12月挖掘机销量同比增长56%，行业需求保持旺盛。从下游看，地产和基建投资持续增长，小松利用小时数同比提升。

核心观点

12月挖机销售持续旺盛，行业需求较好。根据中国工程机械工业协会统计，2020年12月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机31530台，同比增长56.4%；其中国内27319台，同比增长58.5%；出口4211台，同比增长44.4%。2020年，共销售挖掘机327605台，同比增长39%；其中国内292864台，同比增长40.1%；出口34741台，同比增长30.5%。

下游投资有韧性，挖掘机利用率处于较高水平。从行业下游看，房地产和基建投资保持一定增长。2020年1-11月房地产业固定资产投资完成额同比增长5.0%，持续回升；1-11月基础设施建设投资同比增长3.3%，其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长17.5%。根据komatsu，小松中国挖掘机12月利用小时数达128.7小时，同比增长3.3%，处于合理水平。

挖机出口向好，国产品牌竞争力较强。12月挖掘机出口4211台，同比增长44.4%，出口整体向好。从国内挖机国产品牌占比看，近年来仍处于上升通道。从海外对比看，日本工程机械出口仍处于下降水平。我们认为近年来我国工程机械竞争力持续增强，未来有望进一步打开海外市场。

投资建议与投资标的

近年来我国工程机械持续保持高景气，其中挖掘机销量持续增长。2021年我国挖掘机有望继续增长，同时国产品牌市占率进一步提升。建议关注：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，未评级)、恒立液压(601100，买入)、艾迪精密(603638，增持)