其他产品，部分已经获批甚至发行完毕的分级基金遭遇无法上市的尴尬。不难判断，分级基金大势已去。

“分级不再获批从去年下半年开始业内就已经有预期。针对已有的存量产品还没有具体的政策落地，曾经听说过一个说法，据说分级产品50万以下的客户只能卖不能买，但也只是一个意见稿，没有正式落地。”某公募分级基金经理告诉界面新闻记者，他管理的两只分级产品，牛市行情下最大规模达80亿-90亿，如今只有20亿-30亿左右，而这一规模在同类产品中已排名中上水平。

一方面，不仅自2015年四季度以来，分级基金再无新生力量出现；另一方面，存量的部分分级基金也陷入了濒临清盘的尴尬窘境。

今年5月，中融白酒分级基金进入清算程序，这也是有史以来第一只正式宣告清盘的分级基金。从存量分级基金的规模和业绩情况看，中融中证白酒也不会是清盘个案，随后还会有其他分级基金转换或清盘。

据界面新闻记者不完全统计，今年以来已有多只分级基金被迫转型。其中，融通农业分级、鹏华医药分级、信诚基建分级、国泰新能源汽车分级、交银施罗德环境分级、金鹰中证500分级等多只偏股型分级基金转型为LOF基金。

失去了聚光灯的分级基金市场暴露了诸多制度缺陷。某研究人士认为，分级基金设定的下折阈值过低，导致分级B份额下跌中的净值杠杆不断增大，风险收益特征严重不对称；其次，作为交易所上市的杠杆最高品种，分级B份额投资没有相应的投资者适当性，致使大量对分级基金缺乏认识的投资者买入B份额；另外，分级基金在下折的次日依然上市交易，而且没有任何标示区别于其他基金，造成部分投资者误踩雷区；同时，分级基金认购和申购设定的5万元投资门槛偏高，不利于普通投资者参与风险可控的溢价套利。

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