南都电源(300068)：1倍预增符合预期 锂电产能快速扩张

2016年上半年业绩增长80%-110%，符合预期：公司发布公告，2016年上半年实现归属母公司净利润1.25亿元-1.69亿元，同比增长80%-110%，对应EPS为0.24元-0.28元。其中2季度实现归属母公司净利润0.84亿元-1.08亿元，同比增长50%-105%，环比增长39%-79%，对应EPS为0.14元-0.18元。公司业绩符合预期。随着三季度进入旺季及公司锂电产能逐步释放，高增长还将持续。

锂电快速放量，华铂驱动增长：报告期内，公司业绩实现较大幅度提升：1)新能源车用动力锂电池业务同比实现较大增长；2)华铂科技2015年7月并表，是的本期利润同比有较大增长；3)非经常性损益增厚净利润2千万，较2015年同期的789.71万元大幅增长。

动力电池产能快速扩张，大额订单充足保障业绩释放：我国新能源汽车发展迅猛，动力锂电需求量激增。

公司加速动力电池布局，现有1.2GWh动力锂电产能已经完成建设，有效产能达到600MWh，并顺利进入第四批《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录。今年以来相继与保定长安客车签订3亿元动力锂电重大销售合同及与东风神宇签订战略合作协议，将保障公司锂电产能的逐步释放。2016年6月，公司公开筹资17.8亿元，投资年产2.3GWh动力电池技改项目。此次投资项目将全面提升公司锂电产能，满足大幅增长的订单需求。同时扩产项目达产后公司3.5GWh的总产能中三元锂电产能将达到1.6GWh，产品结构进一步优化，将受益与三元电池产业链的爆发。预计公司3.5GWh的锂电产能全部达产后，每年可实现收入52亿元，贡献利润6.5亿元，带动公司业绩实现大幅度增长。

铅炭电池技术行业领先，首推“投资+运营”模式，储能项目接连落地：鉴于储能在优化电力系统的重要作用，伴随着近年来系统成本的下降，储能产业有望迎来快速发展。公司是国内铅炭电池龙头企业，目前储能系统单位投资成本和充放电度电成本已经达到1200元/kWh和0.43元/kWh的水平，在许多应用中可以不借助任何补贴实现盈利。公司基于技术与成本优势，向运营服务转型，率先推出“投资+运营”的商用模式，为工业用户提供削峰填谷等节能解决方案。相继签署了中恒电气、中能硅业及镇江新区等储能电站合同，累计近680MWh.2016年5月26日，公司与威凡智能、天工国际签署100MWh储能电站项目，为镇江新区600MWh项目的第一个落地项目。随着公司储能项目的相继建设、投产，公司“投资+运营”的储能商业项目推广模式将逐步迎来客户认可。未来随着国家对储能的相关政策的陆续出台，储能产业将迎来爆发，公司作为龙头，储能业务将实现高速发展。

备用电源业务增长稳定，华铂科技显著增厚公司业绩：公司的传统备用电源业务2015年增长20.37%，增长稳定。同时在传统的通信市场之外，IDC备用电源2015年实现收入1亿元，该市场迎来投资建设高峰和国产化替代，将有较快发展。预计备用电源2016年实现净利润1.2亿元以上。同时2015年收购的华铂科技预计2016年实现21万吨铅回收，较2015年增长1倍左右。全年净利润承诺2.37亿元，归属于公司净利润1.2亿元左右，将显著增厚公司业绩。

投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2016-2018年的EPS分别为0.62元、0.94元和1.34元、，对应PE分别为39.6倍、25.8倍和18.3倍，增速为83.26%、53.43%、41.31%。给予公司2016年45倍PE，对应目标价为28元，维持强烈买入评级。中泰证券

汇川技术(300124)：电动车业务重回高增长 带动公司二季度利润增速提升

公司中报业绩增速较一季度(收入YOY25%、归属净利润YOY10%)有所提升。其中二季度单季实现归属净利润2.30-2.63亿，同比增长13%-29%，增速改善较为明显。公司利润增速低于收入，一方面是源于去年年底起扩大研发团队规模，致管理费用率上升；另一方面则是轨交业务并表，对毛利率略有影响。

宇通二季度电动车出货量回暖对公司利润增速带来较大推动。汇川技术近年业绩增长受电动车驱动业务影响较大，目前核心客户仍为宇通客车。因行业查处骗补影响，今年一季度各主要车企业销量均有停滞，其中宇通前3月出货810台，去年同期为1500台。与之对应，公司一季度电动车产品实现销售收入0.71亿，同比下降8%，略低于市场预期。进入二季度后，宇通销量出现显著回暖，上半年共计出货6528台，同比去年仍有48%增长。受益于这一趋势，判断汇川技术二季度电动车业务亦出现大幅增长，并成为公司半年报利润增速的主要贡献因素。

受益于地产回暖，上半年公司工控业务亦有较好增速。其中一季度公司工业自动化(智能装备&机器人)相关产品新增订单额为5.57亿，同比增长26.79%，超此前市场预期。分产品看，公司传统变频器业务增速反弹仍主要受益于上半年房地产市场复苏所带来的宏观回暖，但这一趋势的可持续性仍需观察。除变频器业务外，公司伺服产品仍维持了去年以来的高速增长。

判断公司未来将加速外延扩张，实现由大类设备供应商向平台型系统集成商转型。公司近年已先后收购苏州经纬50%股权(轨交)及上海莱恩60%股权(机械传动)，同时参与设立了智能装备与硬件产品投资基金、深圳前海晶瑞中欧并购基金等。判断汇川技术未来将继续加速通过外延方式来实现产品线的扩张。长江证券

三聚环保(300072)：中报预增约100% 存在估值修复空间

公司16年上半年预计归属于上市公司股东净利润为7.85亿元-8.15亿元，同比大幅增长97.9%-102.3%。公司上半年能源净化产品保持稳定增长，能源净化综合服务、综合运营增值服务对业绩贡献较大。回顾14、15年业绩，其中期净利润占全年比重分别为45%和49%，对于全年业绩增速有较强指引。

悬浮床加氢运营平稳，年内或将斩获百万吨级项目订单

公司鹤壁悬浮床加氢示范项目2月份开车成功，至今已稳定运行超过4个月，运行效果符合预期，该技术可基于新建炼厂或原有炼厂改造，将重油、渣油等劣质原料加工成高附价值产品，轻油收率相较于传统工艺提升约30%，显著提升石化行业盈利。我们预期悬浮床加氢技术应用的市场空间超过数千亿元，三聚鹤壁项目稳定运营，处于行业领先，预期公司年内或将斩获百万吨级项目的总包订单(单体项目超过30亿元).

美国脱硫业务顺利开拓，多项储备技术有望推广

公司前期公告设立美国全资子公司，规模化脱硫服务模式有望在美国打开市场，预期市场空间超过5亿美元。同时公司开展低温催化燃烧技术、生物质规模化高效转化技术(已与北大荒纸业合资设立公司)、高效钌系催化剂氨合成技术的推广，有望带来新的业绩增长点。

新技术突破带动订单超预期增长，对应17年PE仅15倍

能源净化市场空间广阔，公司秉承技术创新+模式创新的核心竞争力，不断推进行业技术突破升级；与下游石化客户结成联盟，提供提供融资支持、能源产品销售、仓储等多元化服务，实现效益共同提升。预期悬浮床加氢项目达产、推广后在手订单将加速增长，预计公司16-17年EPS分别为1.36、2.03元，对应PE仅为22、15倍。维持“买入”评级。广发证券