投资要点

◆整体：10月上市险企寿险原保费收入同比-1.04%，产险原保费收入同比-6.13%10月：上市险企寿险业务（平安寿+新华+太保寿+国寿+太平寿+人保寿）原保费收入合计857亿元，同比-1.04%，环比-37.35%，产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入合计598亿元，同比-6.13%，环比-24.72%。1-10月：上市险企寿险业务（平安寿+新华+太保寿+国寿+太平寿+人保寿）原保费收入累计15259亿元，同比+3.44%，产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入累计7594亿元，同比+6.68%。

◆寿险：10月太平寿同比+8.83%涨幅最高，1-10月新华同比+22.65%涨幅最高

10月：平安寿292亿元（同比-1.12%、环比-13.11%）、新华保险108亿元（同比+3.48%、环比-39.19%）、太保寿108亿元（同比-5.66%、环比-33.63%）、中国人寿223亿元（同比-4.70%、环比-56.10%）、太平寿89亿元（同比+8.83%、环比-35.84%）、人保寿37亿元（同比+2.54%、环比-17.64%）。

1-10月：平安寿4068亿元（同比-3.81%）、新华保险1452亿元（同比+22.65%）、太保寿1936亿元（同比-1.87%）、中国人寿5659亿元（同比+8.74%）、太平寿1286亿元（同比+2.14%）、人保寿859亿元（同比-5.00%）。

　寿险新单：平安寿险个险新单10月同比-19.47%，前10月同比-14.52%。

◆产险：10月太保产同比+5.70%涨幅最高，1-10月同比+14.04%亦涨幅最高

10月：人保产险262亿元（同比-11.27%、环比-28.40%）、平安产险212亿元（同比-4.20%、环比-20.69%）、太保产险104亿元（同比+5.70%、环比-24.30%）、太平产险21亿元（同比-9.59%、环比-16.13%）。

1-10月：人保产险3703亿元（同比+2.52%）、平安产险2407亿元（同比+9.90%）、太保产险1250亿元（同比+14.04%）、太平产险234亿元（同比+6.16%）。

◆投资建议：平安寿个险新单前10月同比-14.52%（前9月-14.16%），寿险个险新单缺口扩大，平安代理人改革仍在持续，判断人力规模/质量仍未到拐点，但向下压力较小。行业目前主要关注2021开门红，新华仍在注重全年业绩达成情况，预计本月中下旬开启开门红，较同业略晚。太保鑫享事诚已经下架，重新上架月缴分红年金，对新人展业有所助力。国寿四款开门红产品，款式增加对完成短储目标有所帮助，国寿后续依旧向价值倾斜。后疫情环境下，人力增长及产能恢复仍较慢。在去年同期低基数背景+提前准备下，预计开门红规模完成无虞，行业对规模的诉求在疫情影响下加重。此外，长端利率阶段性稳定在3.2%，对保险股估值形成较强支撑。依次推荐平安A/新华A/太保A/国寿A及太平。