金杯电工：老牌电缆龙头，今朝电池新贵

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：张丽新 日期：2016-06-08

金杯电工是资深的电力电缆制造商，是中部地区的电缆龙头企业，2015年报显示该领域公司具备基本良好的业绩支撑。公司抓住时代机遇，积极布局新能源汽车产业，已进入新能源汽车用动力电池PACK+BMS，未来有望进一步涵盖新能源汽车运营及维护等业务，该领域发展潜力可期。我们对其给予买入的首次评级，目标价格13.80元。

支撑评级的要点。

把握机遇，积极布局新能源汽车产业。公司通过与博森能源合资成立金杯新能源切入新能源汽车产业链。金杯新能源拥有自主知识产权的自动化电池Pack生产线，同时具备BMS设计与制造能力，业务实现快速发展。未来的新能源汽车市场，乘用车和专用车将成为主导，公司目前已开发的陕西通家、保定长安和湖南众泰等核心客户对公司产品需求旺盛，目前正在进行7个车型18款车用电池产品的配套设计工作。此外，公司结合公司“云冷一号”项目，积极布局新能源汽车租赁市场，发展前景广阔。根据公司公告，后续可进一步整合充电桩资源，打造一个集锂电池研发与生产、充电桩生产与运营、新能源汽车展示与推广、新能源汽车租赁、废旧电池回收、城市清洁物流等一体的综合性。

电缆主业适度发展，提供有效业绩支撑。公司是中部地区的电缆龙头，2015年电缆主业实现营收32.36亿元，归属于母公司净利润1.46亿元，同比分别增长14.2%和14.7%。受国内特高压建设、配网改造及新能源建设等拉动，电缆市场仍具有较大空间，公司主业在未来可保持稳定增长。

评级面临的主要风险。

国家动力电池准入政策影响，电池相关合作方进入目录时间延迟。电池检测排期紧张延期进入准入目录。

电动汽车补贴政策变化。

动力电池市场竞争激烈，产品毛利率下降。

估值。

看好公司未来的发展，不考虑增发的前提下，仅考虑当前业务发展，我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.38、0.54和0.71元，首次覆盖给出买入评级，目标价13.80元，相当于2016年36倍市盈率。

沈阳机床跟踪报告：数控机床龙头企业，中国“工业4.0”的主力

类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2016-06-08

德国总理访华，中德工业制造势必将会对接。德国是工业4.0的发源地，此次德国总理访华并将访问沈阳，势必将德国工业4.0与中国制造2025进行对接，将有利于中国制造业的升级。

坐落东北，静待政策红利。公司在中国工业传统地区-东三省。早在2014年国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，其中提到支持东北国企改革先试先行，大力发展混合所有制经济，并对139个基础设施、基本公共服务、战略性基础性产业等领域的重大项目做出了部署。目前，东北振兴正迎来难得的历史机遇，中央高层对东北振兴高度重视，公司将收益于政策红利的影响，未来更有发展潜力。

我国数控机床前景广阔。数控机床是工业4.0的主流方向。经过30多年的跌宕起伏，我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床，是经过编码处理后控制机床的动作，来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒，一直没有成为生产强国。近年来，通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发，我国数字机床占比不断提升。

i5数控系统是公司的核心技术。作为目前国内机床行业的龙头企业，公司产值常年排名世界前20位。目前公司的主营业务是金属切削机床，包括数控机床和普通机床两大类。其中数控类包括数控车床、数控铣镗床、立式加工中心、数控钻床、激光切割机等。而i5数控系统为中国机床的领先技术。所谓的i5数控系统，即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化有效的集成，以达到系统误差补偿、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm.

我们认为：公司随着国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2016和2017年公司的EPS分别为-0.133元和-0.094元。结合行业当前估值水平，我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。风险提示：1、机械市场需求下降，导致机床销售下滑，影响公司业绩；2、海外市场需求疲软，公司机床出口不振；3、“工业4.0”发展受到限制，影响公司业务发展。

华业资本：推出第二期员工持股计划草案

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：卢骁峰，袁豪 日期：2016-06-08

事件

华业资本(600240.CH/人民币9.98， 买入)公告《第二期员工持股计划(草案)》，募集资金总额上限为10,000万元，计划设立后委托上海兴全睿众资产管理有限公司成立“兴全睿众华业资本二期分级特定多客户资产管理计划”进行管理，筹集资金总额上限为10,000万元，按照1:1设立普通级份额和优先级份额，员工持股计划筹集资金全额认购普通级份额，而融资部分由控股股东提供担保，并承诺对优先级份额及预期年化收益进行差额补足。参加期员工持股计划的员工总人数不超过100人，其中公司董事、监事、高级管理人员10人。

“兴全睿众华业资本二期分级特定多客户资产管理计划”将通过二级市场购买等方式完成标的股票的购买，锁定期为12个月。以“兴全睿众华业资本二期分级特定多客户资产管理计划”的规模上限20,000万元和公司2016年6月2日的收盘价10.10元/股测算，所能购买和持有的标的股份数量上限约为2,000万股，不超过公司现有股本总额约为2%。

点评

1、推出第二期员工持股计划草案2亿元。2015年9月，公司第一期员工持股计划购买公司股票实施完毕，累计购买公司股票13,508,089股，占公司总股本的比例为0.95%，成交均价约为11.68元/股，所购买股票将于今年9月2日解锁，目前股价较其折价幅度达15%。此次，公司推出第二期员工持股计划草案架构与第一期基本一致，以1:1的杠杆比例和2亿元的总资金规模设立员工持股资管计划，将通过二级市场购买公司股票实现股东、公司和员工利益的绑定，彰显管理层对公司未来发展的信心。

2、新增医疗供应链金融投资15.2亿元。今年6月1-3日，子公司西藏华烁与北信瑞丰和浙商银行北京分行签署北信瑞丰资产瑞信多个专项资产管理计划项目B类份额，合计投资金额20,352万元；并为A类份额的本金及收益等提供担保，合计担保数额131,750万元，以1:6.5的杠杆比例合计募集资金15.2亿元，投资于医疗供应链金融业务；叠加此前38.5亿元的资管计划，合计投资规模位53.7亿。假设80%的贴现率计算，此次收购的应收账款账面价值19亿元，累计完成收购67亿元，医疗供应链金融业务正逐步落地。

3、重医三院顺利开业，转型积极推进，重申买入评级。今年5月公司与重庆医科大学合作设立的重医三院顺利开业，医护人员正式到位，目前已开放床位约200张，按计划年底扩展床位至600-800张，捷尔医疗和海宸医药的器械和药品的采购和配送业务规模放量在即，而公司的医疗供应链金融业务也正逐步落地。公司是作为优质转型标的，业绩持续高增长，而目前股价较前期员工持股价格11.68元折价15%，我们重申买入评级。

应流股份：工业强基核心标的

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟 日期：2016-06-08

工业基础能力主要包括核心基础零部件(元器件)、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础等四个方面(简称，四基)，其发展水平直接决定着工业产品的性能、质量和可靠性，是整个工业赖以生存和发展的基础。

我国工业基础能力整体大而不强。我国已拥有机械基础零部件规模以上企业8000多家，进入21世纪后，我国机械基础零部件制造业连续多年保持年均20%以上增速。但是，我国工业总体上仍处于全球价值链的中低端，大而不强的特征十分突出，很多重大装备的基础零部件还不能实现国产化，工业基础能力基础薄弱的问题严重制约我国工业整体竞争力和可持续发展能力。

工业强基成为中国制造2025五大工程(制造业创新中心建设工程、智能制造工程、工业强基工程、绿色制造工程和高端装备创新工程)之一，应流股份迎来行业发展机遇。“十三五”规划把全面提升工业基础能力作为实施制造强国战略的重要突破口，我国工业基础能力发展迎来一次历史机遇。

应流股份是工业强基核心标的。公司是全球高端装备关键零部件制造领先企业，核心技术、生产装备已达到国内领先水平，拥有材料、铸造、加工、组焊为一体的完整产业链。先进材料及铸造工艺优势突出，有着十多年的技术积淀。

顺“应”潮“流”，贯彻产业链和价值链双延伸的发展战略。应流股份秉承“产业链延伸”+“价值链延伸”的发展理念，把握国内外市场趋势和行业技术的发展方向，积极布局核电和航空产业链。在核电领域，公司研发了核一级泵壳产品、中子吸收材料、金属保温材料等；在航空领域，公司分别与中航工业和GE 合作生产两机叶片，同时通过收购，公司进军航空发动机、直升飞机领域。

维持盈利预测，预计公司16、17、18年摊薄EPS 分别为0.4、0.63、0.89元，对应PE 为63倍、40倍、28倍，维持“买入”评级。