航空锻件核心生产商中航重机、航宇科技、派克新材已发布 2021 年报，业绩均实现高速增长，与下游旺盛需求一致。中航重机、航宇科技、派克新材航空航天锻件业务分别实现收入 57.3 亿元、8.2 亿元和7.2 亿元，同比分别增长 37%、39%和 118%；毛利率分别为 28.9%、32.4%和 46.2%，同比分别提升 0.9、2.4 和 3.9 个百分点。军用+民用市场逐步打开，航空锻件领域技术与市场壁垒深厚，规模化效应下盈利能力稳步提升，看好航空锻件企业成长空间。

北约峰会发表联合声明，决定增加对乌援助、军事部署、成员国军费。当地时间 3 月 24 日，北约峰会在比利时布鲁塞尔北约总部举行，会后发表《北约成员国元首和政府首脑联合声明》，声明作出三个方面的决定。一是继续对乌克兰提供军事援助；二是加强北约部队在波罗的海沿岸、东欧和巴尔干半岛的军事部署；三是北约成员国同意增加军费，将使各国的军费开支达到或接近各自国内生产总值 2%的标准。德国、比利时等国在本次会前已经宣布增加军费。俄乌冲突或将加速全球新一轮军费支出，疫情影响下经济增速放缓，国防军费支出呈现明显逆周期特征。

产业链景气扩张传导有序，板块企稳配置价值凸显。军工板块开年在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，长期景气扩张逻辑不变。下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导。 “十四五”期间配套企业需求放量确定性强，民营龙头业绩将更具弹性。中证军工指数估值为 58 倍，处于历史 PE 的 16%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。

把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注鸿远电子、振华科技、中航光电、航天电器、雷电微力等。