主要观点：

观点一：通信行业三季度业绩同比增长、环比企稳

通信行业前三季度营收同比微增，半数公司实现收入增长，预计行业收入环比企稳；归母净利润同比跌幅收窄，三季度行业盈利能力环比改善，盈利能力企稳。

观点二：新基建+内循环驱动，光模块、IDC、北斗等前三季度表现较好

新基建政策有力刺激了信息通信领域投资，5G、数据中心今年投资同比大幅增加，利好主设备商、IDC厂商业绩，光模块、IDC、北斗卫星等实现收入、利润同时增长。北斗三号商用引爆国产替代需求，下游应用与运营服务空间巨大。受益于人口红利及5G和云计算景气共振，5G和数据中心有望保持高景气。

观点三：疫情影响逐步消除，统一通信、通信设备等板块环比改善明显

中小企业IT支出逐步回暖，企业级网络设备、网络安全公司业绩持续改善。疫情对市场的培育作用明显，视频会议和在线教育、在线医疗等用户习惯养成，有望持续转化收入。

市场行情回顾

上周，通信（申万）指数下跌3.93%，落后沪深300指数3.44pct，在申万一级行业指数中表现排名第24。板块行业指数来看，汽车和电气设备居前，涨幅分别为3.91%和3.81%；板块概念指数来看，智能电网表现较好，涨幅0.95%，其他均下跌，手机产业和华为概念跌幅较小，分别为0.33%和1.55%。

产业要闻

1）运营商齐聚eSIM赛赛道，5G新增长点有望形成；2）中国移动建成全球规模最大5G网络；3）爱立信斩获113个5G商用合同；4）芯片业又一重大并购：迈威尔科技或百亿美元购Inphi；5）爱立信向OpenRAN迈出谨慎的第一步，宣布推出CloudRAN产品。

重要公司公告

1）高斯贝尔：关于全资子公司项目中标的公告；2）中兴通讯：2020年前三季度营收同比增长15.39%，归母净利润同比下降34.30%；3）移远通信：2020年前三季度营收同比增长47.40%，归母净利润同比增长33.84%；4）大唐电信：2020年前三季度营收同比下降12.94%，归母净利润，同比上期亏损收窄；5）烽火通信：2020年前三季度营收同比下降10.97%，归母净利润同比下降55.22%。运营商集采招标统计

1）中国移动3059.34万米铠装跳纤集采，中天、华脉、通鼎等6家中标；2）中国移动磁盘阵列集采：华为、浪潮中标；3）中国移动无源器件产品集采：三维通信等八厂商中标；4）中国电信将采购天翼网关4.0产品，总计2746.8万台；5）华为、中兴、烽火中标中国移动省际骨干传送网扩容工程设备集采；6）中国联通公布BBU集中柜产品供应商：十企业入围；7）中国移动多媒体箱集采结果公示：余大、中天、通鼎等6家中标；8）联通启动领航者2号产品开发及定制软件开发：预算260万元；9）联通发布边缘云服务器公开招募结果：中兴等3企业入围；10）紫光中标中国移动7000万颗sSIM晶圆大单。

投资建议

由于短期行业缺乏催化剂以及科技避险情绪，当前机构通信行业配置比例较低，我们预计四季度通信板块业绩继续企稳态势，市场有望迎来反弹行情。

1）关注有望边际改善的5G产业链：5G三期招标预期叠加华为部分芯片供货出现缓和，5G产业链整体有望回暖，其中射频器件弹性尤其较大，建议关注中兴通讯、武汉凡谷、深南电路、飞荣达、光迅科技等。

2）关注估值切换，明年业绩增长能见度较高的板块：部分IDC企业储备优质机柜资源，明年随客户需求有望逐步上架，建议关注光环新网、数据港、奥飞数据等；万物互联空间广阔，国内模组厂商具备成本优势，建议关注移远通信、广和通。

3）关注内循环下进口替代将明显加速的板块，如军工信息化、卫星导航等，建议关注军工电子信息装备供应商科思科技、军用专网宽带化供应商上海瀚讯、北斗导航应用先行者华测导航、北斗星通等。