投资要点

4月电动车产量17.35万辆，同环比+138%/-10%，符合预期：根据合格证数据，2021年4月新能源车产量17.35万辆，同比增138%，环比降10%。其中乘用车产量17.35万辆，同比增加167%，环比下降8%，纯电乘用车产量上升至13.59万辆，同比增加194%，环比下降15%；客车产量2848辆，同比增加0.7%，环比增加39%；专用车产量4293辆，同比下降11%，环比提升14%。21年1-4月电动车累计产量达46.49万辆，同比上升151%，电动车产量逐步回归正常；乘用车累计生产44.88万辆，同比增加168%；客车累计生产0.69万辆，同比下降10%；专用车累计生产0.92万辆，同比下降10%。

根据GGII数据，4月装机电量为7.64gwh，同比增长112%，环比下降11%。2021年1-4月累计装机电量为27.13gwh，累计同比增加192%，基本恢复正常。1）4月三元同比上升85%，环比下降7%，占比62%；4月三元装机电量4.74gwh，同比上升85%，环比下降7%，占比略微上升至62%；三元2021年1-4月累计装机电量为16.31gwh，同比增长141%，占比60%。2）4月磷酸铁锂同比上升192%，环比下降16%：4月铁锂装机电量为2.62gwh，同比上升192%，环比下降16%，占比下降至34%；2021年1-4月磷酸铁锂累计装机电量9.92gwh，同比上升366%，占比36%。

各车型平均带电量来看，4月平均带电量环比略有下降。4月纯电动乘用车单车带电量44.95kwh，环比有所下降，2021年1-4月平均带电量为59.37kwh/辆。4月纯电动客车平均单车带电量236.25kwh/辆，环比上升8.6%，2021年1-4月平均带电量为315.25kwh/辆。4月纯电专用车平均单车带电量略有下降，为67.81kwh/辆，环比下降2.5%，2021年1-4月平均带电量为87.42kwh/辆。

从电池厂商看，宁德时代4月装机电量3.57gwh（含时代上汽），同比提升89%，环比下降19%，单月市占率为46.7%，保持首位。比亚迪位列装机量第二，4月装机1.04gwh，同比上升87%，环比上升14.3%，占比13.6%。第三名为中航锂电，4月装机0.71gwh，同比上升404%，环比上升20.5%，占比为9.2%。

市场集中度较高，宁德时代龙头地位维持。4月铁锂前五家合计占据86.6%的市场份额，市场集中度较高。三元市场主要集中于CATL、中航锂电、LG化学和比亚迪，前五大厂商占据77.8%的市场份额，其中CATL市占率42.2%，保持首位，中航锂电、LG化学和比亚迪市占率分别为14.3%、10.5%、7.0%，比亚迪在磷酸铁锂份额大幅上升主要由于主力车型开始向刀片电池切换。

投资建议：电动车是最好的成长板块，产业链H2排产持续高增，催化剂众多，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、中伟股份、恩捷股份、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、天奈科技、星源材质、诺德股份，关注德方纳米、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气）。