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钢铁行业投资报告：钢价上涨为行业轮动提供契机

时间：2016-07-15 11:53:00 来源：

近期黑色期货波动剧烈,但钢铁板块整体表现仍相对冷静,究竟什么原因会驱动板块行情是中报业绩超预期,还是供给侧改革推动,或是钢价上涨利好1、会不会因为中报业绩超预期对一个价格、成本可实时监控的行业来说,业绩这件事情,很难超市场预期。比如经历了上半年钢价上涨后的钢铁行业中报同比改善,是上半年就已经预期到的事。在历经去年大幅亏损之后,行业盈利出现同比改善是钢铁行业周期性的最好体现。也正是因为其周期性特点,业绩年化无论是理论还是现实中,最终均无法实现。可以预见的是,3季度钢铁行业盈利很难比肩2季度,而4季度景气情况也同样需要跟踪。

2、供给侧改革能否驱动行情供给侧改革立足长远,且冰冻三尺非一日之寒,因此仅从过去几年同样存在的高炉拆除、钢厂搬迁等现象中妄自揣度去产能是否在眼前获得突破并不重要:受益于涨价,粗钢产量自3月起持续正增长,行业固投增速历经2年负增长后在今年前5月再度转正。根据经验,股市中显著的改革行情更多发生在政策出台期而非执行期,往往需要乐观市场环境配合。

3、钢价反弹触动股价上涨正常情况下,基本面与股价应该同向变动,在基本面改善的情况下,股价反弹的逻辑很容易理解。但历史上看,基本面和股价之间的相关性并不稳定,近两年甚至出现了持续的背离。去年钢铁行业大幅亏损,但股价并未出现相对应的下跌幅度,因此在今年上半年,股价也并未像期货暴涨那样表现抢眼。股票市场对中长期供需格局预期稳定,导致股价表现远不如相对更受短期供需波动影响的期货价格,也体现了现在的行业投资特点。

4、板块究竟为什么上涨过去两年市场景气行业估值高估,周期行业跌幅巨大,造成了今年以来市场行业间分化不大,板块轮动表现的特点:一方面是景气超预期的新兴行业,另一方面是滞涨板块从食品到医药、从有色到煤炭等,均有不菲行情,唯独钢铁板块上半年表现平淡。在宏观经济短期平稳的窗口期,钢价上涨为此时此刻的行业轮动提供了契机。

5、钢价上涨能否持续行业供需格局边际改善的确在今年实际出现:稳增长措施、房地产及部分制造业领域如汽车行业景气度回升起底需求端,长期价格下跌促使钢厂检修增多叠加主要产钢地区限产阶段性压制了供给端。当然,期货拉涨、现货平淡表明本轮商品行情中也掺杂不少旺季预期。

6、如何参与板块投资板块行情更多跟随市场风格,因此无需特别纠结基本面短期变化。择时重于选股,宜波动操作而非长期持有。建议关注具有业绩支撑的方大特钢、大冶特钢;受益于镍涨价的太钢不锈;国改转型预期的首钢、新兴铸管。成长股玉龙、应流、欧浦、中钢国际、法尔胜一直值得长期跟踪。

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