本周观点：动力煤：供给方面，鄂尔多斯地区煤管票政策依然严格，停产煤矿日趋增多；陕西榆林地区环保安全检查频繁，煤厂受限；山西地区生产相对稳定。需求方面，目前下游去库存明显，大部分电厂采购长协居多。水泥化工等开工情况良好，耗煤需求提升。华北、东北等地区民用、周边电厂及化工冬储需求增加。港口煤炭库存有所下降；总体来看，煤炭供给依然偏紧，下游需求边际改善。我们预计短期内煤炭市场仍将偏强运行，后期需关注下游电厂补库存情况。焦煤：供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，但仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数都有所上升。总体来看，本周炼焦煤市场强势运行，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游焦炭需求情况。焦炭：供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工高稳，本周钢厂库存有所上升。焦化厂库存和港口库存都有所下降；总体看来，上游供给充足，下游库存有升有降，本周焦炭价格稳中偏强运行。受下游钢厂库存水平偏高影响，我们预计短期内焦炭或将稳定运行，后期需关注钢厂补库情况。

1.动力煤：本周国内港口动力煤价格强势运行，9月25日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为595.00元/吨，周环比上涨7元/吨；产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价440.00元/吨，环比上涨6元/吨；9月25日秦皇岛港库存503.5万吨，周环比上升1万吨。需求方面，目前下游去库存明显，大部分电厂采购长协居多。水泥化工等开工情况良好，耗煤需求提升。华北、东北等地区民用、周边电厂及化工冬储需求增加。库存方面，9月18日秦皇岛港库存503.5万吨，周环比上升1万吨，同比下降102万吨。供给方面，鄂尔多斯地区煤管票政策依然严格，停产煤矿日趋增多；陕西榆林地区环保安全检查频繁，煤厂受限；山西地区生产相对稳定。进口方面，截至9月25日，广州港澳洲煤Q5500库提价635.00元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价635.00元/吨，周环比持平。综合来看，供给方面，鄂尔多斯地区煤管票政策依然严格，停产煤矿日趋增多；陕西榆林地区环保安全检查频繁，煤厂受限；山西地区生产相对稳定。需求方面，目前下游去库存明显，大部分电厂采购长协居多。水泥化工等开工情况良好，耗煤需求提升。华北、东北等地区民用、周边电厂及化工冬储需求增加。港口煤炭库存有所下降；总体来看，煤炭供给依然偏紧，下游需求边际改善。我们预计短期内煤炭市场仍将偏强运行，后期需关注下游电厂补库存情况。

2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1，430.00元/吨，周环比上涨20元/吨。本周炼焦煤市场强势运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为81.27%，周环比下降0.41%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计811.35万吨，环比上升12.56万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.63天，环比上升0.32天。供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。综合来看，供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，但仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数都有所上升。总体来看，本周炼焦煤市场强势运行，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游焦炭需求情况。

3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2，020.00元/吨，环比持平；唐山二级冶金焦到厂价1，950.00元/吨，环比上涨50元/吨。本周焦炭市场稳中偏强运行。需求方面，全国高炉开工率68.65%，环比下降1.24%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计455.49万吨，周环比上升3.75万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计26.81万吨，环比下降4.68万吨。本周港口库存合计262.00万吨，环比下降6.5万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为81.99%，周环比上涨0.97%。综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工高稳，本周钢厂库存有所上升。焦化厂库存和港口库存都有所下降；总体看来，上游供给充足，下游库存有升有降，本周焦炭价格稳中偏强运行。受下游钢厂库存水平偏高影响，我们预计短期内焦炭或将稳定运行，后期需关注钢厂补库情况。