投资要点:

由于过去数周在国内部分地区出现了疫情反复的情况，目前各地陆续出台政策鼓励就地过年，减少聚集等措施，背后核心是通过限制人口流动的方式将疫情影响降至最小，避免疫情的再次大规模传染和爆发。从短期的娱乐需求上来看，人口流动和人口聚集情况的减少会增加国内居民居家时长，再次带动对于“宅”娱乐需求的增加，在线游戏、在线视频等用户时长可能会被再次带动。

从游戏行业增长的角度来看，根据伽马数据显示，虽然2020年一季度游戏行业在疫情的影响下同比增速高达29.71%，如果进一步观察自Q2开始全社会复工复产后游戏行业的增长情况：Q2单季度行业同比增速约为15.12%，Q3单季度行业同比增速约为15.72%；Q4单季度同比增速约为22.59%。

虽然在疫情影响式微后，Q2、Q3和Q4的增速有小幅回落，但仍然能够维持着比较好的增长情况，显示出行业的增长并非完全受疫情催动，用户游戏习惯的养成和游戏内容供给的增加也是行业增长的重要推动力。我们认为不需要过度担心2020年较高基数下的行业增长困境，应当将着眼点放在优质游戏新品的供给上。

从游戏厂商和渠道的屡次博弈来看，游戏CP方研发能力的重要性开始显现，原本地位强势的渠道方议价能力遭到冲击。《原神》、《万国觉醒》等头部游戏的成功显示了优质产品才是吸引用户注意力的核心，也使市场参与者意识到游戏研发的重要性。建议密切关注各游戏公司在2021年的新品排期情况以及市场表现，关注具备比较强的研发技术实力以及研发投入的公司。建议关注公司：三七互娱、完美世界和吉比特。

1月29日春节档预售正式开启，截止目前，春节档影片预售票房已经接近2亿元，其中《唐人街探案3》预售票房接近1.4亿元并打破由《唐探3》自己在2020年创造的“国产电影预售最快破亿”的记录。

从春节档预售火热情况来看，经历了一年的压制后，观众在春节期间观影需求十分旺盛，在包括喜剧、奇幻、动画、悬疑等多个不同类型大片加持下有望带来低基数下2021年电影行业的底部反弹机会。但还需要警惕疫情所带来的观众对公共卫生风险的担忧以及在上座率限制下如果电影票价上涨幅度过大有可能带来部分观众的流失。从院线渠道的中长期逻辑出发，头部院线的集中度开始在竞争中逐渐提升，建议关注头部公司：万达电影、中国电影、光线传媒。

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