11月11日晚间，证监会第十八届发行审核委员会2021年第121次发审委会议审议结果显示，浙江才府玻璃股份有限公司(以下简称“才府玻璃”)首发未获通过。至此，才府玻璃一波三折的上市之旅暂告段落。

事实上，早在2014年12月，才府玻璃就在新三板挂牌，并于三年后终止挂牌；2017年，才府玻璃首次递交A股上市申报材料，当时的保荐机构和拟上市地点分别是国信证券和上交所主板；但在排队近两年后，才府玻璃在2019年临上会前夕主动撤回了材料；2020年12月，才府玻璃再次冲刺IPO，更换保荐机构与上市地点为财通证券和深交所主板；但在今年9月16日召开的发审会上，公司被暂缓表决。

才府玻璃的主营业务为日用玻璃包装容器的研发、生产与销售，主要产品包括玻璃瓶罐和玻璃器皿两大类。公司下游客户包括多家国内知名啤酒、黄酒、食品调味品生产厂商，如华润雪花、百威啤酒、千岛湖啤酒等。

从经营情况来看，2018年至2020年，才府玻璃营业收入分别为4.54亿元、5.38亿元和5.97亿元；归母净利润分别为8604.14万元、7373.65万元和6944.71万元，由此可见，2019年与2020年营收同比均有所下滑。

值得一提的是，才府玻璃在前次申报IPO时编制了2019年度盈利预测报告，而本次申报2019年经审计净利润不及前述盈利预测的70%。发审委要求才府玻璃结合前次申报时相关盈利预测信息，说明2019年完成的营业收入及净利润不及预测的主要原因及合理性；同时，要求其说明盈利预测中的产销率、收入预测基础是否合理？盈利预测采用的关键参数依据是否充分？已披露信息是否真实准确完整等？

此外，近年来，才府玻璃主营业务毛利率也呈现下滑态势。2018年至2020年公司主营业务毛利率分别为31.00%、29.17%和26.71%。对此，公司在招股书中表示，“主要客户往往有多家玻璃包装容器供应商选择比较；2019年玻璃包装容器的产量明显上升，市场供需状况出现变化。”

除了增收不增利、毛利率下滑等问题外，才府玻璃的存货账目价值占比也值得关注。

据才府玻璃披露的数据显示，2018年至2020年各期末，公司的存货账面价值分别为6090.88万元、16070.73万元和14131.55万元，占流动资产的比例分别为24.08%、45.46%和39.71%，占总资产的比重分别为9.93%、21.40%和17.98%。

对此，公司的解释是，与2018年相比，2019年和2020年公司存货规模增长较快，主要系在此期间公司的才府5号窑炉、德惠1号窑炉、2号窑炉相继投入使用，产能大幅提升，产量随之增加。如果公司产品未来销路不畅，将会对经营业绩产生不利影响。

然而，面对连年增加的存货账目价值，并未影响才府玻璃对产能扩张的渴望和对未来发展的信心。据悉，才府玻璃本次闯关IPO的募投项目为“年产30万吨玻璃包装容器项目”和“年产6万吨玻璃包装容器项目”，预计项目总投资金额5亿元。