7月接近尾声，为期一个月的恒天基金【首席谈·判官】也迎来圆满收官。

由著名经济学家、顶尖学府金融学教授、恒天研究院专家，以及知名券商的首席经济学家，共同组成的【首席谈·判官】，在一个月的时间里，通过线上直播间与大家一起谈动态、判趋势，深度挖掘资本市场投资机会，剖析宏观走势，研判世界格局，解码产业布局，从宏观到微观，从行业至企业，从不同角度为广大投资者奉上了一场场干货满满的投资智慧。

在当前相对宽松的政策市场环境下，投资者会面临哪些投资机会与风险?未来宏观经济走势会是怎样?面对A股市场持续震荡，我们应该保持什么样的投资心态?……针对这一系列问题，在【首席谈·判官】系列直播中，北京大学国家发展研究院金融学教授徐远先生，如是金融研究院院长、首席经济学家管清友先生，中岩投资联席总裁兼恒天国际资本董事长叶跃东先生，恒天财富执行总裁、研究院院长闻群女士，中植企业集团首席经济学家王允贵先生，青岛恒天金投企业管理有限公司董事长兼总裁宋辉先生等金融大咖畅谈他们对市场和趋势的理解，为投资者拨云见日，指明投资方向。

下面让我们一起回顾那些精彩核心观点。

徐远： 当前A股由破转立 ， 反转 已经形成

在【首席谈•判官】第一期直播中，北京大学国家发展研究院金融学教授徐远先生做客恒乐汇直播间，以《美股反弹，A股反转——三重冲击下的资产配置》为主题，与广大投资者一同展望下半年的投资机会。

徐远教授介绍，国内资本市场正在面临新冠疫情、中美关系、国内结构性改革三重冲击。但由于我国强大的工业化基础和巨大的城市化潜力，及通过供给侧结构性改革解决经济发展方式转变的任务全面展开，制度建设上已由破转立，使得我国的底层支撑越来越厚实。

对于A股上涨空间的预判，徐远教授表示，从估值角度看，当前并没有过热，上证50、沪深300、中证500中小股票的基本面估值偏低。无论看大盘，还是中小盘，对比美股来看，估值水平仅有美股一半左右，所以现在并没有很贵。

管清友：未来国内经济将呈 W 型走势

《首席谈•判官》第二期直播中，中岩投资联席总裁兼恒天国际资本董事长叶跃东先生与如是金融研究院院长、首席经济学家管清友先生，就下半年投资策略、未来经济趋势等金融话题展开对话。

对于新冠疫情，管清友认为，疫情无法完全消除，未来我们可能要做好与疫情长期共存的准备。同时，疫情会加速中美关系恶化，人口老龄化，地产逐步饱和，贫富差距拉大，政策刺激后反弹力度越来越弱、持续时间越来越短，这五大趋势的进一步演变。

对于全球经济，管清友判断2020年预期全面下行，衰退已成定局。对于国内经济，他认为一季度的负增长让整体经济确立基本底部，未来一年会是W型走势。

叶跃东：新旧动能转换过程中，独角兽企业迎来机会

对于下半年的投资策略，叶跃东认为，在新旧动能转换过程中，注册制、科创板的推行，为独角兽企业提供了更多机会，股权投资现在是比较好的机遇期，在赛道上科技、消费、生物医药、新能源等这些领域包括它们的延伸产业链是有确定性机会的。建议客户进行综合资产配置的同时，可以积极增配权益。由于独角兽企业门槛高，时机难把握，个人投资者很难投到独角兽，但可以借助专业机构去投。

王允贵：中国经济率先复苏，看好未来表现

《首席谈•判官》第三期直播中，中植企业集团首席经济学家王允贵先生与青岛恒天金投企业管理有限公司董事长兼总裁宋辉先生就当前宏观经济下的中植集团产业布局进行了深入的探讨与解析。

谈及本轮资本市场上涨的原因，王允贵认为，首先是国内经济率先于全球其他经济体开始复苏;其次是国内宽货币，宽财政的政策，使得国内实体经济的流动性大幅改善，基本面的改善，使得上市公司估值得到的修复;第三是中国经济成为可能是今年全球唯一一个正增长的大型的经济体，境外的资本持续看好中国经济，北上资金大量进入A股，抢筹白马股、蓝筹股。目前中国的经济面较好，未来预期也不错，境外资金看好中国经济，再加上国内的舆论和政策环境支持，才有此阶段资本市场的良好表现，但同时也是对整个中国经济未来的良好预期。

宋辉：坚定看好中国经济

今年是全面建成小康社会的决胜之年、是“十三五”规划的收官之年。中国经济正处在转变发展方式、优化结构、转换增长动力的攻关期，虽然目前的经济形势具有一定的挑战，但长远来看，中国经济向好的形势没有变化。未来公司将继续紧跟国家战略，努力打造最有价值的资产管理机构，回报广大的投资者和客户。

张岸元：对A股市场持偏乐观态度，A股仍具有较大配置价值

《首席谈•判官》第四期直播中，中信建投证券首席经济学家，证券业协会首席经济学家委员会委员张岸元博士就外部环境的特征和前景、国内经济和政策展望、主要金融市场的运行情况进行了深入的探讨。

对于近期备受关注的A股市场，张岸元分享了他的剖析，当前主要有三大因素支撑A股上涨：其一，短期受情绪面主导，情绪一旦起来，不容易短期消退;其二，市场上行有部分真实支撑。A股市场真实性相对稍好，尤其反映在周期板块，低估值带来的补涨效应明显，疫情恐慌心理渐缓、复工复产较为顺利、多项改革措施出台等利好进一步支撑;其三，从流动性来看，源自流动性、回归流动性。

张岸元博士对下半年的A股市场持偏乐观的态度，虽然不见得是“大牛市”，但仍具备较大的配备价值。

闻群：权益配置时代来临，A股价值风格再起

在【首席谈•判官】收官直播中，恒天财富执行总裁、恒天研究院院长闻群女士，以《权益配置大时代——2020年中期投资策略》为主题，与大家详细剖析了在权益配置大时代中为什么要配置权益资产和怎样配置权益资产的话题。

对于A股，闻群表示，目前中美贸易摩擦已成常态化，人民币保持区间的正当升值，总体来讲，资本市场的外部的冲击是可控的。对内，地产基建需求的回补，将带动工业价格回暖，利好周期复辟。就目前情势来看，A股价值风格短期再起，阶段性配置价值显现。

下半年投资者应如何配置股票类产品?闻群预测，下半年A股将迎来加速上涨，投资者可“无需恐高，持续超配，坚定持有”。具体来说，风格上，建议适度侧重科技及被低估的一些板块;长期消费与大蓝筹接力，依然是主配方向。品种上，可关注操作灵活的主动股票多头品种，及弹性大、风格定位明确且阿尔法显著的私募量化指数增强品种。

七位大咖、五场直播，给予了观众一场场脑力激荡和新的投资启发。恒天基金【首席谈·判官】不仅拉近了投资者与金融专家之间的距离，同时也在行业内开辟了一种新型的互动形式。

“后疫情”时代，不管是企业运营方式还是高净值人士财富管理方式，都在向更互联网化方向转变，恒天基金【首席谈·判官】顺应时代发展，转换思维，积极为投资者搭建学习平台，在财富管理领域，握紧方向盘，引领行业转型，加大深度融合，充分体现了一家行业头部机构的责任与使命。

未来，恒天基金(北京恒天明泽基金销售有限公司，简称：恒天基金)将会继续发挥行业头部机构的资源优势，在全金融领域构建专家智库，为投资者分享更多投资智慧。