洋奶粉利润大幅下降达能以多美滋换蒙牛系话语权

2015-07-28 12:20:00

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蒙牛乳业和雅士利国际近日联合发布公告称，达能拟向雅士利转让多美滋中国全部股权。在经历了份额下滑后，达能最终放弃了多美滋的直接经营权，而将交易所得款项用来认购蒙牛乳业发行的股份。

不过，南都记者留意到，蒙牛乳业是雅士利持股51.04%的单一最大股东，达能则是雅士利第二大股东持股25%。与此同时，蒙牛还是国内另一奶企君乐宝的控股股东。这意味着，达能以多美滋的直接控制权，换取了与中国奶企巨头蒙牛、雅力士以及君乐宝的更紧密的资本联系。

这不能不说是外资乳业巨头在中国市场兼并重组的一盘大棋。深究背后原因，中国奶粉市场“土洋之战”引发的变局可谓最大推手。去年，国产奶粉市场占有率首超洋奶粉，而今年这一比例还在提高，在国产奶低价策略等众多因素的搅局下，洋奶粉“高价格、高费用、高利润”的三高模式难再继续。

达能在蒙牛系的渗透

其实早在2014年10月，达能通过参与雅士利国际定向增发成为后者第二大股东时，三方就在酝酿由雅士利入股达能旗下多美滋少数股权。没想到，仅9个月的时间，达能就把一个完整的多美滋中国给了雅士利。

据欧睿国际数据，2013年达能在中国配方奶市场的份额为10.3%，排在美赞臣的11.1%和雀巢的10.6%之后。蒙牛以6.1%占有率排在第六位。本次交易有望让蒙牛乳业成为中国最大的婴儿配方奶粉销售商。

不过，更有意思的是，这一交易无疑让达能与蒙牛及蒙牛系的国产奶粉企业建立了更深厚的“利益纽带”。南都记者调查获悉，2013年5月，蒙牛宣布，公司大股东中粮集团与法国达能成立合资公司，中粮持股51%，达能占股49%，中粮向合资公司转让8.3%的股份。通过合资公司，达能在蒙牛乳业的首期持股约为4%。

此后的2014年2月，蒙牛宣布向达能定向增发，交易金额51.53亿港元。交易完成后，达能成为蒙牛第二大股东，中粮、达能的持股比例分别为16.3%、9.9%。如今，达能通过出售多美滋中国业务将再次增持蒙牛。达能首席财务官CécileCabanis在与投资者沟通的会议上表示，最新的交易将令达能集团增持蒙牛“不超过2%”的股份。

洋奶粉利润大幅下降

与达能换取的在中国乳业的话语权相比，多美滋的牺牲似乎也不难理解。有机构统计，蒙牛在过去5年内的收入几乎翻了一番，而多美滋2014年全年市场份额已经由年初的3.5%下滑至2.9%。将多美滋中国股权转让给雅士利，达能中国区主席秦鹏表示，是因为看重雅士利在中国本土婴幼儿营养食品的品牌实力，并希望通过整合双方的业务优势，更好地发展多美滋品牌。

事实上，今年以来，洋奶粉的业绩表现可谓不尽如人意。7月23日，合生元发布盈利预警，预期2015年上半年度收入及溢利按年分别减少约11%及36%。此前，美赞臣也更新了它2015年财务预测，对销售增长率、每股盈利等几个指标进行了显著的下调。在谈及业绩下降的原因时，两家不约而同地把矛头指向“大折扣促销”，而中国市场更是重灾区。

在这场价格战中，洋奶粉失去的不仅仅是业绩，还有市场份额。乳业行业专家雷永军日前曾表示，国产奶粉此前一直未能超过50%，但从去年出现拐点，国产奶粉份额开始超越外资。按销售额计，目前国产品牌奶粉和外资品牌奶粉的市场比重约为53:47.

洋奶粉三高模式难持续

“如今洋奶粉与本土奶粉的市场形势正在发生变化。”君乐宝副总裁兼事业部经理刘森淼在接受南都记者采访时表示。作为蒙牛控股的另一国产奶企，君乐宝自去年4月开始上线婴幼儿奶粉，一年多的时间，销售额已接近6个亿。上周末，该公司获得奶粉界首个全球食品安全标准A+顶级认证。

“我了解到一些数据，一些进口婴幼儿奶粉企业在中国市场的销量占比只有30%，但利润占比高达60%，这代表什么？”他表示，以往奶粉行业存在一种高价格、高费用、高利润的经营模式。但过去一年，这种情况正在改变。“国产奶粉才卖100多元，洋奶粉肯定要跟着降。另外，随着跨境电商的兴起，以及多国关税的下调，都在倒逼奶粉价格下调，三高模式已经被打破。”

据他透露，在中国，一罐奶粉降到100多元，这只是还消费者一个公平。奶粉要做到60-70元才叫价格战。“一些奶粉在中国卖得很贵，300元的奶粉，成本其实就只有40多元。”

那么奶粉的利润会回归到什么水平呢？刘森淼表示，在价格稳定的情况下，君乐宝卖一罐130元的奶粉，差不多能赚十来块钱。“算下来，毛利率能达到30%，含税的净利率能达到6-7个点。在食品行业，这个水平算是不错的。”

本土奶企转变盈利预期

“中国依然是世界最大的奶粉市场，但根据相关产业发展周期，我认为未来中国婴幼儿奶粉产业将进入到微利时代。这意味着那些依靠奶粉为主营的企业将不得不进行产业转型，加快多元化发展。”高级乳业分析师宋亮接受南都记者采访时表示，国产奶粉企业发展模式在改变，由过去的跟随模仿向创新转变。

宋亮表示，近年国内奶粉企业都加快转型步伐，在奶粉及相关产品研发、检测、奶源、设备投入巨大，像伊利、飞鹤都在建自己的研发中心。“一些大型国产奶粉企业，他们的生产设备及生产环境、检测条件已经达到甚至超过了世界先进水平。”

在这种升级转型中，本土奶业可谓下了重本。“魏老板一直嫌我花钱花得太少，说投入不够。所以我们建工厂、牧场，做检测认证，从来不吝惜钱。光是盖工厂和牧场，一年多就投过10个亿。”刘森淼表示，从君宝乐开始做婴幼儿奶粉时起，其总裁魏立华就没有给他定过利润指标。“我们的奶粉是四重检测，哪一种检测都需要成本，最高的时候，我们一吨检测成本是几千块。”刘森淼表示，君乐宝在未来两年里都不会设盈利目标。