投资摘要：

产品涨跌幅

涨幅靠前品种：液氯（+11.12%）、糊树脂手套料（+8.48%）、碳酸二甲酯（+5.92%）、DMF（+3.90%）、软泡聚醚（+3.41%）、电石法 PVC（+3.33%）、MEG（+3.14%）、二氯甲烷（+2.90%）、醋酸（+2.46%）、三聚氰胺（+2.09%）等。

跌幅靠前品种：泛酸钙（-11.43%）、MMA（-9.19%）、丙酮（-7.51%）、双酚 A（-6.84%）、苯酚（-4.99%）、正丁醇（-4.90%）、顺丁橡胶（-4.47%）、高含氢硅油（-3.33%）、沉淀混炼胶（-3.03%）、有机硅 DMC（-2.94%）等。

市场回顾

本周中信基础化工板块下跌 2.05%，沪深 300 指数下跌 4.39%，与同期沪深 300 指数相比，基础化工板块领先 2.34 个百分点。

本周基础化工子板块整体较弱，其中聚氨酯（+13.41%）、钛白粉（+12.22%）、玻璃纤维（+7.30%）、碳纤维（+6.60%）等子板块涨幅居前；涤纶（-13.58%）、改性塑料（-13.50%）、橡胶助剂（-13.03%）等子板块跌幅居前。

本周基础化工板块领涨个股包括：至正股份（+37.05%）、亚士创能（+23.00%）、山东赫达（+15.87%）、龙蟒佰利（+15.56%）、万华化学（+15.43%）等，领跌个股包括：上海新阳（-22.76%）、瀚叶股份（-22.58%）、晶瑞股份（-21.86%）、彤程新材（-21.72%）、华特气体（-21.49%）等。

每周一谈：近期醋酸市场价格持续上涨

1.1 醋酸行业近期市场表现。近期醋酸市场价格持续上涨，截至本周五主产区华北、华东、华中的醋酸市场价分别为 2500 元、2550 元和 2350 元/吨，近一个月来累计分别上涨 19.04%、18.6%和 20.5%。醋酸价格自 2018 年 6 月创下近十年来的高位后总体呈下跌趋势，尽管近期价格有所上涨，但仍处于较低水平。

1.2 价格上涨原因及市场现状：近期醋酸价格不断上探，本周呈先扬后抑态势，主要是前期厂家集中检修、连续出现装置故障短停，导致供给下降明显。需求方面，下游维持刚需，但供应下降造成醋酸现货紧张，供应商挺价意愿明显，下游被动承压。由于本周初新增延长醋酸装置短停，西北地区价格大幅走高，加之之前库存尚未累积，整体市场现货仍紧张。随着周中华东两家大厂恢复运行，市场趋势平稳，但西北地区前期涨幅过快，导致下游接货不畅，价格有所回调。

中国是全球最大的醋酸生产国，2019 年底国内醋酸产能 925 万吨/年，近年年均复合增长 2.6%；2019 年国内醋酸产量 704 万吨，近年年均复合增长 4.8%，醋酸产能利用率提升到 76%。需求方面，2019 年国内醋酸表观消费量 641 万吨，近年年均复合增长 4.4%，总体稳步提升，2019 年我国醋酸出口量 64 万吨，同比下滑 9.3%，主要是国外装置运行稳定，缺口不大，同时中东低价货源对我国醋酸出口产生一定冲击。2020 年上半年我国醋酸产量 322 万吨，同比下降 10.3%，1-5 月出口量 21.6万吨，同比下降 27%，主要是受新冠肺炎疫情影响，醋酸市场供需两弱。

供给增量方面，预计 2020 年底广西华谊新增 50 万吨/年醋酸装置投产，2022 年 12月陕西延长石油榆林煤化新增 35 万吨/年产能，尽管年底供给端压力较大，但从中长期来看醋酸新增产能总体较少，供给端压力有望逐步缓解。

醋酸下游行业表现平淡，醋酸下游主要是 PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等行业。（1）PTA：本周内华东 PTA 市场仍显弱势，价格整体下跌，终端纺织市场始终疲软，PTA需求端难有明显上涨，供需面持续宽松；（2）醋酸乙烯：本周市场成交价格暂稳，场内库存稍显紧俏，交投气氛一般，而下游用户仅刚需询盘，观望气氛浓郁；（3）醋酸乙酯：本周趋势渐稳导致市场对后期看空，下游自身出货不畅，高端供方销售压力下报盘下调，带动市场成交陆续走低。

1.3 结论及投资建议：综上所述，如果近期没有意外故障停车厂家出现，各厂现货将会比较充裕，下游预计仍以刚需为主，整体价格将保持平稳，不排除局域走弱，需要关注华谊和索普开工动向和下游需求情况；中长期看，未来几年醋酸行业新增产能较少，供需关系有望持续改善。

投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、利尔化学、万润股份各 20%。