这是投资者每天都在问自己的一个问题：我应该通过将资金投入广泛的指数基金来寻求多元化的安全性，还是应该通过购买一只股票来获得更高的回报，因为公司的一个失误可能会导致整个投资的损失?

通常的答案是，视情况而定。也就是说，它取决于多种因素，从当前的股票估值到经济和监管环境，再到特定公司的前景，仅举几个值得考虑的潜在变量。

在此背景下，蓝筹股的粉丝现在对平衡风险和回报感到特别烦恼。在道琼斯工业平均指数(DJINDICES：^ DJI)尽管最近的动荡也越来越强大，但它仍然感觉超买。另一方面，道琼斯指数在过去 12 个月中表现最差，看起来它可能永远不会停止下跌，但回调改善了基于价值的投资看涨论据。顺便说一下，那个糟糕的表演者是生物制药公司安进(纳斯达克股票代码：AMGN)。自去年这个时候以来，其股价下跌了 11% 以上，并且在大部分时间里都落后于道琼斯指数的其他 29 个股票。

对于大多数希望立即投入一些闲置现金的投资者来说，最好的整体赌注是购买安进的股票，而不是像SPDR 道琼斯工业平均指数 ETF(NYSEMKT：DIA)这样的基于蓝筹指数的基金。

为什么不是道指?

不要误读消息。大多数投资者仍然可以通过在大部分时间坚持指数来获得良好的服务。然而，现在的情况有点不寻常。

影响这种情况的主要因素是大盘自去年 3 月以来的上涨范围。自那时以来，道琼斯指数的涨幅已超过 90%，这是巨大的，但不容易持续。如果道琼斯指数自上个月见顶以来的大幅下跌没有任何其他线索，我们可以合理地假设，至少有一些投资者已准备好锁定一些利润。这些交易者卖出的越多，市场下跌的幅度就越大，这会激发更多的价格压力获利了结等。

然后是估值的不那么小问题。根据 Birinyi Associates 的数据，道琼斯工业平均指数目前的价格是其过去 12 个月收益的 23.6 倍，而标准普尔 500 指数(SNPINDEX:^GSPC)目前的追踪市盈率为 31.2。这两个指标都高于长期标准。

市场的大多数学生会认识到，过去 12 个月仍然充满了与流行病相关的问题，正如他们将意识到道琼斯指数和标准普尔 500 指数的远期市盈率处于 18.8 和 21.9 的更可口的水平一样， 分别。然而，鉴于大多数投资者可能不了解当前的市场状况，这些前景可能过于乐观。

您是否知道，虽然 COVID-19 的挥之不去的影响最近抑制了企业收入，但利润率却从未如此强劲?标准普尔 500 指数过去 12 个月的平均营业利润率(收入转化为收益的百分比)仅不到 12%。通常，平均利润率在 9% 到 11% 的范围内。

在充满挑战的情况下感到惊讶吗?你不是一个人。不过，现在更相关的是，分析师很可能将前瞻性收益估计建立在不可持续的利润率上。如果他们开始意识到这一点——例如，如果令人失望的季度业绩开始涌现——这将不利于大盘的估值。

为什么是安进?

很难确切指出为什么安进股票最近表现如此糟糕，但我们最终可以归咎当前局势。大流行不仅导致许多人在他们通常会这样做的情况下避免就医，还阻碍了安进的一些药物试验。虽然该公司确实帮助礼来制造了其 当前局势 药物，但安进在开发当前局势疫苗或治疗方法的努力中从来都不是竞争者。

因此，随着投资者涌向那些将自己定位为利用手头的新机会的生物制药公司，它在华尔街失宠。

问题是，安进的长期增长前景并没有真正改变。这仍然是生产 Enbrel、骨骼强化 Prolia 和 Otezla(用于治疗银屑病)的同一家公司，仅举几例。它仍然是同一家公司，尚未挖掘抗癌 Kyprolis、高胆固醇药物 Repatha 和 Neulasta 的全部收入潜力，Neulasta 帮助癌症患者从使用癌症药物的一些影响中恢复过来。总而言之，安进的投资组合中有 20 种创收药物，其中没有一种占公司持续增长的收入的 20% 以上，只有两种占 10% 以上。

安进错失了 COVID-19 带来的收入机会。不过，对这些疫苗和治疗的需求最终将达到顶峰，之后生物制药行业将恢复正常。即使安进目前的股价表明投资者对那些长期存在的机会或将公司纳入其中的治疗候选药物管道不那么感兴趣，但安进已经做好了准备。

新投资者可以进入安进，而其股票定价仅为明年预期利润的 12 倍。更好的是，股息收益率为 3.3% 的健康水平，因此这些股东在等待期间将获得相当不错的报酬。

这真的是关于平衡风险和回报

一年前，情况并非如此。一年后，情况可能并非如此。到 2022 年第三季度，安进可能会反弹至令人不安的高估值，而道琼斯工业平均指数很可能会回落至更准确地反映容易出现的利润率收缩的价格。平衡风险和回报是一种动态的、不断变化的舞蹈。

然而，投资者不应假装估值和对市场的误读无关紧要。