受内外部因素影响，今年来A股持续回调，但未来地缘冲突对A股的冲击有望逐步钝化、政府稳增长决心多次确认，后续政策或持续发力，不少业内人士认为当前是较好的投资窗口。中长期看，货币偏宽松，指数估值处于历史较低分位，股市依然存在长期投资逻辑，尤其是部分核心竞争力标的，已具备较高配置价值。在此背景下，拟由招商基金首席研究官朱红裕担纲的招商核心竞争力混合(A类：014412；C类：014413)，于3月21日起正式发行，聚焦长期视角下的优质企业，追求长期超额回报。本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则，也对基金经理主动管理能力和公司整体投研实力的信心，招商基金将以自有资金出资1000万元认购处于发行期的招商核心竞争力混合基金。

全行业扫描，挖掘好生意中的好公司

作为一款混合型基金，招商核心竞争力混合将积极配置股票仓位，以至少60%且不超过95%的基金资产用于股票、存托凭证投资，其中，又将不超过50%的股票资产投资于港股市场，主要采取自下而上，兼顾自上而下的选股策略，精选A股和港股市场具有核心竞争力的优质上市公司逆向布局，力争为组合带来超额收益。

具体来讲，招商核心竞争力混合重点从两个维度挖掘投资机会。一方面，全面行业扫描，包括但不限于TMT、消费、医药、机械设备、金融地产等板块，通过未来市场空间和平均成本的变化来寻找好生意，并做逆向投资，在市场关注度低、未来有望出现积极变化时出手布局。

另一方面，精选长期创造内生价值的好公司，核心是考量内生增长能力和企业家能力。前者通过ROIC-WACC指标，比较公司资本投入与回报来衡量公司的经营是否真正创造价值，当ROIC大于WACC时，才认为企业产生了具备真正意义的增长；后者重点关注企业家如何决策，包括企业家如何应对技术迭代、外部环境变化，尤其是企业家在行业不同发展阶段，即行业景气度发生变化时如何决策，并从产业视角去界定行业所处的阶段，从生命周期角度给公司定价，从盈利能力和稳定性等方面去理解行业竞争格局和企业竞争。

16年投研经验价值投资洞见者掌舵

招商核心竞争力混合的拟任基金经理朱红裕是招商基金首席研究官，深耕投研领域16年，在A股多轮牛熊市场转换的磨砺中，逐步成为如今投资理念完善、投资框架成熟的价值投资者。凭借深厚的行业研究功底，朱红裕对好生意和好公司有着独到的理解，他长期关注100余只重点股票池，对其行业属性、基本面变化及时反馈，定期优化，再充分利用市场的错误定价、逆市场情绪，积极布局估值相对较低、市场关注度低、未来有积极变化的好公司。

在投资决策上，朱红裕表示，心中理想投资状态是，在高胜率和高赔率的情况下买入，即公司基本面竞争格局好、需求长期向上、竞争格局有向好变化，同时景气、预期在底部，市场交易估值在底部时买入。这样的投资往往是逆向投资，十分考验基金经理的心态。“把投资比作农民种地，要忍住寂寞，像农民种地一样，前期一点点松土，等待时机播种、收获。”朱红裕说。

对于选股，朱红裕表示，要在高胜率的前提下，结合中高赔率精选长期高胜率的优质公司。“二级市场投资讲究的是复利，组合要有滚雪球的能力，尽可能让组合里的公司胜率都很高。”

展望后市，朱红裕表示到，经过前期调整，A股估值回落到中等偏低的位置，但在短期景气度高、长期竞争格局恶化的行业，还存在一定的泡沫。整体来看，会关注跟中国产业升级、或者制造业升级相关的行业机会，包括高端装备、工业服务、计算机软件、云计算等。