2021年4月金融统计数据报告显示，4月末，外币存款余额同比增长33.2%至10045.20亿美元，创下历史新高。当月外币存款增加478亿美元，同比多增588亿美元。

市场人士认为，在庞大的出口创汇力量推升下，外币存款余额实现了万亿美元关口的突破，具有关键节点意义。外币存款的积累之路，映射出当下市场主体不断变化的持汇心态，也体现出近年来金融监管部门持续推进的“藏汇于民”逐步迈向纵深。

直接驱动力：出口创汇强势

近3年，外币存款呈逐级上升趋势，且累积速度不断加快。

自2018年6月起，外币存款在7000亿美元至8000亿美元区间内，震荡盘踞长达26个月。2020年8月，外币存款余额突破8000亿美元大关，达8198.79亿美元。

更为迅猛的拉升随之而来。今年1月，外币存款首次突破9000亿美元；4月，外币存款再度向上，站稳万亿美元。

从结构看，今年前4个月，境内存款由6292.55亿美元增至6561.01亿美元，上涨4.27%；境外存款从3099.61亿美元增至3484.19亿美元，上涨12.4%，增幅更为明显。

一位中资大型银行新加坡分行人士介绍，他所在的分行存款以新加坡元为主，客户既有中资企业也有本地客户，一季度该分行存款指标确实实现了同比放量，这主要是由于“开门红”因素的影响。“分行的新加坡元存款，需满足新加坡金管局LCR等指标的要求。”

上海证券报记者采访的多位专家均表示，外币存款持续累积，出口创汇的贡献是直接原因。“一是出口规模较高；二是外商直接投资(FDI)增长较快，导致涉外收款较多。”红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖表示。

过去一年是顺差大年——2020年全年与四季度涉外收付款顺差分别为1169亿美元与795亿美元，其中四季度数据占据全年顺差的68%。今年以来，出口向好、顺差增多态势进一步延续。国家外汇管理局5月21日发布的统计数据显示，2021年1至4月，银行代客累计涉外收付款顺差达1374亿美元，已超2020年全年水平。

李奇霖表示，央行可能减缓了结售汇力度，通过将更多外币存款留在企业部门，推动企业部门对外的并购、重组、投资等，提高企业的竞争力。

央行一季度货币政策执行报告称，截至今年3月末，外币存款余额为9568亿美元，比年初增加675亿美元，同比多增599亿美元，这与我国经济基本面向好，顺差增多，且企业持有外汇意愿增强等因素有关。

结汇意愿减弱 持汇意愿加强

从出口收汇到外汇“沉淀”形成外币存款，结汇这一环节“消失”了。

“企业收到的美元等外币，没有结汇，才会以存款形式留在银行，成为外汇存款。”渣打中国资深经济学家李炜说，如果外汇被其持有主体结汇，就变成银行持有的外汇资产，不归于外币存款项下。

然而，在全球流动性宽松环境下，美元、新加坡元等外币存款利率偏低。“我们参考了同业和全市场，包括星展银行、新加坡华侨银行等本地银行的存款利率，存款利率都偏低，从投资角度看，兑换为人民币存款更合适。”上述新加坡分行人士表示。

既然如此，企业为何选择看起来“更不划算”的外汇存款？据悉，当前市场结汇意愿减弱、持汇意愿正在提升。推升持汇意愿的主要因素包括：在2020年人民币汇率持续升值的情况下，诸多企业错失结汇窗口后选择观望；市场对于美元仍有升值预期；居民或企业留存外汇进行再投资的意愿增强等。

据华创证券宏观研究团队统计，2020年涉外收款结汇率与涉外付款售汇率均值分别为41%、39%，而2019年前均值基本维持在47%、49%以上，表明企业涉外收款结汇意愿明显下降。

结汇行为也受外汇市场预期影响。4月，美元指数持续下行，自93上方持续下破，一度逼近90大关。植信投资研究院高级研究员常冉表示，鉴于美国经济恢复预期向好，外贸企业对于持有美元保持乐观，持有美元意愿增强。

常冉认为，美元走弱，欧元、英镑等外币相对升值，使得以美元计价的非美元外币在账面上规模增加，也提高了企业持有这些外币及其资产的意愿。

“藏汇于民”程度加深

市场主体持有外汇的意愿逐步加强，也反映了金融监管部门持续推进的“藏汇于民”向纵深发展。

所谓“藏汇于民”，即央行持有的外汇储备通过市场购汇的方式，被企业、银行、居民买走，由民间企业、金融机构和家庭持有。

外汇局发布的2020年中国国际收支报告显示，2020年，我国对境外其他投资净流出(资产净增加)3142亿美元。其中，存款净流出1304亿美元，增长28%，主要是流动性宽松背景下，银行增加了对境外的拆借，以及企业存放境外存款增加。

受访专家均表示，随着我国金融开放进一步推进和居民全球财富管理需求的日益上升，“藏汇于民”的趋势是确定的。但随着“藏汇于民”程度加深，市场主体积累的大量外币存款逐步释放，在跨境资金流动方面，还需进一步审慎监管。

常冉提醒，居民的海外投资风险控制能力相对较弱，居民外汇增多后，投资损失风险也会上升。同时，居民投资情绪波动较大，容易跟风形成“羊群效应”，从而在外汇市场买卖外汇，影响人民币汇率稳定。如果这些外汇资产要转移至境外，会形成跨境资本流动，影响金融稳定。