来源：证券时报

2022年开年首周，在A股、美股市场走弱的情况下，恒生指数却成为全球少数录得上涨的主要股指之一。2021年深处至暗时刻的港股QDII以及中概互联基金也终于迎来了久旱逢甘霖式的上涨。恒生科技ETF、恒生互联网ETF、中概互联网ETF、恒生科技30ETF等8只ETF于1月7日上涨超3%。

港股受到了各路资金的积极追捧。今年首周，高达三成的ETF新增份额流向港股ETF，其中恒生互联网ETF和中概互联网ETF一周净申购资金均超10亿元，净值越跌，份额却越高，并不断刷新纪录。其他如融资资金、上市公司回购、南向资金亦有积极动向。让投资者伤透心的港股在新的一年能否迎来反弹？各家机构观点不一。

中概股迎来大反弹

恒生指数开年第一周收涨。上周五，港股延续前一日的涨势，互联网科技和房地产板块涨幅分别为6.48%和5.1%，带领恒指连续两个交易日强力反弹，恒生指数抹去年内跌幅，首次翻红。

隔夜，在美上市的热门中概股未受美股下跌影响，走出独立走势，连续两日收涨，其中贝壳、拼多多、陆金所控股、京东、阿里巴巴、百度等两日累计涨幅均超5%。

实际上，港股市场2021年表现不佳，其中恒生指数下跌14.08%，恒生科技指数下跌32.70%，恒生互联网指数下跌31.90%。在美上市中概股中，约八成公司2021年股价下跌，跌幅超八成的近40家。关于其下跌原因，天弘基金表示，2021年，中国互联网行业市场表现相对较差，主要原因包括以下几个方面：

一是政策。反垄断等各项政策趋严，部分龙头公司经营面临监管风险压制估值。二是基本面。国内用户流量已近天花板，叠加消费不景气导致企业营销预算收紧，平台企业核心广告业务增速受到较大影响。三是外部环境。美国SEC针对中概股公司审查引发退市风险担忧，进一步压制中国互联网企业估值。

2021年不仅是中概股的至暗时刻，也是重仓港股、在美中概股基金损失惨重的一年。数据显示，2021年基金回报排名靠后的大多数为这类基金，甚至有几只基金年跌幅超40%，不少基金投资者选择忍痛止损，近期港股通数据显示，南向资金分别在去年12月28日、今年1月4日净流出17.11亿港元、15.75亿港元。

近日港股、在美中概股反弹，港股QDII以及中概互联基金也终于迎来了久旱逢甘霖式的上涨。恒生科技ETF、恒生互联网ETF、恒生互联网ETF、中概互联网ETF、恒生科技30ETF等8只此类ETF于1月7日上涨超3%。

多路资金扫货港股

恒指的市净率仅0.97倍，调整后的恒指(撇除近一年半才获纳入的高增长、高估值成份股)2021年预测市盈率仅9.0倍，为近十年来最低。H股对A股的折让也是十年来最大(A股溢价达47%)。从估值的角度来看，目前港股着实“便宜”。正是其低估值的诱惑，在下挫了一年后，港股受到了各路资金的积极追捧。

港股通数据显示，南下资金连续三日净买入金额超20亿港元。

记者统计发现，今年首周，高达三成的ETF新增份额流向港股ETF。近一周，受多数ETF净值回撤影响，ETF总规模减少197.75亿元，不过，ETF总份额逆势增加204亿份，其中以港股、在美上市中概股为主要标的的ETF份额净增加超62亿份，占比高达三成，比例之高实属少见。若以区间均价计算，一周通过申购ETF流入境外市场的资金合计有46亿元。获取ETF份额的投资者多为机构投资者或专业水平较高的个人投资者，其资金流向对于市场投资机会有一定的指示作用，ETF份额变动较大意味着中长期投资者看好居多。

具体来看，恒生互联网ETF和恒生科技指数ETF净一周申购份额分别为21.72亿份、10.99亿份，最新份额数量不断刷新历史纪录，中概互联网ETF、恒生科技ETF和H股ETF等一周净申购份额也均超4亿份。该类ETF中，华夏恒生互联网科技业ETF(恒生互联网ETF)和易方达中证海外互联ETF(中概互联网ETF)规模最大，均超百亿元，一周净申购资金均超10亿元。恒生互联网ETF和中概互联网ETF三季报重仓股均有覆盖腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东、拼多多等。

此外，二级资本市场的积极表现对港股反弹也起到了支撑作用。如华夏恒生互联网科技业ETF获融资资金一周净买入2.62亿元，位居ETF板块第一，获融资资金一周净买入金额前十的还有华夏恒生ETF和易方达中证海外互联ETF.12月30日在港上市的商汤上市以来最高价距IPO价格翻倍，最新市值达2450亿港元，超出市场预期。在美股市场，伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格在阿里巴巴股价持续走低的过程中，连续多个季度加仓，四季度持仓数量接近翻倍，表现出了乐观态度。

数据显示，截至2021年12月31日，港股共有191家上市公司进行回购，累计回购金额达382.46亿港元，创年度新高，如小米集团、腾讯控股期间分别回购83.87亿港元、25.99亿港元。进入2022年，回购潮仍在延续，腾讯控股1月5日、1月6日连续2日分别斥资约2亿港元回购，小米集团也连续回购，药明生物今年回购金额已超8.4亿港元。兴业证券指出，以史为鉴，回购潮可能是未来股价上涨的先行信号。2008年以来港股经历过五轮公司回购潮，均在熊市中发生，恒生指数价格与公司回购数量呈现负相关走势，大规模的公司回购往往预示着阶段性底部，并且后续均伴随着一波上涨行情。

“便宜”港股能抄吗？

有市场人士指出，港股的低估值已成为市场共识，不过，流动性对估值水平有着极其重要的作用，低流动性易引起低估值陷阱。

让投资者伤透心的港股在新的一年能否迎来反弹？各家机构观点不一。

嘉实基金张金涛表示，2022年港股的情况可能会比2021年好一些，主要原因是港股目前处在一个比较低的位置，现在能够找到很多“便宜”的股票。但股价没法平白无故地上涨，需要基本面上的催化，比如企业盈利的改善，而企业盈利的前提条件是宏观经济企稳。

创金合信基金经理胡尧盛认为，港股中消费行业、互联网板块的优秀公司估值目前到了非常低的水平，从下跌幅度和下跌时间看，对于悲观预期反映得比较充分，股价已充分反映负面的影响因素，一旦出现积极信号、利好因素，或者2022年逆周期政策调节，我国经济重新回到上升的趋势，包括消费、互联网等偏民生的行业，都会处于业绩环比改善、风险偏好不断提升的过程，所以当前更应该抓住跌下来的机会，逆向投资，把握2022年港股结构性投资机会。

恒生前海基金经理郑栋表示，对于港股而言，上市公司基本面向下。流动性方面，受美联储收紧银根，美元上升的影响，资金流出态势明显，整体表现难言乐观。好在恒指整体PB为1.08倍，处于历史均值以下一倍方差水平，风险释放较为充分，整体下跌风险亦不大，预计走势和A股类似，维持震荡格局。

惠理集团投资董事余辰俊近期在线上策略会上特别强调：从3-5年维度来看，预计港股目前或已处于底部区域，下跌必然不会是常态，震荡和上行是未来的长期主趋势，港股有望在一季度触底后震荡上行，相对于其他全球各地市场，调整较为充分，值得特别关注。