来源：红星新闻 作者：陶玥阳 俞瑶

8月26日，春雪食品集团股份有限公司(以下简称“春雪食品”)首发获通过，将在上交所主板上市。

红星资本局注意到，春雪食品是一家专业从事白羽鸡鸡肉食品研发、生产加工和销售的公司，由郑维新、山东春雪、华元投资等17家机构及个人股东发起设立，注册资本1.5亿元，法定代表人郑维新。

如果成功上市，春雪食品将成为继益生股份(002458.SZ)、民和股份(002234.SZ)、仙坛股份(002746.SZ)后，山东第四只“鸡肉概念股”。

然而，成功过会只是一个起点。春雪食品还需在后续发展中解决负债较高、关联交易较频繁等问题。

负债较高，业绩增长前景不明

招股书显示，春雪食品拟发行5000万股，占发行后总股本的25%，预计募集资金8.51亿元。资金将用于年宰杀5000万只肉鸡智慧工厂建设项目、年产4万吨鸡肉调理品智慧工厂建设项目、肉鸡养殖示范场建设项目、营销网络及品牌建设推广项目、信息化及智能化建设项目、永久补充流动资金。

但从春雪食品财务数据来看，缓解债务压力也是公司上市的重要原因之一。

截至2020年年末，公司合并资产负债率为54.90%，母公司资产负债率为50.94%，资产负债率高于行业平均水平；公司负债总额近6亿元，流动负债5.82亿元，其中短期借款2.59亿元，占流动负债的比例为44.53%，占比较高。

2018-2020年，公司流动比率分别为0.76、0.89和0.92，速动比率分别为0.42、0.45和0.48，流动资产、速动资产小于流动负债，公司面临一定偿债压力。

在负债较高的同时，公司业绩持续增长前景存疑。

2018年-2020年，公司营业收入分别为15.99亿元、19.43亿元及18.63亿元；扣非净利润分别为6932.70万元、9432.32万元及1.03亿元。2019年，公司净利润增速为36.06%；2020年，公司净利润增速骤降至8.84%。

同期，公司综合毛利率分别为15.8%、15.3%、14.4%，其中主营业务毛利率分别为15.87%、15.28%、14.26%，持续出现下滑。此外，2019年公司生鲜品毛利率与调理品毛利率均远低于同行业可比公司平均值。

供应商存疑，关联交易频繁

根据春雪食品2020年第一次提交的IPO招股书及最新招股书，公司关联交易频繁。

山东春雪作为持股36%的控股股东，在2017至2018年，分别成为公司第一大、第二大客户，销售额分别为2.80亿元、2.06亿元，销售占比分别为20.97%、12.91%。同时，山东春雪也连续两年成为公司第三大供应商，采购金额分别为6042.77万元、8435.06万元，采购占比分别为5.96%、6.34%。

2019年，山东春雪不再是公司前四大客户，但其销售金额仍达3321万元，采购金额仍达1520万元。

　 除了关联交易，春雪食品供应商还存在其他疑点。

招股书显示，2018-2020年，潍坊臻和供应链管理有限公司(以下简称“潍坊臻和”)为春雪食品生鲜品采购五大供应商之一，采购金额分别为49.05万元、818.99万元、1215.84万元，合作开始为2015年。

但红星资本局查询国家企业信用信息公示系统后发现，潍坊臻和成立时间为2018年9月7日，那么春雪食品如何在2015年与其展开合作呢？

公司内控有风险，员工曾私卖货物804万元

招股书还披露，截至2020年年底，公司失业保险缴纳比例仅为58.54%，住房公积金缴纳比例为58.12%。

春雪食品指出，公司缴纳新农合和新农保人数较多的主要原因为公司的生产一线员工以农村员工为主，该等员工流动性较强，对当期实际取得的收入更为重视，不愿意缴纳社会保险；农村户籍员工在公司附近拥有自有住宅或公司提供职工宿舍，部分外地就业员工考虑到提取及使用住房公积金存在地域限制或不便，自愿放弃缴纳住房公积金。

公司给上述人员报销新农合和新农保的费用，履行社会责任。上述员工已经出具自愿放弃缴纳五险一金的声明。公司将持续劝说前述自愿放弃的员工，得到其同意后即为其缴纳五险一金。

五险一金缴纳比例偏低，在一定程度上反映出，公司员工内控存在一定问题。

据2020年12月23日莱阳市人民法院作出的(2019)鲁0682刑初536号《山东省莱阳市人民法院刑事判决书》显示，春雪食品原员工徐某、丁某、王某玲、徐某才4人，在任职期间利用职务便利，将公司部分货物私扣并安排夹带出厂贩售。截至2018年9月，上述被告人涉案行为被公司发现而终止，累计涉案金额804.6万元。

目前，公司已经收到徐某、丁某、王某玲退回的款项69万元，法院冻结的徐某才76.5万元存款及查封的一套新购房屋，执法机关依法处理后支付给公司，剩余款项继续追缴。

春雪食品能否解决眼前的问题，红星资本局将持续关注。