玻纤龙头公司集体发布涨价函，行业向上周期开启

8月25日国内三大玻纤龙头公司通过官网发布涨价函，中国巨石自9月1日起针对国内玻纤粗纱及制品销售价格上调7%（不包括已签订合同），泰山玻纤及长海股份均对无碱玻纤粗纱及制品价格上调300元/吨，具体推进情况仍需进一步关注。玻纤价格19年10月见底，一直维持低位震荡，6月以来，各企业曾针对无碱粗纱直接纱、缠绕纱等部分产品小幅提价50-100元不等，预示行业景气度已见底回升，此次全面涨价时点之选择，幅度之大，均超出市场预期（预期Q4或开启涨价，幅度或100-200元），标志着新一轮玻纤行业上行周期的开启。

我们预计2020年中国巨石利润增量约9700万元，长海约1590万元

　 我们测算上半年中国巨石粗纱及制品（不含电子纱）销售收入41.4亿元，吨均价4551元，吨净利837元，上半年国内销量占比约65%，按国内收入占比60%计算，国内粗纱及制品吨均价4200元，根据巨石调价函，上涨7%对应调价幅度294元，对应吨净利增加294元，考虑公司未调价在手订单约占40%，我们预计9-12月调价部分产品对应产量33万吨，综上调价为巨石带来的利润增量约9700万元。长海股份19年玻纤及制品销量19.4万吨，我们预计20年销量小幅增长，按9-12月份销量占全年比重1/3测算，预计长海股份提价带来的利润增量约1590万元。

下半年供给端增量有限，需求持续向好，行业延续高景气

供给端，我们预计下半年产能增量仅为巨石成都二线12万吨玻纤纱产能，计划于Q4点火，邢台金牛20万吨玻纤纱产能预计年底点火，但产能实际贡献在明年，供给端增量有限；需求端，我们认为下半年风电抢装将延续，基建高景气，且热塑等其他领域需求环比也有望好转，叠加海外需求边际恢复，看好下半年需求继续上升。根据我们调研，目前巨石库存降至50天，环比继续减少，部分产品零库存，长海除外销短切毡少量库存以外，玻纤纱及毡类制品几乎无库存，我们预计下半年需求释放叠加有限新增产能，有望支撑价格进一步上涨。

预计下半年涨价持续性较强，继续推荐中国巨石、长海股份

从大的周期来看，2018年下半年行业新增产能集中释放，同时2019年全球经济增速放缓导致需求下滑，玻纤行业供需阶段性失衡，19Q3玻纤价格加速探底，粗纱阶段性供需底部基本确认。20年初受国内外疫情影响，有望于Q1实现的价格普涨行情被推迟，随着疫情影响的减弱以及国内需求的恢复，玻纤行业正式迎来价格普涨，标志着新一轮玻纤行业上行周期的开启。我们认为该轮涨价或只是开始，从供需两端来看，涨价的持续性具有一定支撑，未来几年随着玻纤渗透率提升+新增产能放缓+落后产能淘汰，全球玻纤市场展望向好，继续推荐中国巨石、长海股份。