1、传媒：代际消费升级聚焦娱乐与互联网

2015年年报预览：基本面持续良性增长。在优质IP价值爆发提升、多方政策利好及行业整体景气程度持续向上的三重刺激下，认为传媒行业上市公司2015年全年仍将保持平稳较快的良性增长势头。预计行业收入同比增长约30%，净利润同比增长约25%，持续展现出传媒文化行业整体抗周期性与新发展阶段的内生增长性。

政策护航，新兴领域实现全面超车。消费的扩容和技术的升级成为支撑文化传媒产业持续健康发展的底层动力，传媒行业持续进入中长期景气阶段，预计全年传媒产业核心总产值将达到13180亿元，同比增长16%。另一方面，产业内部的新旧媒体争夺加剧，互联网/移动互联网相关的新兴领域持续展现出旺盛生命力，整体高速增长，市场份额正全面赶超。

投资建议：2015年传媒行业最大的热点莫过于“IP潮”。以《花千骨》为代表的网络剧颠覆看剧习惯，打造IP付费商业新模式；与此同时，以《捉妖记》《大圣归来》等为代表的国产电影票房屡创新高，加速催化内容价值的爆发。在变现渠道打通的成熟市场下，IP受到市场的极高关注。文化传媒市场持续火热，为进一步推动资本市场奠定了基础。在代际消费升级、顶层支持以及资本助力的背景下，认为有电影、电视剧、动漫、轻小说、音乐组成的大IP产业有望持续发力，成为穿越2016年全年的主力投资逻辑。

综合来看布局三大主线：1)以新生代ACGN核心IP为基础的跨媒介综合性公司，重点推荐：华策影视、禾欣股份、奥飞动漫，建议关注：*ST星美、完美环球、游族网络；2)受益媒介技术进化的公司：乐视网、利欧股份、华谊嘉信；3)有望引领音乐、VR等主题性行情的稀缺标的，重点推荐共达电声、海伦钢琴、富春通信，建议关注暴风影音、中南重工。另一方面，随着改革逐步推进，考虑估值安全边际，优质国有文化企业重点推荐：歌华有线、中文传媒、中南传媒及凤凰传媒。(中信证券 郭毅 殷睿)

2、交通运输：回顾15看来年四类机会筛标的

15年回顾：匹配转型改革的宏观背景。15年申万交运指数涨幅为28%，位列28个子行业中的第18位，8个子版块表现差异极大。交运板块表现符合我国当前宏观背景，进出口增速和大宗商品价格出现较大回落，铁路、港口和航运成为指数累赘，而物流板块和迪斯尼主题公交板块明显强势。小市值有优势，借壳、转型、主题标的涨幅居前。发现15年子版块涨幅同市值规模呈显著负相关，而同盈利、估值等基本面指标并无显著关系，“A股风格”显著，仅有航空板块成为例外。涨幅居前的股票大多叠加了借壳、转型、改革和迪士尼主题等催化剂。

16年策略：轻板块重个股，四类及叠加的投资机会：1)消费相关的航空、快递、跨境电商物流仍维持较高景气度；2)自上而下的国企改革和自下而上的转型(借壳)兼并；3)产融结合，供应链金融驱动的平台模式；4)长江经济带/迪士尼/自贸区/一带一路等主题。

子版块投资前瞻：

【航空机场】：16年航空仍将维持景气高点，板块近期涨幅小、绝对估值低，随着人民币贬值预期淡化，16上半年的机会可能更大，优选南航、东航弹性标的；机场关注互联网结合及收费变化，上海机场为防守品种；

【海运港口】：海运逻辑来自央企重组后时代变化，包括剥离散货业务的中海发展估值修复、重新定位于租赁投资的中海集运，转型医疗健康大产业链的中海海盛；港口关注区域港口整合与长江经济带两条主线；

【陆路运输】：铁路看好客运价格的上调，广深铁路获益；公路看好基于国企改革大逻辑下的江西长运、东莞控股、山东高速、中原高速等估值安全标的；公交板块主题机会仍是迪斯尼，但建议投资者适时规避风险；

【综合物流】：C端消费物流：譬如跨境电商物流、快递和零担，标的包括外运发展、中储股份、传化股份、未来则可能包括艾迪西(申通借壳)、准油股份(已公告或将和快递企业进行资产重组)。平台供应链战略：认为未来3年物流产业最大的机会就是来自平台和供应链金融战略，包括怡亚通、普路通、建发股份、象屿股份等。转型并购：二级市场的高估值将使得部分企业寻求外延性的并购机会，目前存在转型预期差的标的包括怡亚通、飞力达、恒基达鑫。

投资热点排行榜

有价值的产业投资参考

中投顾问

产业投资咨询服务专家