来源：长江商报 作者：古海

近日，曾在新三板挂牌的慧博云通科技股份有限公司(下称“慧博云通”)提交招股说明书，拟冲刺创业板。

慧博云通成立于2009年，是一家专注于IT服务领域的高科技企业，为客户提供专业的信息技术外包(ITO)服务，公司拥有例如SAP、中国移动、华为海思、小米、三星、吉利、太平洋保险、强生等大客户。

长江商报记者发现，慧博云通营收净利增速双双放缓，公司近半利润来自税收优惠和政府补助，同时，公司依重前五大客户，研发费用率也低于同行均值。

营收净利增速双双放缓

慧博云通主营业务包括软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块，目前与IT、通信、互联网、金融、汽车等行业的客户均建立了长期合作关系，且大部分客户为相关领域的龙头企业，例如SAP、VMware、Internet Brands、中国移动、华为海思、小米、三星、吉利、太平洋保险、强生等。

据招股说明书显示，2018-2020年(以下简称报告期内)，慧博云通的营业总收入分别为3.10亿元、5.40亿元和6.88亿元，其中2019年和2020年的同比增长74.48%和27.26%；归母净利润分别为0.18亿元、0.37亿元和0.66亿元，其中2019年和2020年的同比增长111.64%和75.83%。

在业绩增速放缓情况下，慧博云通及子公司享受的税收优惠和政府补助均呈逐年上升趋势。

招股书显示，报告期内，慧博云通享受的税收优惠分别为1072.57万元、2017.67万元和2655.36万元，占当期利润总额的比例分别为49.73%、56.02%和37.38%；计入损益的政府补助分别为45.11万元、348.14万元和527.91万元，占公司利润总额比例分别为2.09%、9.67%和7.43%。报告期内，税收优惠和政府补助对慧博云通占利润总额比最少的2020年也达到了47.81%，另外两年均超过五成。

但这一部分款项在未来具有很大的不确定性，对慧博云通的经营业绩和利润水平将产生影响。

此外，公司应收账款占比较高。2018-2020年各期期末，慧博云通应收账款账面价值分别为8981.77万元、13307.11万元和15117.78万元，占当期总资产比例分别为31.55%、29.72%和24.56%；计提的坏账准备余额分别为4320.93万元、4350.65万元和4423.91万元，占当期应收账款余额的比例分别为32.48%、24.64%和22.64%。

研发费用率低于同行

软件与信息技术服务业公司的核心竞争力在于其研发创新能力，但慧博云通在研发投入上一直不及同行。

据招股书数据显示，2018-2020年，慧博云通的研发费用分别为0.11亿元、0.37亿元和0.41亿元，研发费用率分别为3.58%、6.84%和5.99%，而同期同行业可比公司研发费用率的平均值分别为7.63%、7.49%和6.59%。

此外，从慧博云通研发人员的薪资水平远低于销售人员可以看出来公司“重销售轻研发”。据招股书数据显示，2018-2020年，慧博云通的销售人员人均薪酬分别为52.20万元、67.74万元和58.27万元，而研发人员人均薪酬分别为14.10万元、14.77万元和15.89万元。慧博云通所处的软件和信息技术服务业属于人才密集型行业，人才对公司发展至关重要。

公司也在招股书坦承，未来若公司出现较多的技术人员流失，将存在业务承接能力及客户服务质量受到不利影响从而造成公司经营业绩下滑的风险。

而慧博云通较为依赖大客户。报告期内，慧博云通来自前五大客户的收入合计分别为1.42亿元、2.71亿元和3.19亿元，占当期总营业收入的比例分别为45.90%、50.21%和46.35%，占比将近一半。其中前五大客户包括爱立信、SAP、三星集团、华为海思、中国移动等各领域龙头企业。