投资摘要：

周内工业金属多数收涨，贵金属延续震荡态势，金属板块仍将受益流动性溢出而维持强势。

数据方面，中国1-8月份固定资产投资同比-0.3%，降幅收窄1.3个百分点；8月社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，增速年内首次由负转正。美国至9月12日当周初请失业金人数为86万人，前值88.4万人，创3月14日以来新低；8月工业产出环比0.4%，前值3%；8月零售销售环比0.6%，前值1.2%。欧元区方面，9月ZEW德国经济景气指数77.4，前值71.5。9月ZEW欧元区经济景气指数73.9，前值64。事件方面，美联储宣布将基准利率维持在0-0.25%不变，根据会后公布的点阵图，美联储将至少维持接近零的利率水平到2023年后才会考虑加息；美联储声明将以当前的步伐继续购债，寻求实现充分就业和2%通胀目标；2020年底GDP增速预期中值为-3.7%，6月预期为-6.5%。英国央行维持基准利率在0.1%不变，维持资产购买总规模在7450亿英镑不变。下周关注欧元区9月PMI及美国Markit服务业/制造业PMI数据。

铜价继续高位震荡，关注Q4需求端边际变化。矿端消息面较为平静，但TC仍维持低位（48美元/吨），表面矿端偏紧格局仍未有明显改观。需求端观察，国内8月新开工面积、汽车、空调产量同比增速均有所收窄，与国内铜消费环比走弱相匹配。库存方面亦有所体现，沪铜周度库存上升1.66万吨至19.33万吨（+9.4%），处于近4个月以来的高位。Q4关注国家电网的基建投资完成进度（截止7月底仅完成年中设定目标44.6%），剩余近2550亿资金可投入，大体带动铜消费约230万吨；若有超预期情况出现，或对需求端形成一定提振。

金银实物持仓规模小幅下降：黄金SPDR持仓较上周减少1.0吨至1246.98吨，ishares持仓仍为516.74吨，白银SLV持仓减少110.0吨至17211.13吨。截止2020年9月15日当周，黄金非商净多增4504张，白银非商净多增4869张。贵金属延续震荡格局。当前隐含通胀率接近1.7%，基本恢复至疫情前水平，实际利率下行空间有限。近期各主要国家的经济数据显示经济前景有明显向好迹象，乐观情绪压制了金价上涨。但考虑到美联储整体延续宽松政策且美国经济复苏的道路仍漫长，黄金调整幅度有限。黄金实际卖盘市场压力下降，金价调整后有望再创新高，年内美元黄金目标2200美元/盎司未变。

小金属方面，锂目前下游需求较好，锂盐产商几乎满产运行，碳酸锂与氢氧化锂价格较上周持平，短期有小幅调涨的可能。电钴本周微跌，据SMM，周内进行了一次收储，价量未知。尽管收储对钴价提供一定支撑，但随着数码3C逐步进入采购淡季，下游备货紧急程度降低，结合原料到港问题预期逐步缓解，价格难有趋势性抬升的空间。稀土方面，产品价格继续承压下行，当前国内外终端消费缺乏利好因素刺激，终端企业采购有限，国内稀土市场或继续盘整。

建议关注紫金矿业，山东黄金，银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业