来源：时代周报

A股的大起大落只需要一天。

10月21日收盘，Wind煤炭指数大涨3.99%，安源煤业(600397.SH)、上海能源(600508.SH)、冀中能源(000937.SZ)涨停，陕西煤业(601225.SH)、山西焦化(600740.SH)、兖州煤业(600188.SH)、盘江股份(600395.SH)、淮北矿业(600985.SH)跟涨逾5%。

同日的Wind火电指数则下跌1.89%，赣能股份(000899.SZ)、内蒙华电(600863.SH)领跌逾6%。

再往前一日，两个板块的走势则正好颠倒了。10月20日，煤炭指数大跌7.22%，9股齐跌停；而火电指数上涨了4.64%，7股强势涨停。

时代财经整理近期披露的上市公司业绩预告与三季报，发现绝大多数煤企都在今年赚得盆满钵满，其中不乏净利润翻番的。然而，火电企业却普遍业绩下滑，还有一些企业由于三季度煤价暴涨，从中报的盈利转为了三季度预告的亏损。

10月22日，东兴证券分析师沈一凡向时代财经表示，煤价过高会直接挤压火电企业的经营现金流，甚至有可能影响企业之后数年的投资建设计划。

然而，对于上市发电企业而言，除了社会责任，还要维持企业的正常经营，履行对于股东出资的义务。

近期出台的一系列放开煤电价格上浮限制、调控过高煤价等措施，能否帮助火电企业修复利润？

10月22日截至中午休市，Wind煤炭指数下跌3.86%，火电指数也下跌了2.32%。

煤企大赚，火电转亏

截至10月22日，已经有9家上市煤企发布业绩预告，除ST平能(000780.SZ)外，均预告盈利。其中，美锦能源(000723.SZ)归母净利润涨了3倍多，兰花科创(600123.SH)涨了4倍多。

数据来源：上市公司公告，制图：时代财经

三季度以来，国内煤炭现货价格进一步攀升。Wind数据显示，无论是动力煤还是焦煤，三季度末价格相对于年初已经实现翻倍。

图片来源：Wind

煤价大涨、煤企大赚的另一面，是今年火电企业的普遍业绩不佳，截至目前披露了三季度业绩或预告的17家公司中，有15家盈利大幅下降，其中8家亏损。

时代财经还注意到，由于第三季度煤价涨势格外凶猛，好几家发电企业的前三季度业绩由中报的盈利转为亏损。

粤电力A(000539.SZ)10月13日的业绩预告披露，由于大宗商品价格持续上涨，发电燃料成本同比大幅增长，电厂大面积亏损，第三季度亏损约28,000万元～38,000万元，因此前三季度业绩由盈利转为亏损19,000万元～26,000万元，而去年同期归母净利润为156,939万元。

几乎每一家火力发电企业都在自家公告里“哭诉”，业绩下滑的主要原因之一是燃料成本大幅上涨。

数据来源：上市公司公告。制图：时代财经

电力作为国民经济的基础性支撑，相对于其他上市公司承担着更多的社会责任。不少企业都在公告中表示，即使承担亏损，也会保障电力供应。

粤电力A在上述业绩预报中称，公司坚决贯彻落实广东省委省政府决策部署，勇担国企社会责任，全力保障电力安全生产和稳定供应，上网电量同比增幅较大。

同在广东省的宝新能源(000690.SZ)也在10月20日披露的三季报中表示，公司坚持讲政治、保供电，坚决贯彻落实保供电决策部署，积极履行社会责任，为保供电贡献自己的最大力量。

华泰证券近期研报认为，2021年前三季度，秦皇岛动力煤Q5500平均市场价格高达915.8元/吨，同比上升65.9%。火电发电企业业绩因高燃煤成本承压。预计火电发电企业三季度出现大面积亏损，亏损程度与火电发电量或成正比。

也就是说，火电厂发电越多，亏得越多。从全国层面来看，高昂煤价的确已经削弱了部分煤电企业的发电热情。上述研报还指出，从发电量看，8月全国火电发电量同比增速0.3%，较7月同比增速12.7%明显放缓，高煤价应该是增速放缓原因之一。

沈阳市发电企业金山股份(600396.SH)就在三季度业绩预报中坦承，报告期内受煤价持续上涨、煤炭供应紧张影响，公司适时调整开机方式，发电量同比减少。

根据其业绩预报，金山股份的前三季度归母净利润约为-9.4亿元到-8.9亿元，同比减少金额约为8.9亿元到9.4亿元。公司的经营压力很大。

10月22日，时代财经也多次致电金山股份证券部，截至发稿无人接听。

四季度电厂迎来利润修复？

过高的煤价不仅会影响国民经济，还可能威胁即将到来的冬日供暖。从10月19日开始，国家发改委、郑州商品交易所等有关部门发布了一系列监管组合拳，坚决遏制高价炒作煤炭。

政策调整已经初现成效，动力煤期货主力合约连吃两个跌停板，10月21日夜盘继续低开逾9个点，结算价从一度逼近2000元/吨，一路跌破1400元/吨。

同时，煤炭现货价格也有所回落，Wind数据显示，秦皇岛港动力煤(Q5500，山西产)10月21日的现货价格为2492.50元/吨，较前一日少了100元/吨。

动力煤期货合约2201近5日走势。图片来源：Wind

10月22日，时代财经致电宝新能源，对方工作人员表示，作为民营企业，公司基本都是从市场采购煤炭，而非通过长协覆盖，因此如果煤价出现下调，应当会利好公司四季度的业绩。

在此前发布的三季报中，宝新能源曾表示，受全国性煤炭紧缺、煤价不断攀升等影响，电厂经营成本急剧上升、现金流情况趋紧，保供电形势严峻，发电保供任务异常艰巨。

煤价高企下，国资背景的发电企业也并不轻松。10月14日，上海电力(600021.SH)发布的三季度预告显示，公司前三季度归母净利润在3.6亿元到4.2亿元之间，同比减少65.20%到70.17%；其中，第三季度归母净利润预计为-3.46亿元到-2.86亿元之间，同比减少163.41%到176.72%。

上海电力的三季度利润大跳水与煤价上涨有着直接关系——煤价越高，利润越少。根据上述公告，公司1～9月煤折标煤单价约1050元/吨(含税)，较上年同期上涨约45%；其中，7～9月煤折标煤价超过1200元/吨(含税)，较上年同期上涨超过70%。

国家调控煤价是否将会提升公司四季度业绩？对此，上海电力证券部工作人员10月22日向时代财经表示，相关宏观政策对于公司的影响目前还不好回答，后续如有必要会出公告。

沈一凡告诉时代财经，“火电企业采购煤炭大多签的是长协，采购价格具有一定滞后性。因此，煤价调控对于火电企业的影响可能不会立竿见影，但对四季度的利润提升还是具有一定积极性。”

除了煤价调控外，煤电上网电价上浮也可能进一步提升发电企业利润。10月11日，国家发展改革委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》(下称《通知》)，其中要求有序放开全部燃煤发电电量上网电价，并且扩大市场交易电价上下浮动范围：燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。

图片来源：中国政府网

安信证券研报直接点出，《通告》发布后，煤电交易价格浮动范围扩大将有利于火电企业扭亏。

时代财经注意到，已经部分电厂开始提高电价了。10月18日盘后，位于新疆的天富能源(600509.SH)发布公告，自8月1日起至明年4月底，对师市执行“一企一价”大工业一部制电价的电力用户，阶段性执行两部制电价(电度电费+基本电费)，预计将增加公司8～12月电费收入2.08亿元。

在上述公告中，天富能源表示，调整电价是由于全疆煤炭价格上涨，推动发电成本增加；如果2022年4月底煤价仍然没有回落到2021年6月份水平，则电价调整继续顺延三个月。

不过，相比电价的调整，随着全球能源价格的上涨，火电行业的未来，其实已悄然握在了煤炭价格的手里。