报告摘要：

3月快递行业需求依旧火爆，而低价格高成本或导致各公司一季度盈利承压。3月快递行业整体表现亮眼，需求端依旧火爆，收入端与业务量增速持续维持在高位。据国家邮政局统计显示，2021年3月全国快递服务企业业务量完成88.18亿件，同比增长47.36%，业务收入达854.4亿元，同比增长27.69%。一季度快递行业收入实现高增长，2021年全年仍会保持较高增速。但受到整体价格战影响，各公司单票收入已经趋近于单票成本，规模效应对成本进行的摊薄已不明显，同时考虑到春节期间人力运力成本均远高于其他月份，我们预计各公司一季度在利润端将承压。

通达系以价换量维持市占率，顺丰产能受限增速放缓。顺丰速运业务实现营收137.92亿元，同比增长13.39%，实现业务量8.76亿票，同比增长29.01%，单票价格15.74元，同比减少12.12%。圆通快递实现营收30.36亿元，同比增长41.67%，实现业务量13.48亿票，同比增长59.15%，单票价格2.25元，同比减少11.07%。韵达快递实现营收33.25亿元，同比增长33.91%，实现业务量15.16亿票，同比增长54.69%，单票价格2.19元，同比减少13.44%。申通快递实现营收20.39亿元，同比增长16.92%，实现业务量9.07亿票，同比增长61.68%，单票价格2.25元，同比减少27.65%。通达系通过以价换量策略维持自身市占率，顺丰受限于去年同期的高基数，业务量增速放缓。

行业集中度CR8回升至80.50%，价格战仍难缓和。3月快递品牌集中度指数CR8持续回升至80.50%，环比上升0.75%。极兔不断侵蚀头部企业市场份额，业务量规模已经难以成为头部快递行业竞争壁垒，行业竞争仍有加剧趋势。3月全国快递单票价格继续下降至9.69元/单，达到历史新低。快递价格虽有进一步下探的倾向，但国家相关监管机构已经出手对快递价格战进行整治，预计价格继续明显下行的可能性不大，但短期内并无大幅改善可能。

投资建议：预计快递行业2021年增速仍维持高水平，价格战难缓和但接近触底；新进入者促使行业竞争加剧，存在出清可能性。推荐国内综合物流巨头顺丰控股，专注大件快递细分赛道的德邦股份。