双汇发展(000895)：一季度快速增长，未来期待低温肉制品推广

公司2016年一季度实现收入127.40亿元，同比增长28.28%；净利润10.74亿元，同比增长16.65%；EPS0.33元。分产品来看：(1)生鲜冻品收入预计约77亿元，同比增长47%；销量34.12万吨，同比增长19.7%。一季度公司屠宰生猪348万头，同比增长3.02%，增速低于生鲜冻品销量增速。一是消化了部分库存，二是单位猪重量增加。(2)高低温肉制品收入预计约54亿元，同比增长2%；销量37.37万吨，同比增长7.98%。其中，高温肉制品销量增速8%以上，低温产品增速7%，高低温肉制品占比基本与去年持平。

一季度毛利率18.18%，较去年同期下降了2.66个百分点；期间费用率6.87%，较去年同期减少1.76个百分点，其中销售费用率减少0.62个百分点至4.45%，管理费用率下降1.14个百分点至2.46%；净利率较去年同期下降0.87个百分点至8.70%。

一季度公司销售商品、提供劳务收到现金137.13亿元，同比增长25.45%；经营活动产生的现金流量净额为18.58亿元，同比增长56.89%，主要是因为存货较年初减少了7.95亿元所致。

生鲜品扩网络上规模，期待未来低温肉制品在酒店、餐饮渠道的推广。

(1)公司今年对屠宰整体采取薄利多销的策略，目的是屠宰上量。同时，公司积极开发生鲜冻肉销售网点，突破大城市、大农贸、大商超，全年收入有望快速增长。(2)公司积极开发肉制品销售渠道，一季度增加网点2.8万个至86万个。结构上加大力度推广低温肉制品，一季度郑州工厂的美式产品、上海双汇的西式产品上市，公司配合销售免费送冷柜、增加专职低温产品导购员、广告营销等。一季度低温肉制品主要进入各大商超，二季度开始在西餐厅、酒店等渠道推广，有望打开新局面。

投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为1.45、1.58、1.74元，合理估值26元，给予买入评级。广发证券

五洋科技(300420)：成立融资租赁公司打造智慧停车生态圈

对外投资成立融资租赁子公司，打造“产业发展+金融创新”模式：公司和聚众国际共同出资4000万美元成立安徽慧邦融资租赁有限公司，公司占股75%。此举顺应产业的发展趋势，通过金融服务推动公司在立体停车及基础设施共建共享业务的开展，也有利于拓宽上市公司的融资渠道，降低融资成本，提升公司综合实力。

乘行业东风打造智能停车生态圈：公司收购的伟创自动化受益立体停车库行业高速增长和行业集中度提高的红利，未来两年有望保持40%左右的业绩增速。伟创自动化布局立体车库PPP业务，切入智能停车生态圈，我们认为硬件提供商相对软件商，具有硬件接口的卡位优势，在整个立体停车生态圈中占据有利地位，从硬件商转软件的优势远大于软件商向硬件转型。

受益上游周期品回升，主业有望触底反弹：下游煤炭行业景气度下降成为拖累公司业绩的主要原因，未来下游大型国企受益供给侧改革，主业有望逐渐企稳回升。

投资建议与评级：预计公司2016-2018年的净利润为1.02亿元、1.38亿元和1.83亿元，EPS为1.05元、1.42元和1.88元，PE为57倍、42倍和32倍，给予“买入”评级。东北证券

万达院线(002739)：并购巩固电影产业链布局迈向全球娱乐巨头

万达院线拟向万达投资等33名交易对方发行股份购买其持有的万达影视100%的股权。万达影视100%股权的预估值为375亿元左右，各方协商暂确定标的资产交易价格为372.04亿元。万达院线拟采取询价发行的方式向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，募集的配套资金扣除发行费用后用于影院建设项目和补充流动资金。本次募集配套资金总额拟不超过80亿元，按照暂确定的标的资产交易价格计算，不超过标的资产交易价格的100%。

结论：

公司是国内最大的院线商，此次收购万达影业，打通电影娱乐消费全产业链。形成电影全产业链布局，构筑“策划投拍-宣传发行-场景消费”的生态系统，通过此次收购，万达影业旗下美国全资影视公司传奇影业也将进入上市公司主体，此次收购也是公司澳洲第二大院线Hoyts公司后，进一步实现影视业务的全球化拓展，全面覆盖北美等重要影视发展区域，从而增强本公司在全球电影市场的竞争力和国际化水平。正文：

中国是目前全球最具潜力的票房消费市场，巨头诞生在即

2015年全球票房的收益首次达到了380亿美元，北美市场的收益达到了空前的110亿美元，中国内地2015年的总票房达到了67.8亿美元，同比增速达40%以上，中国电影票房自2011年以来呈快速增长的态势，2017年中国票房将超越北美，成为全球第一大票房市场。中国是目前全球最具潜力的票房消费市场，在这样的态势下，中国的娱乐消费行业也迫切需要巨头的诞生，将优秀的中国电影输出走向全球，引进全球优秀的电影，提升中国电影娱乐在全球的影响力和国际影响力。

收购完成后公司将成为中国最大的娱乐巨头

本次收购完成后，按照交易完成后最新的市值计算，公司市值将达到1500亿左右，成为A股最大的传媒股。虽然中国近几年电影票房呈高速发展的态势，但相比北美电影的工业化之路还有一定的距离，因此，我们认为，行业快速发展的同时，行业整合带来将逐步缩小中国电影与世界的差距，同时提升中国电影娱乐消费巨头向全球娱乐巨头靠拢。

盈利预测与投资建议

根据本次并购的业绩承诺，万达影业对公司的业绩贡献每年约15亿元，根据并表后新盈利预测，我们预计公司2016年净利润将达到33亿左右，对应2016年动态PE为45倍，维持公司推荐投资评级。国元证券