在美上市光伏公司股价遇挫大跌到底为什么？

2015-08-24 09:56:00

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尽管阿特斯太阳能、晶科能源、晶澳太阳能以及天合光能等一众大牌的中国光伏概念股都在近期亮出了最新成绩单，且彼此的收入、利润情况也不算差，但很不巧的是，几家公司中没有一个是开心的：股价都在下行。

目前，美股市场一片黑暗，企业经营者们是否还有其他招数来扭转大局还是如人们所说的那样，对于中国光伏公司，纽约的投资者在短期内已难有兴致了呢

多家光伏公司公布业绩

阿特斯上周末公布了第二季度的营收及利润情况。该企业的第二季收入为6.367亿美元，相比第一季度的8.6亿美元大幅锐减，不过仍然超过了第二季度5.7亿美元至6.2亿美元的预设目标。公司毛利率也从2015年第一季度的17.8%下调至15.2%，毛利润在第二季度为9650万美元，相比一季度的1.53亿美元和去年同期的1.182亿美元都有回调。

与此同时，二季度的出货量为850兆瓦，相比出货量目标950兆瓦到1000兆瓦的区间，有一定差距。该公司的董事长兼CEO瞿晓铧认为，“第二季度的收入，超过我们的目标上限，反映出在我们主要的全球市场中价格稳定且需求持续强劲。随着我们后期、公共事业规模太阳能项目储备量总计达到2.4G瓦，我们继续呈现增长的势头，吸引领先的金融合作伙伴支持我们在加拿大、美国、英国和日本的发展。”

相比之下，晶澳太阳能的行业地位随着第二季度的业绩跃升而更加稳固。该公司的当季收入为4.368亿美元，同比和环比都有12%和12.7%的增幅；总出货量为790.8兆瓦，同比和环比增长了16%。与此同时，企业的组件和组件来料加工的出货量为717.4兆瓦，比去年同期提升了61%，较之上个季度的提升的幅度高达22.8%。组件出货量增加的同时，电池与电池来料加工出货量则比去年同期降低了68.9%，为73.4兆瓦，环比降低幅度为24.7%。

两家公司之外，另外一家国内著名光伏企业晶科能源的第二季度表现也并不差。其单季的收入为5.162亿美元，较上季度提高16.4%，同比增加了31.6%。相较于阿特斯毛利率的下滑，晶科能源二季度的毛利率为20.7%，环比提高了0.4个百分点，同比略降了1.9%。第二季，晶科能源的组件出货量为913.4兆瓦，其中包括90.4兆瓦的下游项目。

然而，各家公司公布业绩之后，都遇到了股价下调的问题。阿特斯太阳能连续三天大幅下挫，下跌幅度分别是18.9%、7.03%和7.4%，从8月18日收盘时其股价为24.69美元，但经过3天之后降至17.4美元；晶科能源的股价也在三天内由23.31美元回调至16.82美元。中泰新能源分析师沈成对此说道，海外公司前期股价虽然涨了一些，但经历了大半年才涨起来，但短短这几天就降了这么多，对于各企业来说都有不小的影响。

大跌到底为什么

多位分析师告诉本报记者，中国光伏概念股的集体重挫有几个原因：首先是受累于美国及全球市场短期内出现的大幅度下跌。投资者转向了货币基金、国债等避险资产。过去一周时间，全球股市的资金流出规模高达83亿美元，为15周一来的最大规模。与此同时，美国股市也以金融危机以来最黑暗一周的惨烈方式报收，上周的道指和标准普尔500指数的跌幅达到5.8%，创2011年9月以来之最。

此外，一位基金公司分析师也对记者透露，像阿特斯这样的公司，其二季度的出货量并没有达标，也引起了投资者的更多注意。虽然表面上看阿特斯公司的下跌似乎也是随行就市，不过公司正在面临转型期，又不完全以卖出电站这一传统的方式来获得更大营收，所以投资者对于阿特斯的价值在进行重估，难免就会有疑虑。

阿特斯的大量电站位于海外，其选择海外市场的初衷在于：结款速度快、政策及回报稳定。国内光伏电站总是存在着限电以及拖延货款的难题，但阿特斯数年前做“组件+电站”模式转型时，就避开了国内市场，而是对海外项目情有独钟。但目前该公司打算去走“YieldCo”模式，希望通过将“已运营的、低风险、有固定回报类”的电站资产装入到另一个崭新平台中，这样其原来的“建设--卖出”电站模式会被颠覆或改变。瞿晓铧接受《第一财经日报》记者专访时曾表示，YC可再单独向美国申请IPO，并获得融资。仅仅2014年，通过YC实现的融资就高达100亿美元之多。

不仅阿特斯，协鑫新能源这家港股上市公司也在考虑新建一个YC资产组合，挑选部分成熟的电站项目，将它们的资产、购电协议及相应现金流等等装入至平台中。YC从投资者那里拿到的融资额，会重新拿出来给YC管理方，用于新电站项目的建设，实现了电站的资金正循环。

但不管什么方式，目前光伏企业不受待见的事实已经非常明显。因此，是否还有必要留在美国市场，也值得商榷。就在今年6月，晶澳太阳能主席兼CEO靳保芳曾提出了私有化意向。据其要约，其将以每股9.69美元的出价收购其余股份。《第一财经日报》记者查询公开资料发现，靳本人在晶澳的持股数为15.63%，若按上述数据计算，靳保芳或将斥资4.14亿美元进行回购，晶澳将消失在美股名单上。据称，除了晶澳太阳能打算回归A股之外，其余的光伏上市公司尚未有最新的动作。一家资产规模较小的美国光伏公司财务负责人就对记者说，他们短期内还不能从市场中退出，原因是还要借助于资本市场和外部金融环境，为公司融钱，从而推动新生产基地的进一步建成。而像阿特斯这样寄望于YC公司再做融资上市的，也无法全身而退。