银禧科技：CNC金属精密结构件放量，兴科电子业绩暴增

事项：

银禧科技拟以发行股份和支付现金相结合的方式向胡恩赐、陈智勇、许黎明和高炳义购买其持有的兴科电子66.20%的股权，兴科电子66.20%股权的交易价格为108,500.00万元，以现金方式支付36,993.00万元，以发行股份方式支付71,507.00万元，发行股份数为66,394,613股，发行价格为10.77元。交易对方承诺标的公司16-18年净利润(扣除非经常性损益后)不低于2.00亿元、2.40亿和2.90亿。以非公开的方式向谭颂斌、林登灿和银禧科技1号计划发行股份募集配套资金，资金总额上限为38,720.00万元，发行价格为12.13元。

评论：

兴科电子的净利润出现了爆发式的增长

兴科电子主要从事CNC精密结构件的生产和销售，银禧科技原有持股比例为33.8%，本次计划收购兴科电子剩余66.2%的股权。从业绩增长来看，2015年兴科电子的收入为5.12亿，净利润为5076.43万元，净利润同比增长了4倍，2016年第一季度实现销售收入4.72亿，实现净利润为1.12亿，2016年第1季度的净利润已经是2015年全年净利润的2倍，很明显，兴科电子的经营业绩已经出现了爆发式的增长，而且我们对于2016年的业绩非常乐观。

从单制程向全制程转变，深度合作乐视、小米等客户

公司业绩出现爆发式增长主要来源于两个方面，一个是从单制程向全制程转型，大幅缩短供货时间，目前公司具备CNC加工、金属T处理、精密注塑、阳极氧化等全套工艺，已经成为CNC精密结构件全制程解决方案提供商，2014年全制程大件所占的比重为66.9%，2015年所占的比重已经达到了92.5%左右，因此公司向全制程转型的效果非常明显，也正是因为向全制程转型，公司才具备与乐视等大客户合作的基础。第二、凭借优秀的全制程供货能力，成功进入乐视、小米、OPPO等知名厂商的供应链，尤其是和乐视深度合作带来了公司的经营业绩出现了爆发式的增长。2015年，作为乐视的EMS企业仁宝科技(昆山)对公司的订单情况为5.2亿，2016年第1季度的订单情况为4.2亿，按照乐视的销售规划，2016年乐视计划实现手机销量1500万部，同比增长275%。受益于乐视手机的大幅放量，我们看好兴科电子业绩的大幅提升。

凭借资金优势、技术优势，公司大幅扩张CNC金属精密结构件的产能

为了提升公司CNC精密结构件的生产能力，2014年开始公司从技术、资金、设备、人才等多方面来强化公司的竞争优势。从技术来看，2014年开始公司自主研发铝镁合金表面纳米处理(T处理)技术、不锈钢表面纳米处理(T处理)技术、6系铝合金挤型材纳米微孔化注塑及数控机床工艺技术，为深度合作下游客户提供技术储备；从设备来看，2016年3月公司与沈阳机床签订了为期2年的经营性租赁合同，合同总金额为5.1亿，通过签订租赁合同，公司可以迅速的扩张产能，也可以避免固定资产投资大幅提升的风险，提升公司抗风险的能力。从资金保障来看，兴科电子计划向金融机构申请1.5亿的融资，由上市公司和原股东提供担保，因此综合公司资金、技术、设备等方面的准备，我们对于公司2016年的高增长保持充足的信心。

主业增长稳定，新材料业务持续推进

银禧科技的传统主业主营包括阻燃料、耐候料、塑料合金料等改性塑料，其中阻燃料是公司的主要产品，目前公司改性塑料的产能为20万吨，开工率大约为70%，目前整个改性塑料行业的下游需求增速一般，我们判断2016年公司的销售收入增幅大约为20%左右，目前3D打印材料的推进非常迅猛，PA复合材料也正在逐步放量。

CNC金属精密结构件迎来高速成长期，“买入”评级

受益于金属结构件在智能手机渗透率的持续提升，CNC精密结构件迎来了高速成长期，目前参股子公司兴科电子依托内部垂直整合的全制程能力，凭借优秀的市场开拓能力，深度合作乐视、小米、OPPO等客户，为下游客户提供完整的综合解决方案，赢得了乐视等重量级客户的充分信任，伴随着客户的成长，公司净利润大幅提升，不考虑非公开发行的影响，预计16-17年的EPS为0.4/0.46/0.52元，给予“买入”评级。

风险提示

下游客户的采购量低于预期。(国信证券)

四维图新：布局无人驾驶用汽车主控芯片

公司收购杰发科资产，在汽车用芯片市场(近期为导航车机用芯片，远期为无人驾驶汽车用主控芯片)的布局是未来主要增长点，显著超出市场对公司以地图为主要盈利点的预期，预计未来三年公司利润进入大幅增长通道，一改过去利润增长缓慢的市场预期。维持增持评级，上调目标价至45元(+17%)。不考虑定增，维持2016-2018年EPS为0.15/0.18/0.24元。考虑定增，预计EPS分别为0.15/0.35/0.46元。

无人驾驶终极芯片方案呼之欲出。芯片产业正在经历从美国-日韩-台湾-国内、增量需求从手机到汽车(包括无人驾驶汽车)的产业转移大趋势，公司受益这一大趋势，并且通过收购杰发科，合资联发科，瞄准无人驾驶的终极芯片级解决方案。芯片级解决方案可融合汽车上各类感器并实现算法、地图等模块固化，恩智浦、意法半导体与Mobileye、英伟达、高通等已相继发布相关产品。

公司与联发科合作有望超出市场预期。四维手握稀缺高精度地图并已与各车企建立深度的开放合作关系，杰发科在后装占主导地位，协同优势显著。

风险提示：公司业务增长低于预期，业务转型进程不及预期(国泰君安)

森远股份：军工布局获突破，养护大服务平台显成效

1、公司下游市场是公路养护行业，目前中国公路拥有量已成全球第一，建设进入尾声，养护需求正逐步释放，官方数据每年中国道路养护投资超2000亿；城市管理外包中道路养护市场巨大。森远自13年开始转型，从设备制造向养护布局，已经建立18家合资公司，年末目标30家，18年目标100家。随着当前公司逐步成熟，单个公司预计一年净利润将突破1000万，目前森远在合资公司中股权比例平均30%~40%，正考虑对将优质公司进行控股！

2、森远14年开始布局3d打印产业链，目前公司正在申请军工保密资质，预计下半年拿到。公司3d打印配套重点海军项目，潜力巨大，有望成为下一个王华铭团队(歼20配套)！

3、公司目前正与全国重点城市运营外包服务公司洽谈，预计很快会取得成果！

4、森远在西部地区有望取得突破，与地方政府合作从事道路养护并取得省内独家特许经营权。

5、预计公司16、17年业绩1.3亿-1.4亿、1.8-2亿，pe对应30倍、20倍(华创证券)

中国国贸：全球金融市场动荡，稳定现金牛是大量资金最佳安全港湾

坐拥北京核心区优质商业资产。16年底国贸3期B竣工，自持项目全部投入运营，公司坐拥100万平国贸优质商业资产。

手握现金，空间实足。17年开始起无土地储备、无资本开支，预计19年开始无银行贷款。稳定期，预计企业年租金收入在30-35亿，成本仅剩人员工资和折旧摊销。后期大量现金在手，可分红可发展，潜力巨大。

价值低估，弹性丰富。极少被明显价值低估(自由现金流估值看，市值上限超506亿)、且具备强消费属性企业(业绩增速有望超过五粮液)。强烈看好！

风险提示：地产需求下降风险。(海通证券)

华策影视：投资自由酷鲸，加码优质内容

事件描述

公司公告，拟以自有资金4,000万元人民币向自由酷鲸增资，增资完成后公司持有自由酷鲸20%的股权。本次增资完成后8年内，自由酷鲸原股东路阳、张宁承诺自由酷鲸制作不少于16部影视作品，其中由路阳先生担任导演的电影作品数量不少于3部，公司拥有上述作品的优先投资权。

事件评论

自由酷鲸系国内新锐影视制作公司，拥有优异扎实的制作班底：自由酷鲸前身为北京东星文化传播有限责任公司，成立于2006年7月，主营影视剧制作和影视发行，兼营演出组织策划和教育培训等业务。出品了《盲人电影院》、《绣春刀》等优秀影视作品，目前正在运作电影《绣春刀：修罗战场》，电视剧《解忧公主》、《绣春刀·帝国之影》。自由酷鲸创始人路阳是内地男导演、编剧，凭借处女作《盲人电影院》、2014年作品《绣春刀》，斩获多项海内外知名导演奖项。公司拥有曾获台湾金马、香港金像、华表、金鸡、百花等奖项的常年合作的稳定拍摄班底，与国内多家院线以及众多国内外电视台保持良好合作关系。

投资自由酷鲸完善电影布局，华策“全新内容”战略推进：自由酷鲸通过《绣春刀》等作品出色表现成为国内电影行业的新锐专业团队，本次增资将有利于华策整合上游优秀的影视制作人才，获得优质内容创作资源，完善电影布局、巩固优质内容工业化制作实力，助力“全新内容”战略推进。同时通过对自由酷鲸影视项目的优先投资权，携手与自由酷鲸共同打造影视剧项目，推进全网剧、电影的爆款现象级产品，扩充公司规模化的头部内容矩阵，坚实超级内容的核心竞争力。

SIP为核心，SIP+X全方位链接、绽放光彩：《亲爱的翻译官》收视率和口碑爆棚，稳居同时段第一；付费网剧《我的奇妙男友》网络累积播放量突破25亿，《怒江之战》《解密》火热播出中，《锦绣未央》、剧版+影版《微微一笑很倾城》、《锦衣夜行》等SIP也将陆续上线。公司后续超级内容呈现常态化。同时公司在新媒体、VR、泛娱乐等领域不断发力，直播平台“猫空”试用版上线，VR方面从硬件技术、内容制作到人才创意，布局频频，围绕泛娱乐全产业链的布局持续推进。

给予“买入”评级。我们看好公司“SIP+X”战略的实施，优质影视IP、新媒体、VR等多点开花，泛娱乐布局持续不断，维持买入评级。

风险提示：战略发展进度不达预期；市场系统性风险(长江证券)