投资要点

投资策略：动力煤方面，本周秦港山西产5500大卡动力煤价格881元/吨（5月10日），周环比上涨87元/吨。供给方面，三西地区煤矿安全及环保检查频繁且严格，开工率周环比略降；需求方面，近期沿海电厂日耗相比4月份略有下降，可能与南方水电出力增加有关。政策方面加强指导，CCI、CCTD等价格指数停报。夏季旺季来临前电厂补库需求旺盛，沿海电厂煤炭库存可用天数目前仍在低位，预计动力煤价仍然有进一步上涨动力。焦煤方面，本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1930元/吨，周环比上涨30元/吨。近期蒙古甘其毛都口岸通关量增加，主焦煤供应短缺略有缓解，当前澳煤进口仍受限制，受环保、安全等影响，山西等焦煤矿开工率环比略降，下游焦企补库意愿强，炼焦煤预计继续高位运行。焦炭方面，本周唐山地区二级冶金焦价格为2600元/吨，周环比增加100元/吨，焦炭继续提涨预计强。尽管产地部分地区环保放松焦企开工率上升，但是产业链增库较为吃力，整体来看焦炭市场仍然供不应求。近期需求端钢材价格涨幅较大，唐山有关部门约谈钢厂，钢材价格或面临一定压力，焦炭价格或受到一定影响。投资策略：我们强调2021年煤价中枢抬升会带动煤企业绩普遍增长，除此以外，煤炭行业具有较强安全边际（PE估值6-8倍，部分龙头股股息率10%左右），经历供给侧结构性改革后行业格局实现大幅优化（行业前十产量占比约60%），碳中和政策进一步限制行业资本开支而未来若干年需求仍会有明显增长，煤炭行业未来几年景气度预计较高，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、中煤能源；冶金煤股建议关注：潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份。焦炭股建议关注：金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

动力煤：港口煤价上涨，秦皇岛港口库存减少。（1）截至5月10日，秦港山西产5500大卡动力煤价格881元/吨，周环比上涨87元/吨。（2）截至5月13日，纽卡斯尔动力煤价为100.22美元/吨，周环比上涨5.32%。（3）截至5月14日，秦皇岛港铁路调入量50.40万吨，周环比下降4.8万吨。（4）截至5月14日，秦皇岛港库存490.00万吨，周环比减少37.00万吨；广州港库存281万吨，周环比增加12万吨。

焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存减少。（1）截至5月14日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1930元/吨，周环比上涨30元/吨。（2）截至5月12日，峰景矿硬焦煤价格139.25美元/吨，周环比上涨4.11%。（3）截至5月14日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存778.96万吨，周环比减少17.99万吨。

焦炭：价格上升，焦化厂开工率上升。（1）截至5月14日，唐山地区二级冶金焦价格为2600元/吨，周环比增加100元/吨。（2）国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率77.31%，周环比上升2.76%。(3)截至5月14日，全国高炉开工率62.02%，周环比持平。（4）截至5月14日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存27.97万吨，周环比下降0.83万吨。

行业要闻回顾：（1）4月大秦线完成货物运输量3069万吨同比增长3.26%。（2）唐山市市场监管局、发改委、工信局联合约谈全市钢铁生产企业。（3）口岸蒙煤通关略有恢复后期蒙煤仍有较大潜力。（4）陕西黄陇煤炭基地旬西矿区总体规划获批。