猪周期价格迎起伏 上市公司打造全产业链平抑风险

曾经在上半年屡创新高的猪肉价格，如今已经连续2个多月下滑，虽然8月份猪价企稳回升，但对于猪价见顶的预测却不断涌现。不过A股市场的与猪肉相关的概念股，不少走势依然坚挺，如正邦科技、龙大肉食。《红周刊》记者也以投资者身份联系了多家生猪概念股的上市公司，沟通中记者发现，企业对猪价下跌态度平和。不少公司表示，企业在去年3月猪价低点时，依然有利润进账，现在价格调整对企业影响很小。而还有一些生猪养殖的企业另有主营，如顺鑫农业在利润比例中白酒到80%。“猪肉降价对我们影响蛮小，我们也不会专门为此进行经营方面的调整”，顺鑫农业证券部的负责人表示。

供需决定猪价或将回落

那么一直上涨的生猪价格，这轮调整是由哪些因素造成的呢?

据生意社的研报分析，2015年3月份开始猪肉价格连续上涨，到2016年春节期间，养殖大户扭亏为盈进行了一轮补栏，而规模性生产企业同样在扩张养殖规模。在经历5~6个月的生长周期，春节时补栏的仔猪成熟可出售，因此，6~7月份时市场上猪肉供大于求，并引发了价格下跌。生意社分析师李文旭表示，“此前价格不断上涨，为了追求更高利润，养殖大户会大量压栏，目前屠宰场严格控制生猪收购重量标准，养殖大户抛售存栏生猪，国内猪价冲高回落”。

此外，还有一些外部因素刺激，6月份开始，由于入夏后天气炎热，人们饮食转以清淡为主，减少了肉类等食品的购买需求，对生猪价格有向下的推动影响。7月份长江中下游降雨成灾，猪场为了避免水灾引发疫情，因此集中抛售，这对灾区猪价形成了较强势的打压，并进一步影响了周边地区的生猪价格。

6月份生猪价格较5月份下跌近10%，7月份全国价格维持在17~18元/公斤之间，较6月份下跌了5%。进入8月，猪价重拾回升，多地价格重又突破20元/公斤，8月11日，除吉林公主岭外三元猪价为17.8元/公斤外，其余地区外三元猪价均超过18元/公斤，其中广东清远最高，为20.2元/公斤。

对于猪价后势依旧还是见顶回落?农牧行业资讯网站博亚和讯的副总经理马闯对《红周刊》表示。“8月猪价还会有一波涨幅。首先，8月猪肉供应全年最少。其二，临近中秋，相关月饼的制作、放假的备货等都使消费量增加，因此有些食品厂或餐饮企业，在前期会进行集中采购，这也会带来猪价上涨。”但对于更远的四季度的猪价走势，马闯认为受前面两个节日的刺激，集中备货的过程已经完成，会促使价格回调。

应对价格下跌企业态度平和

那么，面对猪肉价格的调整，和猪肉相关的上市公司又有怎样的影响，企业又是怎么看待的呢?

上市公司中，主营生猪养殖的企业包括温氏股份、牧原股份、雏鹰农牧和新五丰，牧原股份100%经营生猪养殖，后两者生猪产业超过主营50%。为了观测2014年9月至2015年3月这一波猪价下跌为企业业绩带来的影响，记者翻阅了温氏股份2014年四季度和2015年一季度的财务数据，2014年四季度温氏股份净利润为268894万元。之后随着猪价跌幅加深，到2015年一季度，公司净利润缩减至66652万元，较上季度下降了75.2%。但可以看到，即使猪价在2010年以来的历史低位，公司仍有盈利。记者以投资者身份致电温氏股份证券投资部，负责人表示，“去年3月份时公司可以盈利，原因是我们的规模化生产使成本降到很低，加上我们和农户签订协议，公司提供猪苗、饲料和疫苗，农户签约进行生产，也减少了很多固定资产的成本”。

另一家100%以生猪养殖为主业的企业——牧原股份，2014年四季度净利润8019万元，随着价格继续下探，2015年一季度净利润小幅亏损2019万元。记者向公司证券投资部了解到，公司在猪价下跌过程中通过控制成本可以起到一定平抑作用，从整个周期循环中来看，公司在上涨时的盈利远超下跌时的亏损。记者注意到，2015年猪价二季度出现上涨后，公司业绩也扭亏为盈，赚取净利润4683万元，三季度猪价继续攀升，公司净利润也跳升至27899万元。

虽然有些公司能够在猪价低迷时维持盈利，但有的公司就做不到了。新五丰从2014年3月到2015年6月处于亏损状态。2014年后3个季度亏损均超过2000万元，四季度更高达4896万元。对此，公司证券部负责人表示，“受2015年一季度生猪市场价格持续低迷，及湖南长株潭广联生猪交易市场有限公司暂未达产达效的影响，公司去年上半年业绩出现了亏损”，对于如何应对，公司证券部负责人表示，“目前猪价调整对公司影响不大。公司是湖南省粮油食品进出口集团控股的国有企业，对港澳游长达50年的出口资历，我们可以根据大陆和港澳的猪价调整销售数量”。

非纯正猪企更无惧猪价波动

数据显示，参与生猪养殖的企业共有18家，除上述5家有50%以上的利润来自于生猪养殖，其余13家猪肉股仅少量涉足养猪，并有其他的主营业务。

就像顺鑫农业，始终被看做猪肉概念股，但其利润收入中超过80%来自于白酒，和猪肉相关的是少量屠宰业务。2015年年报显示，白酒业务的利润比例为80.62%，屠宰业务仅占5.66%。且白酒业务毛利率高达62.12%，屠宰仅为7.44%。“认为我们是养猪股其实是误解，我们的主营是白酒，目前我们也没有扩大生猪养殖的规划”，证券部负责人对记者说，“其实我们应该算是一家白酒企业”。

另外，广弘控股主营图书发展，收入占比56%;益生股份主营鸡苗养殖，收入和利润占比都在90%以上。大康农业主营蛋白质贸易，收入占比89.48%。益生股份证券部负责人表示，虽然从食品角度看，鸡肉和猪肉有替代性，而且价格会有正相关的关系，因此鸡价也会受到猪肉价格下跌的影响，但较为微弱。顺鑫农业证券部负责人表示“猪价下跌对业绩的影响确实比较小”，益生股份也表示“也不会专门为此进行经营方面的调整”。

记者在统计中发现，13家主营非猪肉的企业中，除了上述4家主营与猪肉相关性极低、与猪肉价格涨跌关系微乎其微外，其余9家主营和生猪养殖有所关联，正邦科技、天邦股份、新希望等主营饲料。对这些饲料企业来说，养猪业务目前占比较小，最大的天邦股份比例接近30%，所以猪价下跌对业绩的影响同样不明显。

记者在采访中发现，多家生猪养殖企业都在打造全产业链，并希望以此来平抑猪周期价格的起伏。雏鹰农牧从生猪养殖、屠宰到生鲜冻品加工、熟食制作正在建设一条产业链，将每一环节的利润尽可能留在企业内部，将减少生产环节中加工企业截取的利润。而很多饲料企业正通过加码生猪养殖完善产业链，正邦科技去年12月募资7.33亿，扩增3个养猪场，预计增加生猪产量24400头。新希望今年2月公布了养猪业务战略规划，预计投资88亿元发展10000万头生猪，“公司目前的销售模式是以饲料为主，未来计划转为以商品猪销售盈利为主，再往远一点说，也将推动公司成为鲜肉和肉制品提供商，在食品终端也实现盈利，这样猪周期带来的影响将被大大削减”，公司证券部负责人表示。