2021年5月地产后周期景气追踪

事件：统计局发布2021年5月房地产行业数据。今年5月全国新建商品住宅销售面积YoY+11.2%(相较2019年同期增长21.6%)，住宅竣工面积YoY+8.6%(较2019年同期增长19.1%)。根据奥维数据，5月家电终端零售表现一般，但在地产销售较好的情况下，未来需求将会释放，相关标的值得关注。

房贷利率走高，住宅销售增速环比回落：今年5月国内新建商品住宅销售面积增长态势较好，但需注意的是，5月住宅销售增速继续回落，这与房贷市场利率上升相关，我们分析，这可能会影响未来几个月的地产销售走势。根据融360监测数据，2021年4月20日——5月18日，全国首套房贷款平均利率5.33%，环比上涨2BP；二套房贷款平均利率5.61%，环比上涨2BP。去年5月以来，新建商品住宅销售态势较好，我们判断，这将利好2021Q2及之后几个季度的家电销售。

住宅竣工回暖：5月单月，全国住宅竣工面积环比明显改善，降幅环比缩窄12.8pct，房企加快竣工节奏。若未来几个月，竣工数据持续向好，则对于家电、轻工销售具有积极作用。

线上厨电销售增速放缓：根据奥维数据，5月线上厨电套餐(烟灶)、烟机、燃气灶销售额YoY+4.1%/+6.4%/-0.6%，增速较前期有所放缓。展望之后几个季度，考虑到住宅销售正增长、部分购置需求延后兑现，家电、轻工行业表现仍值得期待。

住宅竣工回暖，龙头企业未来可期：6月欧派家居发布激励计划，拟向激励对象授予700万份股票期权，约占总股本的1.2%，要求2021——2023年净利润增长率(2020年为基础)不低于16%/33%/53%；同月索菲亚发布公告，控股股东拟使用不低于5000万元且不超过1亿元自有资金回购社会公众股用于员工持股计划或股权激励。住宅竣工情况显著回暖，家具高景气度仍有望延续，龙头企业调动员工积极性，有望提升企业竞争力，加速抢占市场。

投资建议：预计前期的地产销售将持续拉动未来家电需求，建议重点关注厨电板块(老板电器、浙江美大、华帝股份)。当前，资本市场对家电行业红利的持续性预期不足，兼之蓝筹标的的估值仍有进一步提升的潜力，由此带来投资机会：

治理结构完善、相关多元化布局和改革成效持续兑现的美的集团；改革有望带来经营管理改善的格力电器、海尔智家；行业成长空间打开的细分板块龙头海容冷链、石头科技；受益于地产后周期红利的欧普照明；受益于电商红利、出口红利的小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份、北鼎股份；混改主题标的海信家电、海信视像亦值得关注。对于轻工行业，国内家具零售业加速恢复带动龙头企业收入快速增长，新增家具订单将逐步转化为收入，重点关注敏华控股、欧派家居、索菲亚。