电动物流车行业研究：电动物流车纳入工信部目录，产业爆发在即

类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2016-06-20

随着电动物流车进入工信部生产目录，下半年有望进入推广目录，未来电动物流车较高的补贴、电成本的下降以及消费者对环保的顾虑都将对其产销量产生强烈地刺激，电动物流车产销量即将呈爆发式增长。2015年物流车年产量高达290-320万辆，但电动物流车仅售出不到五万辆，渗透率很低。随着补贴目录的完善，物流车预计将在下半年发力，达到年销量8-10万辆， 2017年将达到15-20万辆，2020年销量有望攀升至50万辆，因此电动物流车市场未来发展前景广阔。由于电动物流车技术含量相对乘用车较低，新进入者多，市场集中度在未来两年内会相对较低，竞争主要取决于产品质量和客户资源，因此我们看好在整车和电池方面优先布局、边际收益较高的个股，主要推荐东风汽车、京威股份和方正电机。

支撑评级的要点

现存电动物流车市场较小，未来发展前景广阔。根据中国产业发展研究网的测算，2015年物流车年产量达到290-320万辆，其中城市物流车年产量达220-250万辆。但是由于去年电动物流车销量仅为五万辆，渗透率极低，因此电动物流车未来发展的市场空间很大。

补贴与成本优势将推动电动物流车市场爆发。我们认为电动物流车的爆发将分为两个阶段，第一阶段是补贴驱动需求爆发，第二阶段是成本驱动需求爆发。目前处于第一阶段补贴，纯电动专用车补贴水平较高，国补1800元/度电，补贴基本可以覆盖电池成本。预计至2020年，第二阶段成本驱动的需求量将爆发，度电成本将会下降，运营成本远低于燃油物流车，其低排放和安全性也将受到政府以及广大民众的认可和支持。

电动物流车纳入工信部目录，有望于下半年放量。电动物流车有望进入推广目录，随着补贴目录的完善，物流车将在下半年将发力，大批电池厂家被纳入电池目录、骗补调查结果、以及补贴调整政策高于预期等也将成为催化剂。预计全年物流等专用车的销量有望达到8-10万辆。明年将达到15-20万辆，预计2020年销量为50万辆左右，年销量复合增速将达到60%。电动物流车市场技术含量相对乘用车低，集中度也将降低，目前的竞争主要看产品质量和客户资源关系，优先布局企业将显著得益。

评级面临的主要风险

1)工信部生产、推广目录不及预期；2)新能源物流车销量不及预期。

东风汽车：随着补贴加上多地政府支持，电动物流车市场有望在2016年爆发，公司电动物流车全国销量第一，是电动物流车首选标的。我们预计2016-18年公司每股收益分别为0.28元、0.36元和0.49元，目标价9.80元，维持买入评级。

京威股份：京威股份是内外饰行业的龙头企业，并且在新能源汽车产品和基地有完善的布局，下属深圳五洲龙有望受益物流车爆发，贡献较多投资收益。我们预计京威股份2016-2018年每股收益分别为0.97元、1.08元和1.19元，目标价 21.60元，维持买入评级。

方正电机：方正电机是家用缝纫机电机行业龙头，其业绩弹性大，高增长加上低估值，股价存在较大上行空间。我们预计2016-2018年每股收益分别为0.75元、1.02元和1.33元，目标价35.80元，维持买入评级。

传媒行业一周观点：以业绩为核心选股，特别推荐关注移动出海子领域

类别：行业 研究机构：天风证券股份有限公司 研究员：文浩，焦娟 日期：2016-06-20

行业观点及重点推荐：1)上周传媒板块跟随大盘震荡调整，本周我们推荐业绩确定性强的攻守兼备品种【宝通科技】(游戏海外发行龙头，上周涨幅达6.19%)、【中南文化】(0.88%)、【骅威文化】、【凯撒股份】等；2)建议积极关注广电总局“自主创新”新规受益标的：聘请韩国综艺梦之队金荣希团队、主打自有原创栏目公司【华录百纳】，具有优质IP且自主研发制作栏目的【新文化】、【引力传媒】等标的；3)特别提醒关注移动互联网出海概念稀缺性标的【达意隆】，自上周二赤子城调研以来，三日涨幅达14.5%，需关注后续过会进展及可能不过会风险。

行业及公司要闻：【广电总局】近日发布《关于大力推动广播电视节目自主创新工作通知》，通知就加强自主创新、引进模式管理、920时段编排等工作进行了详细部署说明；【爱奇艺】VIP会员规模突破2000万，半年内增长100%；【百度】因全面整顿商业推广服务，预期Q2营收将在181-182亿元之间，较早前预期减少20亿元左右(约10%)；【华策影视】出资1000万元与大策投资共同设立浙江大策教育科技有限公司；【完美环球】完成募集配套资金50亿元，新增2.12亿股6月16日上市，认购价格23.53元/股；控股股东变更为快乐永久、完美数字科技和池宇峰；【利欧股份】拟现金出资不超过6亿，与浙大联创投资、宁波利欧数娱发起设立20亿的并购基金；【北京文化】参与制作电影《英雄本色4》，子公司摩天轮和浙江星河参与投资，投资比例分别为900万元和250万元；【慈文传媒】出品的超级网台联动剧《老九门》将于7月4日在东方卫视和爱奇艺播出。

市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌6.05%，上证综指下跌1.44%，深证成指下跌1.30%，创业板指下跌2.91%。板块涨幅前三【华谊嘉信】(21.11%)、【联建光电】(8.57%)、【宝通科技】(6.19%)；板块涨幅后三【迅游科技】(-11.90%)、【暴风集团】(-11.52%)、【天舟文化】(-10.81%).

核心推荐个股：1)龙头起飞【光线传媒】、【华策影视】、【完美环球】、【游族网络】等；2)【利欧股份】、【中南文化】、【骅威文化】、【蓝色光标】、【省广股份】等低估值防御进攻；3)风险偏好提升情况下三条主线：关注体育板块代表个股【华录百纳】等，VR板块【暴风集团】、【顺网科技】、【联络互动】、【奥飞娱乐】、【新文化】，电竞板块【雏鹰农牧】；4)弹性中小市值品种：【宝通科技】、【凯撒股份】、【思美传媒】、【瑞茂通】、【当代东方】、【明家联合】等，新增关注【达意隆】(需关注后续过会进展及可能不过会风险)及次新股板块【引力传媒】等。

风险提示：宏观经济对传媒行业需求的影响，政策监管从严趋势，重组过会不达预期。

电子行业周报：智能手机增速放缓，集成电路有望回温

类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2016-06-20

IOS 10迎来大变革，智能手机增速放缓：6月14日，苹果公司2016年全球开发者大会在美国旧金山举行，此次开发者大会是有史以来最大幅度的更新，针对IOS 10苹果提出了十大类内容更新，在这一系列的更新和改变中不难看出，苹果正在朝着借鉴、整合以及平台间联动等更开放和实用的方向迈进。但遗憾的是，在苹果推出的众多更新内容中，唯独没有发布任何硬件产品的更新。中国是苹果的全球第二大市场，但今年第一季中国市场的iPhone出货量却出现了同比下滑。全球信息技术研究和顾问公司Gartner2016年，全球智能手机销量预计将增长7%，达到15亿部。该机构认为智能手机市场将不会再现过去七年间的高速增长态势，智能手机销量将继续放缓，且无缘两位数增长。

政策暖风袭来，集成电路产业有望回温：15日，第十四届中国半导体封装测试技术与市场年会在南通举行，随着国内封测企业海外市场的不断拓展，中国集成电路封测产业已初具国际竞争力，部分领军企业已进入世界第一梯队。会上，国家集成电路产业投资基金总经理丁文武表示，未来将致力于推动行业并购，促进行业的人才聚集、技术获取，提升国产集成电路的市场占有率。13日，北京中关村科技园区管委会及北京市海淀区政府发布新举措，对为区域集成电路设计产业做出贡献的具有国际影响力的特大型企业给予1亿元的资金支持。近年来，政策频繁利好集成电路产业，将进一步促进我国集成电路产业的发展。

上周电子板块表现回顾：本周大盘震荡下跌，沪深300指数下跌1.70%。行业板块方面，涨幅居前的是有色金属、食品饮料、电气设备、汽车、农林牧渔和电子。其中，申万电子指数上涨0.16%，跑赢沪深300指数1.86个百分点；中信电子元器件指数上涨0.02%，跑赢沪深300指数1.72个百分点。

投资组合表现：16年年初以来投资组合累计投资亏损12%，跑赢沪深300指数5个百分点，跑赢申万电子元器件指数1个百分点，跑赢中信电子元器件指数3个百分点。

风险提示：消费电子需求持续减弱，行业制造管理成本上升。

通信物联网行业：物联网传输层重磅催化，产业链全面爆发在即

类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2016-06-20

投资要点

事件：6月16日，NB-I.T(窄带蜂窝物联网)核心标准获得了国际组织3GPP 无线接入网(RAN)技术规范组会议通过，国内NB-IoT的行业标准有望在2016年底发布，标志着国内已经具备了在2017年初实现NB-IoT规模化商用的基本条件，2017年将是国内NB-IoT规模化商用元年。此外，世界物联网大会将于下周召开，近期物联网行业催化事件不断，产业链全面爆发在即。

NB-IoT优势明显，运营商入场加快落实“物物相连”。物联网产业链可分为上中下三层：感知层、传输层和应用层。感知层主要负责对物体信息的识别与采集；传输层则主要负责数据的传输与处理；应用层则是物联网面向企业、家庭及个人在某些领域的具体应用。NB-IoT标准的确定是物联网传输层的重大突破，和现有的4G技术相比，NB-IoT可实现广域网络连接的同时保持较低的功耗，其特点可简单概括为：低功耗、广覆盖、低成本、大容量。同时，作为基于LTE演进而来的技术，NB-IoT可以部署在现有蜂窝网络基础上，运营商也纷纷将其视为占领未来增量市场的主要途径。目前，中国联通已经和全球物联网运营服务领头羊Jasper签署排他性合作协议，强势布局物联网平台。

传输层获重大突破，产业链全面受益。我们认为，传输层缺乏统一的标准是长期以来物联网下游应用发展速度迟缓的主要原因之一。作为应用层的上游，长期缺乏统一的协议标准制约着传输层的发展，不同协议的数据之间难以实现互换限制了应用层面的发展。NB-IoT的推出使得传输层有了统一的协议标准，运营商的加入也提高了“物物相连”的速度和规模，为下游应用层的发展提供了更好的物质基础。同时，传输层的快速发展使得产业链对各种数据的需求急剧增加，即对感知层传感设备的需求急剧增加。即NB-IoT的确立，不仅是传输层的重大突破，更引爆了上下游的发展，产业链全面爆发在即。

我国物联网产业处全球领先地位，有望引领新的信息化革命浪潮。从产业链来看，1)感知层，国内在芯片的设计、封装、制造与国际领先水平相比还存在一定的差距，但物联网产业对芯片技术的要求不高，所以劣势并不明显；2)传输层，国内积极参与了NB-IoT标准的制定，其中华为贡献了最多的标准提案，位居全球第一，在标准制定方面具有很强的话语权；3)应用层，下游应用是驱动整个产业的核心，十三五规划明确提出要发展物联网开环应用，国内政策对物联网应用的不断推进驱动着产业的发展。综上，我们认为，国内物联网产业的综合实力在全球范围内处于领先地位，中国有望凭借物联网产业掀起一番新的信息化革命浪潮！

建议关注：

传输层：宜通世纪(M2M核心平台)、恒宝股份(M2M模组)；

应用层：思创医惠(物联网+医疗)、达华智能(物联网+智能生活)、华鹏飞(物联网+物流)；

感知层：和而泰(物联网+家居控制器)、威电子(物联网+环保传感器)、振芯科技(物联网+北斗)

风险提示：1)市场风险偏好变化；2)物联网行业发展不及预期。

机械行业周报：细分领域小龙头，稳扎稳打大精彩

类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君 日期：2016-06-20

经济和政策观察：国家统计局数据：1~5月全国完成固定资产投资18.8万亿，同比增长9.6%，其中第三产业、基础设施分别增长11.9%、20%。投资结构继续优化，但民间投资增速下滑。5月全国规模以上工业增加值同比增长6%，与4月持平，装备制造业增速回升而传统行业继续回落。5月70个大中城市住宅销售价格统计数据显示房价涨势有所放缓，环比上涨城市个数减少，涨幅收窄。美联储6月议息会议达成不加息决议，声明偏鸽派，7月加息概率下滑。MSCI延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数，证监会回应：不会影响中国资本市场改革开放的进程和市场化、法治化的方向。

市场表现分析：虽然个股表现活跃，但上周股票市场总体仍有下跌，沪深300指数下跌1.70%，创业板综指下跌1.24%，机械设备板块下跌0.09%。

机械动态变化：近日，部分核电企业收到去年开工项目的招标邀请，表明核电重启后订单加速落地，叠加核电十三五规划有望出台等行业利好，近期核电设备相关公司表现活跃。近期，关于深圳大面积死库的帖子甚嚣尘上，我们第一时间采访了立体车库行业专家，认为旧模式不可持续，政策的边际变化有望带来行业市场化的新模式。

机械行业观点与组合：考虑宏观和行业因素，继续维持机械行业“持有”评级。6月是机械行业上市公司解禁的集中释放期，正在进行的大小股东减持引起投资者更多价值审视，因此我们建议关注需求分化后细分领域的投资机会，尤其是在景气度较好子行业的优秀企业，有望通过不断成长夯实基本面，实现进一步跨越，如我们近期推荐的浙江鼎力、龙马环卫。具体板块建议关注智能装备/智能物流/智能包装/智能立体停车库、油气产业链、节能环保装备、服务机器人、铁路/核电/汽车后市场等。推荐组合为：浙江鼎力、杰瑞股份、龙马环卫、华测检测、永创智能、巨星科技、康尼机电、东杰智能、海油工程、中集集团、华伍股份、黄河旋风、中金环境、江苏神通等。

风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。

高端装备热点领域动态跟踪：

机器人：私募股权基金汉德资本1.5亿欧元收购意大利机器人公司Gimatic。人工智能：微软收购聊天机器人公司Wand，加速智能交互。

无人驾驶汽车：无人驾驶首个标准两个月内发布；美国推出新型无人驾驶汽车能同乘客对话。

工业4.0:发改委等印发《关于推动交通提质增效提升供给服务能力的实施方案》；工信部等牵头设立先进制造产业投资基金；物流车新国标即将发布。

3D打印：空客APWorks携手Altair推广3D打印技术应用。

新能源：能源局牵头制定的核电“十三五”规划已有初步方案。

公用事业行业重点关注：吉林将开展生态环境综合整治专项行动，水源地保护列为重点，桂冠电力成立广西大唐桂冠电力营销有限公司

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-06-20

重点关注

吉林将开展生态环境综合整治专项行动，水源地保护列为重点

吉林省环保厅会同相关部门制定了《吉林省重点区域生态环境综合整治专项行动工作方案》，将在全省部分重点区域开展生态环境综合整治专项行动，集中力量解决重点区域生态环境损害、污染和破坏问题。把饮用水源保护区也列为了这次综合整治的重点，确定了“三区”综合的整治目标是，到2017年9月底前，吉林省重点关注60个重点区域，即25个自然保护区域、18个矿区和地级及以上城市17个集中式饮用水源保护区，集中开展生态环境综合整治。

环保：我国将加快西藏清洁能源开发

大气：四川：资阳市大气污染防治行动计划实施细则2016年度实施计划

固废：湖北襄阳生活垃圾焚烧发电厂扩建，预计2017年6月投用

水务：甘肃省环境质量状况公报发布，水环境质量显著改善

火电：安徽合肥将再建5座垃圾焚烧发电厂

水电：《关于加强四川电网火电机组运行保养促进水电消纳的实施意见》发布

公司动态

大禹节水：《水利产业投资基金合作框架协议》暨参与设立水利产业投资基金和水科技产业并购基金的公告

三维丝：关于公司签订环保产业并购投资基金框架协议的公告

城投控股：停牌公告大通燃气：关于公司第一大股东部分股权质押的公告

豫能控股：关于公司控股股东所持部分股份质押的公告

桂冠电力：关于成立广西大唐桂冠电力营销有限公司的公告

红阳能源：股改限售股上市流通公告

农产品行业第25周周报：关注下半年景气主旋律主旋律，重点推荐糖和养殖产业链

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-06-20

报告要点

现阶段，我们仍然建议您重点关注糖和养殖产业链。核心逻辑为后期中国经济可能会面临一个投资增速低预期与通胀高预期的阶段，市场亦将承受一定压力，基于此我们认为下半年农业投资机会仍聚焦于景气行业，即确定性高景气的糖和畜禽养殖及销量增长有望逐步兑现的饲料行业，且从估值水平看相关板块股价仍有上升空间， 标的上重点推荐：南宁糖业、民和股份、益生股份、禾丰牧业、唐人神、金新农、牧原股份、温氏股份、新五丰。

养殖产业链

荷兰爆发禽流感，引种恢复或继续后延。本周肉毛鸡均价4.07元/斤，周环比下降2.40%，肉鸡苗均价3.12元/羽，周环比下滑6.13%。鸡价短期回调不改长期涨势。因荷兰禽流感爆发，引种时间或进一步延后，2016年几无复关可能。根据白羽肉鸡生长周期，预计在产祖代鸡存栏下降将于2016年6月份前后传导到在产父母代存栏。基于此，我们认为白羽肉鸡供给量在 6月份开始下行。整体上预计6~8月鸡价将快速上涨，目前父母代鸡苗价格接近60元/套， 高出历史最高位50%，预计父母代鸡苗价格或突破 80元/套，肉鸡价格高点 6元/斤，鸡苗价格高点 10元/羽。

能繁母猪存栏仍在筑底，生猪价格可看涨至明年。本周生猪均价20.18元/千克， 周环比下降3.54%，仔猪均价65.89元/千克，周环比上升1.34%。受端午节后消费淡季影响，生猪价格出现回调，但因母猪淘汰量增长，5月能繁母猪继续下行，后期猪价仍有上涨空间。根据生产周期来看，能繁母猪存栏变化决定的是10~12个月之后的生猪供给，因此对应12个月后的生猪的供需最为紧缺，猪价上涨或超出预期，高点或出现在明年。整体上，预计猪价高点可达到24~25元/公斤左右，2016年全年生猪均价为18.5元/公斤。

从空间和时间上看饲料股估值提升仍未结束，下半年需重点关注饲料企业销量兑现情况，母猪补栏快的东北地区将成为饲料销量增长最明显区域。

大宗农产品

本周南宁白砂糖5630元/吨，环增0.90%，国际原糖19.64美分/磅，环涨4.14%。极端气候影响持续发酵，供给持续收缩，两个超预期变化扩大供需缺口，为糖价进一步上涨提供基本面支撑。且欧盟配额取消影响有限，16/17榨季全球供需或仍现缺口，预计国际糖价将涨至25美分/磅。国内近2个榨季减产超460万吨，预计15/16榨季国产糖不足860万吨，且国储糖投放难抑制糖价涨势， 进口、走私、价差因素正积极改善。预计国内糖价高点将达6500元/吨。