启迪古汉：经典焕新生，业绩迎拐点

首次覆盖给予增持评级，目标价29元。预计2016-2018年EPS为0.18/0.28/0.44元。基于PE与PEG两种估值方式，给予公司目标价为29元，对应2016年PE为160倍，首次覆盖给予“增持”评级。

生产能力全面提升，业绩迎来拐点。2013-2014年，公司业绩2年亏损。2015年，制药二厂顺利通过GMP改造并投产，中成药产品营业收入较上年同期有较大幅度增长。2015年公司实现营业总收入2.95亿元，同比增长45.09%；归属于上市公司股东的净利润2237.23万元，实现扭亏为盈。在产能、营销能力持续提升的大背景下，公司业绩有望持续高速增长。

社会健康问题凸显，OTC市场需求快速提升。老年人口的增加、人均预期寿命的延长以及亚健康现象日益普遍促使我国居民的健康意识的逐渐增强，消费者对健康的认识已由被动的治疗转变为主动的预防及调理。受益于行业的景气度提升，公司未来前景看好。

在启迪强大的资源能力支持下，科技+大健康外延拓张可期。清华、启迪旗下有丰富的互联网产业资源。伴随着互联网向大健康产业的持续渗透，作为清华系唯一一家医药类上市公司，公司有望迎来互联网、科技属性的资产注入，或通过外延并购实现传统医药产业的再升级。同时，参照启迪科技受让部分股权以及未来定增的认购价格，我们认为公司目前股价存在较高安全边际。

风险提示：政策风险；新产能及营销体系搭建进度不及预期。(国泰君安)

金禾实业(002597)：多款产品量价齐升，奠定全年靓丽业绩

16年以来甜味剂供给收缩与糖价上涨，利好甜味剂产品提价。据海通农业研究团队分析：国际糖市，因厄尔尼诺导致亚洲地区甘蔗作物产量减少，市场对未来糖市供求缺口预估上调，原糖价格4月中旬以来持续回升35%至19.5美分/磅；国内糖市，消费疲软和走私拖累糖价，但生产成本攀升及国际糖价对内糖形成底部支撑，预计糖价启动在即，6月以来期货价格已上涨4%至5684元/吨，全年预计可涨至6000元/吨。此外，年初以来整个甜味剂市场受生产安全问题或环保问题影响，供给端持续收缩。在糖价上涨和供给端收缩双重因素影响下，具有代糖作用的甜味剂产品提价预期较为强烈，公司安赛蜜和三氯蔗糖产品直接受益。

安赛蜜销量快速增长，主要竞争对手退出概率上升。我们认为自从公司最大竞争对手苏州浩波15年进入破产流程，安赛蜜市场竞争环境发生本质性改善，公司作为行业龙头有望量价齐升。目前公司的竞争战略仍以提升份额为主，吸收对手让出来的市场份额，并且取得显著成效。我们判断一季度公司安赛蜜销量增长超过35%，价格也由年初3.5万/吨提升至3.8万/吨。随着常州毒土地、南通海安等安全事件的发生，苏州将加快推进化工企业入园进区，2017年底前全市化工集中区和工业小区外的化工企业必须全部关停，浩波完全关闭退出市场的概率在上升。公司扩产的3000吨安赛蜜已于6月初开车生产，目前生产情况良好，可覆盖未来竞争对手空出来的份额。

三氯蔗糖正式运营，有望贡献显著业绩增量。公司500吨产能目前已正式投产运营。三氯蔗糖作为第五代新型甜味剂，代糖性能优越且安全性、稳定性高，应用前景广阔，需求增长较快。百事可乐就曾于2015年4月宣布在北美地区的健怡系列产品中放弃阿斯巴甜，转而混合使用三氯蔗糖和安赛蜜。在供应相对紧缺以及糖价上涨等因素影响下，国内三氯蔗糖价格已有明显上涨，未来仍有持续提价的可能。我们预测16年三氯蔗糖可为公司贡献近亿元收入，约2000万元净利润。随着公司技术水平不断提升，三氯蔗糖产能有望进一步扩大，成为公司重要的利润增长点。

竞争对手受安全事件影响短期难以恢复，甲、乙基麦芽酚产品量价齐升。目前甲、乙基麦芽酚市场为双寡头垄断格局，其中金禾市占率约为60%，天利海约为40%。4月初，天利海发生重大安全事故并停产，虽有库存但量小且仅能维持短期供应，从而有利于推动金禾实业甲、乙基麦芽酚产品量价齐升。据我们判断，公司产品价格已由年初8-9万/吨提升至10万/吨，销量增长超30%。我们预计天利海年内难以恢复正常生产，随着库存量逐步消化完毕，未来公司甲、乙基麦芽酚产品仍有进一步提价空间。

盈利预测与投资建议。公司16年以来多款精细化工产品量价齐升，再加之子公司拆迁清算确认超8000万非经常性收益，预计16年业绩增速靓丽。我们预计公司16-18年EPS分别为0.67/0.84/1.00元，给予2016年25xPE，对应目标价16.75元，买入评级。

风险提示：宏观经济持续低迷、市场竞争环境变化。(海通证券)

卫宁健康：业绩增长符合预期，行业变局迎来新机会

事件：公司发布2016年半年度业绩预告，归母净利润增长619%-644%，盈利约4.2亿-4.35亿。扣除本次卫宁科技投资收益影响后归母净利润增长25%-50%，盈利约7310万-8770万。上年同期盈利5847万。

核心观点：

业绩增长符合预期，投资收益反映战略布局的前瞻性。报告期内，中国人寿以1.92亿对卫宁科技进行增资，增资后，公司、中国人寿股权占比分别为50%、23.1%。形成投资收益约3.47亿。卫宁科技2012年成立，2015年收入418万，净利润-979万。中国人寿作为健康险和政策性保险保障业务龙头，能以6.4亿的投前估值投入卫宁科技，充分说明公司控费业务卡位价值与战略前瞻带来的价值增值。同时，产业资本深度合作将加快公司控费业务的拓展。公司在互联网医疗业务上投入较早，战略方向明确，未来有望迎来更多的价值增值。

医改提速，政策密集释放，行业变局带来新的机会。2016年以来，医疗政策密集释放。1>政府大力推进分级诊疗工作，支持网络医院、远程诊疗、区域医疗平台的建设，并提出2020年实现家庭医生全覆盖；2>不断探索部分地区医保控费模式的跨区域复制；3>顶层设计推进健康医疗大数据应用，医疗信息化外延不断扩展。我们认为，政策有望推动医疗信息化行业迎来新一轮机会，平台型建设成为未来重点，互联互通与三医联动是发展方向，公司作为“传统医疗IT龙头+互联网医疗重要参与者”，有望受益改革红利。

“4+1”战略稳步推进，四朵云业务加速落地可期。在传统医疗IT业务方面，公司致力于区域整合与产品线叠加，为发展互联网医疗业务打下坚实基础。在互联网医疗业务方面，“云医”、“云药”、“云险”、“云康”各业务线齐头并进，“4+1”战略稳扎稳打，未来有望迎来云业务的加速落地。

财务预测与投资建议

因公告预期投资收益变化，我们调整盈利预测，预测2016-2018年EPS分别为0.71,0.47,0.68元(原预测为0.55、0.65和0.95元)。扣除一次性收益后，2016年EPS为0.30，给予公司2016年96倍PE，对应目标价为28.80元。

风险提示

互联网医疗业务拓展不达预期，并购整合不达预期，政策风险。(东方证券)