来源：21世纪经济报道 作者：李愿

截至6月末，全国商业银行结构性存款余额降至6.04万亿元，较2020年4月末的最高点“腰斩”其中中小银行结构性存款余额降幅接近60%。

“前几年、尤其是2019年到2020年前几个月这段时间，结构性存款还相对比较火爆，只要挂出来，额度很快就被抢没了。现在越来越没有吸引力了，一方面是收益率不断下降，另一方面是收益率还存在着较大不确定性，不一定能拿到最高或次高的收益率，相比其他产品也就没有了优势。”近日，一位股份行理财经理对21世纪经济报道记者称。

央行日前发布的数据显示，截至6月末，全国商业银行结构性存款余额降至6.04万亿元，较2020年4月末的最高点“腰斩”，其中中小银行结构性存款余额降幅接近60%。

一位银行业分析人士对21世纪经济报道记者表示，去年4月到年底的结构性存款压降主要是监管因素，而今年以来继续减少则主要是市场因素，“一方面是收益率下行，另一方面是结构性存款‘真’的比例多了，导致吸引力下降。”

银保监会日前对4家银行开出的近3亿元罚单显示，其中有3家银行因为“假”结构性存款被罚，这也是监管部门首次对商业银行总行层面开出的“假”结构性存款罚单。

“曾经异常火热的结构性存款遭遇寒流，对于银行而言，结构性存款这一曾经的高息揽储利器已然失色，利率水平已不占优势。”普益标准诠资管研究中心认为。

“真”的多了

什么是结构性存款？

在2019年10月银保监会发布的《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》中给出了明确定义：指商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应的收益。

也就是说结构性存款仍是存款，但不同于一般性存款，最主要的特征是嵌入金融衍生产品，而开办衍生产品相关业务需要取得相关的业务资质。

“假”结构性存款怎么“假”？

上述罚单可以作为案例：衍生品交易无真实交易对手和交易行为；未实际嵌入金融衍生品；为无衍生品交易资格的机构发行结构性存款提供通道。

“没有嵌入金融衍生品或者无真实交易对手/行为的结构性存款收益率非常确定，几乎100%可以给到产品介绍的预期最高收益率，这也是此前很多银行通过结构性存款揽储的手段之一。”上述股份行理财经理表示。

事实上，21世纪经济报道记者曾于2020年10月期间走访多家银行网点注意到，理财经理们在介绍结构性存款时均表示不能保证结构性存款的最高收益率，实际收益率存在不确定性，而更早以前理财经理们绝大部分暗示可拿到最高收益率。在近期的走访中，理财经理们则表示，当前的结构性存款收益率没有吸引力，可以看看其他产品。

21世纪经济报道记者查询了上述其中被处罚银行之一当前发售的结构性存款产品，根据期限不同，收益率在0.5%-5.1%不等，367天的产品最高收益率在3.7%左右。

查询当前多家银行销售的结构性存款产品发现，从挂钩的衍生品来看，普遍包括中证500指数、沪深300指数、科创50ETF、上海黄金交易所Au9999收盘价、国际黄金价格、国际白银价格、欧元/美元即期汇率、美元/日元即期汇率、澳元/美元即期汇率等。

结构性存款“真”的变多了，与监管部门加强监管不无关系。21世纪经济报道记者了解到，自上述银保监会通知开始，包括北京、浙江、江西等多地银保监局“打假”结构性存款，一些没有金融衍生产品业务资质的银行结构性存款已压降至零。

为什么吸引力会降

随着结构性存款“真”的变多，收益率不确定性开始增加，其吸引力也开始下降。

融360大数据研究院监测数据显示，6月结构性存款平均预期最高收益率为3.59%，同比下降0.34个百分点。同时，最近3个月到期结构性存款达到预期最高收益率的占比分别为78.16%、89.58%、89.36%。

“结构性存款挂钩标的不同，达到预期最高收益率的概率也不同，一般来说，挂钩股票指数的结构性存款预期最高收益率偏高，但达到的概率偏低；挂钩利率、汇率的结构性存款预期最高收益率偏低，达到的概率偏高。”融360大数据研究院表示。

以一家股份行为例，其正在售卖的挂钩中证500指数结构性存款产品有各种，预期最高年化收益率有3.12%、3.69%、8.73%、11.73%不等，但保底收益率为1.00%～1.45%之间。

以其预期最高收益率为11.73%的产品为例，产品说明书显示，起购金额5万元，产品期限94天，观察起始日为7月30日，观察结束日为10月28日，当期末价格低于或等于执行价格（期初价格的98%），收益率为1%；当期末价格高于执行价格，且观察期价格均低于障碍价格（期初价格的108%），收益率则为在1%～11.73%之间[潜在年化收益率=1%+107.33%×（期末价格-执行价格）/期初价格]；当观察期间任意一日指数高于障碍价格则收益率为4.22%。

“近期股市走势不稳定，这款产品价格波动区间设置较小，虽然预期最高收益率与理财产品相比确实高很多，但是不确定性比较大。”一位评级为稳健型的投资者认为。

与此同时，结构性存款收益率下降与降低实体融资成本的大环境不无关系。在监管部门整治周期付息、靠档计息等创新性存款产品的同时，结构性存款保底收益率也被纳入了自律管理。

此前，部分金融机构为吸引客户，将结构性存款保底收益率设定较高，一定程度破坏了存款市场竞争秩序。当前大部分股份行的结构性存款产品保底收益率最低仅0.5%，普遍在1%左右。