中恒电气：定增获批复，能源互联网业务发展加速

类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-06-16

定增获得证监会宝贵批文，定增项目推进加速助力公司获得充足的资本支持，能源互联网板块将加速发展。目前市场普遍认为公司当前的看点主要是充电桩业务的爆发，而对于公司在能源互联网产业的布局认识还不足，但我们认为公司具备真正的能源互联网平台技术，其发展速度和潜力被大大低估。原因：(1)能源互联网业务的核心价值在于软件而非简单的硬件，公司的布局方向精准。目前火热的能源互联网增值服务主要包括电力代维、售电、节能、储能、需求侧管理等，这些业务除了需要安装监测设备等硬件以外，将更多地依靠后台强大的软件系统。而中恒电气作为国内继电保护整定计算、电力生产管理软件、电力实时仿真计算及应用的龙头企业，拥有在电力系统高级计算分析、智能电网、智能配用电等领域的信息化核心技术，在布局能源互联网增值服务方面有天然的优势。同时公司从去年开始加快推进能源互联网云平台研发，以云计算的技术贯通线上线下价值链和能源行业的全产业链，把平台软件的价值最大化，把增值服务的质量最优化。(2)新电改持续升温，大用户接入加速。目前随着电改的推进，全国各地正在加速电能集中竟价交易，发电公司、售电公司、电网、大用户之间的电力交易及增值服务将加速发展，公司的能源互联网云平台及信息化软件的价值将进一步体现。目前公司已经接入了电力代维、新能源发电、储能、电动汽车充电等业务，未来产品服务将进一步丰富和优化。

我们认为此次公司获得定增批文，将加速能源互联网云平台的完善，加快能源互联网业务的发展，在电改持续升温电力产业市场化进程加速的大背景下，公司能源互联网业务有望超预期。维持强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.60、0.96和1.47元，对应16-18年的39x、24x和16xPE.

给予16年55倍PE，目标价33.00.

风险提示：能源互联网云平台建设进展不达预期，政策变动，市场波动风险。

澳洋顺昌：为天鹏提供财务资劣和融资担保，锂电战略毋庸置疑

类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2016-06-16

维持“强烈推荐”评级，短期目标价13.2元。1、合并天鹏47.06%的股权(计入投资收益)：预测2016-18年净利润2.86、4.04和4.83亿，每股收益0.29、0.42和0.50元。2、分部估值，2017年原有业务25倍PE，动力锂电45倍PE，合并市值129亿元，对应13.2元/股，维持“强烈推荐”评级，短期目标价13.2元。

风险提示：锂电技术路线、新能源政策、LED竞争加剧，系统风险等。

南都电源：动力锂电项目增资扩产，助推业绩快速提升

类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-06-16

此次项目投资能够大幅提升公司锂电池产能，实现生产的规模效应。对于公司抓住快速增长的电动汽车动力电池需求，完善加强动力电池领域布局将有积极推动作用。市场普遍低估了公司在动力电池领域产能的扩张速度，认为公司锂电产能受限，业务进展速度将受影响。但我们认为公司此次增资扩产，将能有效提升公司产能。目前公司动力电池需求大幅增加，并已经签署多项销售。合作协议。未来锂电池产能将大幅放量增加，业务也将迎来爆发增长。原因：(1)锂电池技术成熟，产品需求旺盛。公司在锂电池领域已从事多年的技术、研究及生产，积累了丰富的技术及产业化经验。

目前已经与保定长安客车、东风神宇签署合同，未来受电动汽车增长影响，公司动力电池的需求将快速提升。(2)动力电池产业结构优化，竞争实力提升。此次技术改造项目投资，将能大幅提升锂电产能，尤其是在三元锂电池领域。公司的动力锂电池产品结构将得到进一步优化，提升公司在动力锂电池领域的规模优势与竞争力。(3)动力电池布局加强，电池产业生态进一步完善。此次投资加强了公司在动力电池领域的竞争实力，对于完善公司电池多领域使用、回收的完整产业布局将有显著作用。目前公司产品涵盖燃料电池、铅炭电池及锂电池，应用在电动汽车、储能电站等多个领域，同时收购华铂进军电池回收，形成了完备的电池生态产业链。对于未来公司提升电池利用效率，完善梯次利用布局打下良好基础。

公司在锂电生产技术与产业化方面拥有丰富经验，结合当前快速提升的动力电池需求，未来公司动力电池业务将放量增长。考虑增发增厚1.75亿股，预计16-18年EPS为0.51、0.66和0.85元，对应16-18年的PE分别为44x、34x和26倍。给予16年55倍PE，目标价28.05元。

风险提示：电动汽车发展低于预期，市场波动风险。