国内辅料行业终于迎来了久违的东风
九州证券全球首席经济学家邓海清点评新出炉的7月经济数据称,除却汽车以及发电两大亮点之外,7月份的经济基本上来说表现均差于预期。但是,从数据来看,中国的宏观经济在2016年上半年出现了明显的量价背离的现象,以及利润与工业增加值背离的现象。具体“怪象”如下,
1. 大宗商品的量价背离。7月以焦炭为例的大宗商品价格持续暴涨,如若是经济走弱,为何会出现产能过剩的商品价格的暴涨?
2. 房地产也出现量价背离现象。7月的房地产投资增速大幅下滑,从3.46%下滑到1.43%,但7月份的房价却出现了再度的抬头迹象,一二三线城市房价增速全面上行。
3. 利润与工业增加值相背离。从工业企业的绩效来看,工业企业利润增速在2016年上半年明显反弹,利润增速从2015年末的-2.3%上行至6月的6.2%。但从工业增加值看,今年上半年并没有较去年下半年有太大幅度的好转。
邓海清称,量价背离的现象的出现证明:目前的经济下滑不是因为经济本身恶化导致的,而是政府政策导致的企业被动去库存和生产减缓的结果。叠加上天气和洪灾两重偶然因素的影响,导致出现了目前的经济怪现象。
因此邓海清称,由于目前量价是背离的,央行不会因为工业增加值的走弱而就增加宽松、进行降准降息操作。同时,目前的经济的量的下滑,并不是经济下滑风险增大的证明,反而是防风险导致的长期经济下行风险的减少。在这样的背景下,股市“健康牛”的地步更加确立。
正文如下:
8月12日,统计局公布2016年7月经济数据。7月工业增加值增长6.0%,预期值6.2%,前值6.2%。采矿业增加值同比下降3.1%,制造业增长7.0%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.4%。数据上看,采矿业、制造业全面下滑,电力燃气及水的供应业增速大幅反弹。7月份的经济亮点在于汽车制造业,汽车产量同比大幅增长25.4%,较前值8.1%大幅走阔17.3%。
不得不承认的是,7月份经济表现较差。除却汽车以及发电两大亮点之外,经济基本上来说表现均差于预期。且由于电力的上行更多受到天气影响不可持续,如此看经济的亮点更少。但不得不说的是,差于预期并不是意味着说经济出现了趋势性下滑。我们认为,表现差于预期的原因主要在于:
1、7月份天气因素影响较大。在整个7月,洪水成为贯穿经济的一个非常重要的因素。天气因素上表现为局部高温、部分地区洪灾严重,从而抬高了用电量并影响了制造业的生产状况。
2、去产能、挤泡沫的政策发挥威力。7月开始,除却更加严格的去产能的政策外,挤泡沫的政策也持续推出,政策层对于房地产企业融资进行限制、部分地区限购重来。从去产能的角度来说,唐山出台限产政策、山西去产能政策导致港口库存进一步下滑,这些政策推进影响产量,导致煤炭等产量增速下滑和房地产投资受到一部分抑制。
对于7月份的经济下滑,我们存在如下的质疑:
1、大宗商品的量价背离。以7月来看,贯穿整个7月的是大宗商品价格的持续暴涨。以焦炭为例,7月焦炭价格涨幅高达接近30%。且从数据上看,基差明显收窄,现货引领期货明确,期货换手率低。这证明,当前的这波焦炭价格的上涨并非是期货本身炒作带来的。且从前期报道看,秦皇岛港的煤炭库存创下了六年来的最低值。如若是经济走弱,为何会出现产能过剩的商品价格的暴涨?
2、从房地产市场来讲,也出现了类似的迹象。7月的房地产投资增速大幅下滑,从3.46%下滑到1.43%。但是同时,7月份的房价却出现了再度的抬头迹象,一二三线城市房价增速全面上行,地产的量价背离又是何种原因?
3、从工业企业的绩效来看,工业企业利润增速在2016年上半年明显反弹,利润增速从2015年末的-2.3%上行至6月的6.2%。相反从工业增加值看,今年上半年并没有较去年下半年有太大幅度的好转。这又为何会发生如此大的利润的上行呢?整个实体经济真的有工业增加值所表现的那么差么?
总结以上的几个问题,我们认为,中国的宏观经济在2016年上半年出现了明显的量价背离的现象,以及利润与工业增加值背离的现象。
量价背离的现象的出现证明:目前的经济下滑不是因为经济本身恶化导致的,而是政府政策导致的企业被动去库存和生产减缓的结果。叠加上天气和洪灾两重偶然因素的影响,导致出现了目前的经济怪现象。
在这样的背景下,对于各个市场,我们认为:
1、央行的货币政策关注产出和物价,但由于目前量价是背离的,央行不会因为工业增加值的走弱而就增加宽松、进行降准降息操作。这就表示当前的债券市场的底部中枢很难被进一步突破。
2、以经济增长来看,目前的经济增长的下滑现状是去产能、挤泡沫的政策所导致的结果。经济一旦下滑程度超过市场预期,则对这两个因素进行放开就可以很大程度上促进经济状况好转。政策上面来讲也不需要降准降息;
3、目前的量价背离的新现象是在2016年所推出的供给侧改革的背景下所出现的新的现象,为市场投资者所认识到并认可需要一定的时间。在这样的背景下,产出的下滑导致短期债市向好的可能性存在。但这是债券市场投资者的认识时滞所导致的泡沫,不可持续;
4、目前的经济的量的下滑,并不是经济下滑风险增大的证明,反而是防风险导致的长期经济下行风险的减少。在这样的背景下,股市“健康牛”的地步更加确立。
-
粉丝经济有多火?粉丝埋单图什么?
2016-08-12 -
外媒:IMF警告中国存在信贷泡沫风险 应采取“决定性行动”
2016-08-15 -
国企改革成东北经济回暖突破口 改变重工业的产业导向迫在眉睫
2016-08-12 -
新华社英文版评论:中国不会采取激进的货币宽松政策
2016-08-11 -
财政部孙晓霞:我们将使出洪荒之力来推动PPP健康持续发展
2016-08-15 -
7月经济数字出炉 投资增速下降至“冰点”为16年来最低水平
2016-08-15 -
房地产行业投资报告:全国商品房成交环比呈现下滑
2016-08-15 -
国民经济势仍向好 新动能正加快孕育
2016-08-13 -
网红经济的发展现状及前景分析
2016-08-15 -
房地产行业投资报告:苏州、南京发布楼市调控政策
2016-08-15 -
受7月份经济金融数据低迷影响 债市收益率再下一城
2016-08-16 -
经济回落需“宽财政” 积极财政政策发力如何?
2016-08-16 -
日本经济接近停滞 备受诟病的安倍政策再遭质疑
2016-08-16 -
地产行业投资报告:苏州新政出台基本符合市场预期
2016-08-16 -
最新报告指出英国公投退欧对德国经济影响有限
2016-08-16