央行发布9月金融统计数据。9月末，人民币贷款余额189.46万亿元，同比增长11.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2pct.和1.1pct.，增速下降态势持续。9月，人民币贷款增加1.66万亿元，同比少增2400亿元，环比多增4400亿元。9月末，人民币存款余额229.18万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末高0.3pct.，比上年同期低2.1pct.。9月份人民币存款增加2.33万亿元，同比多增7500亿元；前三季度人民币存款增加16.61万亿元，同比少增1.54万亿元。

贷款增速下降态势持续，信贷需求乏力。贷款增速加速下滑，主因中长贷增长乏力。当前市场信贷需求仍未明显恢复，银行信贷投放相对被动，而地产和城投严监管政策的影响持续，致使贷款投放受限，四季度地方债发行提速叠加社会消费需求恢复，或能提振信贷需求，带动贷款增速企稳回升。

存款增速向上，存贷差连续提升。分部门看，新增居民存款环比继续增长，新增企业存款同环比为负。房贷限制为房市交易降温，居民消费需求未起，加上季末银行揽储动力增加，居民新增存款持续增长。企业新增存款缩量，而财政存款减少，显示前期财政政策扩张效果未成，实体经济资金循环流动受阻。9月，存贷差39.72万亿元，存贷比略降至82.67%，信贷投放空间扩大，逐步将货币向信用转化。

投资建议：政策上，随着时间推移前期政策作用力度缓释，后续有可能进行政策调整，同时临近年末地方债发行提速，实体融资需求有望激发。行业上，经济运行平稳，银行经营环境改善，前期3000亿元支小再贷款投放可提高信贷增速。估值方面，当前银行板块PB仅0.62X，处于历史较低水平，基本反映市场风险预期，基于业绩确定性和政策支撑，四季度有望实现估值修复。建议关注：招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行、兴业银行、长沙银行、南京银行。