2022年3月24日，旭辉控股集团(00884.HK)如期发布2021年全年业绩。不到一周时间，超30家境内外知名投行、券商陆续发布研报，纷纷给予旭辉“增持、买入”以及“跑赢行业”评级。业绩发布会上，旭辉管理层表示：在“房住不炒、租购并举”的大趋势下，旭辉已经迈出了破茧重生的步伐，致力于成为一家“受人信赖的城市综合运营服务商”。

业绩稳财务优，再融资能力凸显

年报数据显示，旭辉2021年实现营业收入1078亿，净利润123亿元，业绩稳步增长。公司2021年通过发行绿债、低息美元债和境内公司债，融资成本降至4.0%。三道红线稳步进入绿档，财务更加稳健。

花旗认为旭辉的流动性风险被夸大了，其债务披露清晰，是物有所值的选择，重申“买入” 评级。汇丰则表示认可旭辉严格的财务管理和执行力，高度关注回款，一年内到期负债仅4月14.8亿人民币一笔，短债比16%，较2020年下降2个百分点，净杠杆率可控。

中信建投发布研报表示，旭辉2021年开发业务结算较为积极，全年交付面积增速达到37.0%，与结算项目均价同比提升12.7%共同带动收入实现50.2%的增速。

中金公司研报指出，得益于2021年回款高效且拿地较为谨慎，旭辉至2021年底进入“三条红线”绿档，公开市场年内仅1笔14.8亿元的点心债需要在4月兑付。

大和发布研报表示，在现时相对紧张的信贷环境下，旭辉仍然是为数不多的财务稳定的民营房企之一，仍可发行债券，反映了旭辉的融资渠道多元，重申“买入”评级。

长江证券研报表示，公司财务安全性和信用优势持续巩固，融资成本和信用评级在民营房企中尤为突出，且经营模式正加速转变，是行业格局优化浪潮中的潜在胜出者。

聚焦核心拿地，未来可售货值充沛

在行业流动性较为艰难、大多房企停止拿地的过去一年，旭辉仍积极参与核心城市拍地并有所斩获，成为了2022年北京首批土拍中唯一拿地民企，彰显出稳健的财务底气。截至2021年末，公司土地储备5983万方，其中一二线占比87%，可满足未来2年持续增长需要。

申万宏源证券研报表示，公司起步上海，坚持高品质全国化布局，深耕一二线，聚焦城市群，土储质优量足，民企拿地冰冻背景下，22年更是逆境重启拿地，低成本补充优质土储。

中泰证券研报指出，在现金为王的时代，高回款构筑了公司的安全壁垒，并提升了公司择优拿地的能力。长期看，旭辉可售货值充足且聚焦于安全性强、周转快的一二线核心城市，业绩持续增长可期。

国泰君安研报表示，旭辉2021拿地货值低于销售货值，坚决去冗余土储，从2022年拿地战略看，将聚焦15个城市且提高权益比，反映公司开发业务更为聚焦到擅长的区域，将有效保障未来的利润，且公司计划降土储去化周期至2年，反映效率致胜的理念。

西南证券研报指出，旭辉积极采取多元化拿地，并利用多种收购渠道进行，包括政府招拍挂、股权收购及旧城改造等。考虑到公司拿地成本优势显著、销售单价保持稳定且商业运营逆势发展，维持“买入”评级。

践行长期主义，穿越市场周期

在业绩会上，旭辉董事局主席林中介绍了旭辉的第三个五年战略：公司要“穿新鞋，走新路”，坚持长期主义。而整个三五战略的核心，即围绕主业、相关多元的“同心圆战略”，在夯实主业的同时，积极布局和发展物业、商业、长租、代建等多个赛道，构建“轻重结合”的业务模式，打造“开发+持有”的核心竞争力。

浙商证券认为，公司围绕主业打造有效多元业务，是践行长期主义布局未来发展的体现，有利于提升综合开发和运营实力，拓宽拿地方式的同时，也能提升公司的抗周期性。

高盛在研报中预计，随着旭辉在房地产+业务方面的持续拓展，总体盈利前景将得到改善，商业、物管以及代建管理的合计收入到2024财年将以约30%的复合年收入增长率进行增长，并预计到2024年其利润贡献比例将从8%的提升至17%。

美银研报指出，作为一家优质的开发商，旭辉的多元化业务增长迅速，并且该等业务的细分市场增长前景可期。美银表示，旭辉的并表权益大幅增加，关联投资减少，随着政策措施进一步宽松，维持对旭辉的“买入”评级。