每周一谈：国有大行受基金大幅增持

近期公募基金发布2022Q1重仓持股数据。由于主动偏股型基金持仓变化更能反应市场偏好，我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金作为主动偏股型基金的代表，对基金持仓进行统计分析。

银行板块重仓持股市值比例环比回升

从整个银行板块的情况来看，主动型偏股基金重仓银行的比例上升，银行板块持续处于低配状态：

银行板块(中信一级行业)重仓市值排名第七。分行业来看，22Q1主动型基金重仓持股市值24176.93亿元，重仓市值前三名的行业分别为电力设备及新能源、医药和食品饮料，银行板块重仓市值933.22亿元，在各个行业中排名第7位。

银行重仓持股市值比例环比上升。银行股重仓市值占/基金重仓股总市值为3.86%，与21Q4相比环比上升1.02pct，延续了21Q2以来银行持仓比重下降的趋势，一方面是因为板块风格切换市场波动较大，银行作为防御板块受到资金青睐，另一方面是因为宽松政策加码使得市场对于银行板块的悲观预期得到修正。

银行板块处于低配状态。截至22Q1，A股银行板块自由流通市值占总流通市值的比值为7.37%，而基金重仓中银行持仓市值占比为3.86%，低配4.53%，与21Q4相比低配差有所扩大，低配差为2018年以来的最低水平，但除非银金融外，仍处于各板块低配差最高水平。

国有大行受基金大幅增持

从个股角度看，银行板块内个股分化较大，基金偏好具有鲜明特色、成长性较强的差异化品种，同时国有大行获基金大幅增持：

基金重仓持股较为集中，前五大持仓为招商银行(32.2%)、宁波银行(22.8%)、兴业银行(8%)、平安银行(5.3%)和成都银行(4.8%)，合计占总持仓银行市值的73%，均为具有鲜明特色、成长性较强的优质银行股。

国有大行中，基金重仓数量同比均高增，其中交通银行和中国银行增速远超其余四大行主要是由于持仓数量基数较小，其余四大行持仓数量同比增速均较快。主要因为基建投资是本次稳增长的核心推动因素，国有银行信贷投放相对更快。

城农商行中，江苏银行、成都银行和南京银行持仓数量分别同比增长82.1%、59.17%和48.49%，常熟银行持仓数量同比增长38.58%，区域位置优质的城农商行持续受到基金的关注。

投资策略：进入二季度以来，宽松政策持续加码，有助于缓解银行面临的资产质量和净息差方面的压力，银行经营环境出现边际改善。我们建议关注两类银行：第一类为国有大行，基建投资是本次稳增长的核心推动因素，受益于此，预计国有银行信贷投放将继续同比多增，建议关注基本面优秀的国有银行，比如邮储银行和建设银行。第二类为区域位置优异的城农商行，从已披露22年一季报的南京银行和常熟银行来看，均呈现出存贷两旺，资产质量持续改善的特征，建议关着南京银行、江苏银行、常熟银行和成都银行。

风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。