来源：时代周报

A股市场是否会出现第二个“通策医疗”？

9月27日晚，融钰集团披露了《融钰集团股份有限公司重大资产购买暨关联交易报告书(草案)》(以下简称《草案》)，宣布拟出资2.46亿元收购德伦医疗51%的股权，其中支付1.41亿元购买欢乐基金持有的德伦医疗30%股权、支付1.05亿元购买共青城德伦持有的德伦医疗21%股权。

酝酿了4个月的收购案终于落地，这意味着融钰集团正式切入了大健康赛道。

早在5月28日融钰集团就披露了有关德伦医疗的交易预案，宣布进军口腔医疗领域。整个5月份，融钰集团共计收获了8个涨停板，月涨幅超过180%。但收购交易案进一步确定后，融钰集团在9月28日反而大跌。截至下午收盘，融钰集团跌幅为9.23%。

与此前的交易预案相比，《草案》披露的交易股权数量明显减少。根据交易预案，融钰集团拟购买共青城德伦、欢乐基金持有的德伦医疗67%的股权，预计整个交易需要支付3.595亿元—4.115亿元。

对于交易变动的原因，以及收购完成后公司主营业务的变化，9月28日时代财经向融钰集团发去采访函，但截至发稿尚未收到回复。

上年巨亏2.97亿，被迫跨界口腔医疗

融钰集团原本主要从事永磁开关及高低压开关成套设备产品的研发、生产和销售业务，软件产品的开发、销售与服务业务以及出租办公用房业务。

从2018年开始，融钰集团净利润已经连续三年下滑。2018年和2019年，融钰集团分别实现净利润3684.32万元和744.09万元，同比下降48.77%和79.80%。2020年，融钰集团更是巨亏2.97亿元，同比下降4093.11%。

融钰集团表示，亏损主要是因为公司加大了高低压开关成套设备营销力度。2019年末高低压开关成套设备签约量增加较多，在2020年进行生产销售，导致报告期内高低压开关成套产销量增加较多。另一方面，2020年融钰集团停止了电能表和高速公路交通设施行业的有关产品生产，导致上述行业相关产品产销量为零。

“公司主营业务规模较小，盈利能力无法较好满足上市公司持续发展的需要，因此上市公司亟需整合盈利能力较好的优质资产，促进上市公司长远健康发展。”融钰集团在公告中坦言。

深陷亏损泥淖的融钰集团为自己选择的第一个转型方向是口腔医疗。

浙商证券指出，2019年我国口腔医疗服务行业市场规模约2078.1亿元。据中国卫生统计年鉴数据，2012-2019年我国口腔医疗市场保持在年同比20%以上的增速。前瞻产业研究院测算，预计2020年-2022年中国口腔医疗行业年复合增长率可达到25.8%。口腔医疗行业增速较高，行业发展动力十足。

截至草案披露日，德伦医疗目前拥有1家口腔医院，19家直营连锁门诊部(其中1家正在筹备中，尚未开业)，主要分布在广州各主要城区和佛山市顺德区，在广州地区拥有较强的区域品牌影响力。

对于德伦医疗的盈利能力，融钰集团显然也是寄予厚望。根据众华会计师事务所出具的《广州德伦医疗投资有限公司2021年1-8月财务报表审阅报告》，德伦医疗2021年1-8月实现营业收入2.7亿元，净利润1216.67万元。

共青城德伦确认并承诺，德伦医疗2021-2023年度净利润(指合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润)分别不低于2500万元、5500万元和7500万元。

融钰集团表示，本次交易完成后，德伦医疗将成为上市公司的控股子公司，上市公司将快速切入医疗健康行业，布局医疗服务领域。同时，收购完成后，若承诺方顺利完成业绩承诺，将为上市公司贡献新的利润增长点，有利于增强上市公司持续盈利能力。

市值翻90倍，通策医疗神话能否再现？

融钰集团选择口腔医疗的“灵感”或许来自于通策医疗的故事。

15年前，北京中燕(北京中燕探戈羽绒制品股份有限公司)和融钰集团面临着同样严峻的生存问题。

北京中燕原是著名的“德隆系”旗下公司。1996年上市之初，北京中燕的主营业务为生产、销售羽绒制品。德隆系事件后，北京中燕几经波折，一度被“ST”，走到退市边缘，直到2005年12月杭州宝群集团接手北京中燕，成为其第一大股东。

2006年，宝群实业将拍得的杭州口腔医院100%股权及2550万元现金赠与中燕，中燕的主营业务也变成了医疗服务。2007年，ST中燕更名为通策医疗。

变身之后的通策医疗迅速实现了业绩稳定增长。截至2020年底，通策医疗已经拥有50家口腔医疗机构，成为国内口腔医疗的龙头企业。2007年9月通策医疗的总市值仅为约10亿元，14年后的今天，通策医疗的总市值已经超过946亿元，增长超过90倍。

和北京中燕做出了相似选择的融钰集团是否能成为下一个“通策医疗”？

透镜公司研究创始人况玉清却并不乐观。“我觉得很难，一是融钰集团历史包袱很重，自身原有主业又不强，持续盈利前景存疑；二是它此次收购标的资产规模太小，根本无法承载投资者对它的希望，更何况这项资产质量也有待观察，所以并不乐观，跟通策医疗对标太不现实了。”况玉清对时代财经表示。