行业核心观点：

上证综指上涨0.61%，申万食品饮料指数上涨3.40%，跑赢上证综指2.79个百分点，在申万28个一级子行业中排名第1。我们建议关注疫情期终端动销较好同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以及不确定环境下必需消费属性较强，叠加Q2补库存提振业绩的调味发酵品子板块细分龙头的回调配置时机；疫情影响减弱大趋势不变，建议关注可选品类修复带来的投资机会，如短期受益于气温升高，餐饮恢复以及成本下行，Q2销量恢复良好，渠道补库存拉升公司H1业绩，长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块；白酒方面，H2的关键在于中秋需求的旺盛程度及批价能否通过放量的压力测试，今年中秋国庆假期延长，叠加疫情影响出游，白酒消费有望得到释放。预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高；长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变，我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。

投资要点：

白酒每周谈：贵州重点酒企H1业绩亮眼，茅台批价继续上行。上周白酒板块上涨+1.77%，金徽酒（+10.91%）、泸州老窖（+8.73%）、水井坊（+6.12%）领涨白酒板块。贵州茅台：上周茅台酒批价持续上升，20年飞天茅台批价从2715元左右涨至2730元，飞天散瓶在2465-2470元左右。旺季来临渠道惜售与宽松环境下茅台投资属性凸显是推高飞天批价上涨的重要原因，我们预计后续茅台将加快发货，节后批价将小幅回落。普飞批价的一路走高是茅台供需错配以及高端酒景气度的验证，有望推动板块估值中枢上行，更为公司打开中长期的成长空间。贵州省规上白酒企业上半年完成增加值569.14亿元，同增7.3%：其中，重点企业增势较好，茅台集团销售收入同比增长12.4%，习酒销售收入同比增长19.26%。国台、金沙、珍酒、钓鱼台销售收入分别增长106%、69%、31.91%、113%。泸州老窖：四川攻克白酒发酵关键技术，达到国际领先水平。四川大学、泸州老窖股份有限公司等单位联合攻克了白酒和酱油发酵功能菌群代谢调控关键技术。该成果创建了多尺度探究和揭示群落多样性及代谢调控规律的新方法，研究了传统发酵食品生产过程中微生物群落多样性及代谢调控特征，解决了影响大曲智能制造的关键技术难题。关键技术的突破意味着未来生产效率或大幅提高，降本增效可期。五粮液：与自贡达成“1+3”战略合作。双方将在“彩灯+五粮液”“五粮液+彩灯”项目，建立优质酿酒专用粮产业基地，陶坛（瓶）供应，5G远程云端调控数字化智能制造注塑，扩大五粮液集团外包装生产，食品包装和物流合作，校企合作培养学生供五粮液集团下属单位选择录用等领域深化合作。

啤酒：青岛啤酒试水超高端。近日，一款名为“百年之旅”的青岛啤酒以289元超高价格在官方旗舰店上市。相比其他产品，价格高出近两倍。值得关注的是，这是国内啤酒品牌首次入局“超高端”领域。啤酒行业目前正处于“量平、价增、利高”的发展阶段，高端化仍是未来3-5年的发展趋势，啤酒由于发展历史中的定位偏大众，高端化之路并不轻松，青岛啤酒此次试水超高端不仅是帮助公司抢占超高端市场，更为培养高端啤酒消费者做出重要贡献。

休闲零食：品类多元化仍是行业发展的重要趋势。洽洽“小黄袋”助力公司完成从“葵花子”到“坚果”的成功扩充，近日，洽洽食品上线一款网红饼干，产品有黑糖和咸蛋黄两种口味，首次布局烘焙领域，洽洽上线网红小圆饼。

速冻食品：消费趋势强劲，上市公司半年报成绩亮眼。今年以来，受疫情影响，速冻食品出现了供销两旺甚至缺货的局面。疫情也给企业的销售方式带来了变化，企业开始利用各种渠道，直接面向终端消费者，线上销量大大增加。近期，上市公司纷纷披露半年报，速冻食品企业上半年业绩亮眼，股价也应声上涨。三全食品预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为4.35亿元至4.62亿元，同比增长390%至420%；海欣食品上半年实现营收6.68亿元，同比增长23.28%，实现净利润4259.42万元，同比增长507.21%。本轮疫情进一步培养了消费习惯，也给高附加值的速冻食品进入市场带来更多机遇。

新兴行业趋势：睡眠经济达千亿级，可口可乐、旺旺、蒙牛等入局。

2019年80%网民在22:00后入睡，0点后入睡人群约占40%。我国40%的用户存在睡眠不足的问题。全球睡眠经济的商业规模已达到万亿以上，预计到2020年仅中国就有4000亿的市场。近年来，大量的助眠产品备受欢迎，一些饮料巨头，如蒙牛、君乐宝、旺旺、可口可乐、六个核桃等，纷纷入局。