最新观点

1）本月，上海阳光医药采购网公布第三批全国药品集中采购中选结果。此次带量集采共纳入56个品种，最终中选55个品种，数量接近前两批之和，共有189家企业参与报价，拟中选企业125家，拟中选药品品规191个，平均降幅53%，最高降幅超过95%。仿制药带量集采趋于常态化，未来预计将继续扩大品种和地区范围，而且生物药和中成药将来也大概率纳入带量集采。仿制药降价后以价换量，转为低毛利率品种为企业贡献少量利润将逐步成为常态。除少数壁垒较高、竞争格局较好的品种外，未来大部分仿制药都将经历这个过程。从长期发展趋势来看，一方面，行业加速向创新方向转型，丰富的在研管线和产品梯队可以有效对冲单一品种大幅降价的风险，另一方面，相关企业越发重视院外市场，零售药店渠道价值凸显，建议持续关注创新产业链与药店龙头。

2）行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，我国人口老龄化进程加速：18年65岁以上老龄人口占比达到11.9%，较5年前提升2.2pp，较10年前提升3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。

3）行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过300家上市公司，占A股总市值超过10%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深300，估值处于历史高位。2020Q2基金医药持仓比例19.95%，相较21Q1提升2.51pp。

投资建议

建议持续关注创新药械与创新服务产业链、生物制品、IVD、连锁药店、医疗服务等细分板块。