煤炭消费淡季叠加疫情管控压制下游需求，动力煤价格继续下行。截至4 月8 日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价1160.0 元/吨，周环比下跌60.0 元/吨，较去年同期上涨535 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)1000.0 元/吨，周环比下跌60.0 元/吨，较去年同期上涨425 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)946.0 元/吨，周环比下跌5.0 元/吨，较去年同期上涨429 元/吨。

电厂招标减少，拉运情绪偏弱。本周秦皇岛港铁路到车6190 车，周环比下降13.23%；秦皇岛港口吞吐49 万吨，周环比下降14.63%。截至4 月7 日，环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港)的库存为1254.0 万吨(周环比增加11.00 万吨)，锚地船舶数为98.0 艘(周环比下降11.00 艘)，货船比(库存与船舶比)为12。

8，周环比增加1.39.近期港口交易情绪低落，下游接货情绪不高。

气温回升，新能源电力出力增加，用户需求减弱，各省进入补库阶段。

截至4 月7 日，沿海八省煤炭库存2809.40 万吨，周环比上涨39.20万吨(周环比增加1.42%)，日耗为167.50 万吨，周环比下跌12.60 万吨/日(-7.00%)，可用天数为16.8 天，周环比上涨1.40.截至4 月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价900.0 元/吨，周环比持平。

国际煤价，截至4 月7 日，纽卡斯尔NEWC5500 大卡动力煤FOB 现货价格192.4 美元/吨，周环比下跌7.6 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价290.05 美元/吨，周环比上涨1.3 美元/吨；理查德RB 动力煤FOB 现货价236.95 美元/吨，周环比上涨11.9 美元/吨。截至4 月8 日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌37.4 元/吨至803.2 元/吨，期货贴水481.8 元/吨。本周，欧盟委员会提出了第五套针对俄罗斯的制裁措施，市场出现供应偏紧的预期，欧洲三港与南非理查兹港煤价止跌回升。

焦炭方面：国内钢-焦-煤市场情绪稳定。截至2022 年4 月8 日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报3560 元/吨，周环比上涨200 元/吨，月环比上涨12.66%，同比上涨92.43%。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报3850 元/吨，周环比上涨150 元/吨，月环比上涨6%%，同比上升79.07%。部分焦企上调焦炭出厂价格；焦化企业库存本周有所提升，但仍处于低位水平；随着钢厂复产预期提升，预计后期补库需求不会减弱。

焦煤方面：市场情绪稳定，价格有所上升。截止4 月8 日，CCI 山西低硫指数3305 元/吨，周环比上涨90 元/吨，月环比上涨105 元/吨；CCI 山西高硫指数2950 元/吨，周环比上涨10 元/吨，月环比上涨160 元/吨；灵石肥煤指数2950 元/吨，周环比上涨100 元/吨，月环比上涨250 元/吨。近期市场情绪稳定，竞拍成交上涨；海外焦煤价格走弱， 国内外焦煤价差减小，贸易商开始适量采购非澳海运焦煤。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周，欧盟委员会公布对俄罗斯的第五套制裁措施，包括禁止进口俄罗斯煤炭和禁止俄罗斯船只进入欧盟国家港口等。煤炭供应紧张预期带动欧洲各国煤炭期货与港口现货价格上涨。从供给角度看，印尼煤炭产能已处于满产状态，短期暂无提升潜力；澳大利亚主要煤炭产区近期受到天气因素影响，煤炭产量同比降幅明显，同时由于过去5 年内资本开支不足，未来3 年内产量难有修复，国际煤炭供需紧张格局不改。需要再次强调，当前全球能源价格上涨的根本原因为能源供给周期下的产能不足叠加长期以来全球货币超发，是一轮以供给周期为主导的能源大通胀，俄乌冲突结局并不改变其根本逻辑。现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的合理阶段。投资评级：我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注3 条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖矿能源、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。