观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，虽然经济复苏仍然在进行中，但数据显示复苏已经开始放缓。与此同时，全球流动性拐点已经确立，国内流动性相比此前仍处于整体边际收紧趋势，这对于市场来说并不是太好的消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但已经进入牛市后期，整体性机会并不明显，注意整体性风险的同时，可适当博弈结构性机会。

8月20日下挫探底之后，市场迎来连续三日反攻，沪指成功收复下跌失地，而创业板以及深成指表现相对弱势，反弹力度整体薄弱。而连续上行之后，今日三大指数悉数下跌，创业板盘中跌幅超2%，沪深两市尾盘走低，短期又到了方向选择的时刻。盘面上看，钢铁领涨，采掘、有色金属、国防军工等表现良好，而多数板块走低，其中食品饮料、医药生物、农林牧渔、计算机等跌幅居前。

而今日市场的表现，初步印证了此前的预期，但究竟如何纵深，目前还需进一步的观望。不过继续回顾此前市场的表现，多方面担忧和不确定下，月底还是需留意市场大分化下的进一步回撤，尤其是连续成交过万亿下，也要谨防可能的急跌。

总体上，在近期的反弹过程中，建议投资者适当进行减持观望，以应对中报结束后的逐步不确定性。同时持仓观望，耐心等待市场新的方向选择。在此期间，重点应关注几个方向：一个是大宗商品的走势。如果商品集体性走低，那么也有利于通胀的回落，也有利于宽松政策的出台和预期的提升；另一个是流动性的改变。目前市场流动性保持稳定，但整体有中性偏宽松的趋势，这个趋势如果能进一步确认，那么市场就有可能迎来新的上行行情。