上周上证综指上涨1.12%，沪深300指数下跌0.50%，申万家用电器指数下跌3.87%，跑输上证指数4.99pct。从细分板块来看，上周中信白色家电指数、黑色家电指数、小家电指数、厨房电器指数、照明设备及其他指数分别下跌5.17%、上涨3.82%、下跌0.61%、上涨1.84%、下跌2.28%。子板块核心数据追踪：

白色家电：奥维云网07周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下滑52.11%、增长182.17%、增长53.31%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比下滑73.93%、增长55.36%、增长8.3%，空冰洗同比增速下滑较大。

厨房电器：奥维云网07周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比增长52.90%，线上渠道零售额同比下滑24.12%；集成灶线下零售额同比增长130.81%，线上零售额同比下滑58.39%，线上表现有所回落。

小家电：奥维云网07周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比下滑62.13%、增长102.52%、增长112.77%、增长70.94%、增长101.02%、增长205.81%；线上渠道零售额分别同比下滑40.79%、下滑34.91%、下滑45.04%、下滑15.04%、下滑45.32%、增长13.04%。

投资建议

春节黄金周家电数码销售表现向好，线下复苏态势延续：据商务部网站数据，2月11日至17日（除夕至正月初六）零售企业家电数码销售较20年同期增长29.9%。据奥维云网数据，21W07（2月8日-14日）家电全品类合计线下、线上销额同比增长82.36%、下滑16.05%，销量同比增长41.79%、下滑38.65%。20年1月23日之后全国因为新冠疫情陆续进入封城状态，大家电终端动销在2-3月基本处于冻结状态，因此21年2月尽管是春节期间，但我们判断2月大家电行业仍将处于较好的增长态势。今年国家推行就地过年，苏宁、国美以及各地的地区KA均针对春节推出各类促销活动，力度也较大，对2月的动销也有一定的促进作用。

必选家电需求向上，新兴家电扩容空间较大。在疫情缓解的大前提下，21年竣工继续回补将使必选家电需求基础向好，行业增速上行。从新兴家电来看，我国小家电人均消费额/量与发达国家有明显差距，伴随可支配收入提升仍有明显扩容空间。小家电行业集中度低于白电，龙头份额仍有提升空间。部分品类和公司在21年面临一定的基数压力，仍应以更长远目光来看待。分销渠道平台化利于品牌集中度提升。未来零售端将形成传统电商体系、社交电商体系、新零售体系等为主的平台化分销体。扁平高效的分销通路将使得龙头产品可以直达低线市场，提高分销效率。推荐：格力电器、火星人、老板电器、浙江美大。

建议关注：海尔智家、美的集团、新宝股份、九阳股份、石头科技。