重大项目建设提速，水泥市场仍处旺季

2021Q1全国完成交通固定资产投资5792亿元，同比增长52.8%、比2019年同期增长18.5%。其中，公路水路完成投资4597亿元，同比增长60.1%、比2019年同期增长23.5%，完成全年1.8万亿元投资目标任务的25.5%，时序进度为近5年最好。另外，根据地方近来密集披露的投资成绩单，多地一季度投资超预期，重点项目建设全速推进；近期多地组织召开重大项目动员会，谋划扩大有效投资。

当前水泥市场仍处旺季，沿江流域熟料价格上涨比较明显。五一假期过后，长三角区域水泥、熟料价格继续上行，当前供应偏紧，需求处于旺季较好水平。华中区域，湖北水泥价格普涨，主要受到本地需求增长以及船运量上升带动，鄂东地区4月累计涨幅达60元/吨，长江下游价格的上涨将继续支撑湖北水泥价格。当前全国范围内熟料库存低于去年同期，熟料价格高于去年同期，或对后续水泥价格持续上涨形成较强支撑，但我们认为仍需关注进口熟料和区域性产销分离带来的供给端扰动。目前水泥板块仍有较大估值修复空间，且主要龙头股息率达近年来高点，具备较高安全边际。

库存低位运行，玻璃价格持续上涨

截至5月6日，浮法玻璃市场延续上涨趋势，企业库存总体延续下降趋势。玻璃重点省份（冀、鲁、苏、浙、皖、粤、闽、鄂、湘、川、晋、陕、辽）生产企业库存总量为2179万重量箱，较上周减少61万重量箱，降幅2.72%。假期市场保持良好成交节奏，除华南、西南、西北库存小增外，其他区域均有不同幅度削减，尤其华北区域出货较快，沙河厂家库存已极为有限，目前沙河厂家库存仅60万重量箱。截至4月最后一周，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产255条，日熔量共计168975吨，环比增加100吨/日。周内点火复产1条，冷修1条。国内浮法玻璃均价为2375.86元/吨，环比上涨20.68元/吨。华北、华中、东北及西北市场涨势较为明显，南方华东以及西南市场维持上涨趋势，华南市场零星上涨后趋稳。玻璃板块2021年预计仍将维持较高景气度，我们预计短期浮法供给仍然偏紧，需求端高景气或将支撑整体价格维持高位运行，驱动因素包括光伏装机高速增长、汽车需求回暖、竣工需求持续释放、出口回升等；中长期在限产和碳中和背景下，玻璃因产能弹性较小，具备更大的价格弹性。

投资建议

1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山、宁夏建材；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特。