行业近况

近期，我们参加了亚洲最大的激光行业展会第十五届慕尼黑上海光博会（LASERWorld of PHOTONICS CHINA），我们认为，激光作为一种高端的精密加工方式，将助力中国制造业升级浪潮；此外，我们观察到国产品牌已实现从芯片、控制系统、激光器、激光设备的全面布局和突破，国产替代趋势明确。具体纪要内容如下。

评论

激光器芯片国产化程度仍低，未来有望快速突破。激光器芯片是整个激光产业链的基石和源头，此前由于工艺流程复杂、技术研发和资金投入门槛较高，成为国内激光产业链的短板，中高端激光器的芯片基本依赖进口。随着国内激光器企业收入体量的扩大，稳定可靠的芯片采购来源日益成为行业痛点；由于下游需求的快速扩张，我们认为芯片投资开始变得具有规模经济，也成为中国激光产业做大做强的必经之路，建议关注长光华芯、度亘激光等初创企业。

激光器与海外技术差距缩小，但国内行业竞争仍激烈。我们测算，2019 年，国内光纤激光器市场中锐科激光市占率约 24%，创鑫激光约 11%。此外，根据中国光学学会激光加工专委会统计（下简称专委会），2019 年，3kW-8kW 光纤激光器国产占比达到 81%，8kW 以上的超高功率段国产出货占比也达到 30%，在高功率领域与海外品牌差距进一步缩小。展望 2020 年，我们预计，国内光纤激光器行业出货量将保持 20%左右的同比增长，但价格竞争背景下，市场规模或将与 2019年持平，为 80 亿人民币左右，切入大客户、差异化竞争的企业或将脱颖而出。控制系统国产品牌实力突出，提升激光数字化水平。运动控制系统作为激光设备的大脑，在激光设备成本占比为 5-10%，国产品牌从 2015 年前后开始切入。柏楚电子估计目前国产激光运动控制系统前三家企业（柏楚电子、维宏股份、奥森迪科）市场占有率约为 90%。我们认为激光设备作为工业互联网的底层设备，提升数字化水平成为行业的发展趋势，以本次展会中柏楚展示的激光魔盒为例，该产品可实现和多种软件无缝对接，完成加工图纸自动流转和存储管理，可进行机床多维度统计分析，提供对外统计输出接口，实时反馈机床加工统计信息等。

激光设备市场规模稳步增长，助力中国制造业升级。根据专委会统计，2019 年国内激光产业产值为 560 亿元人民币，同比增长 12%，且专委会预计 2020 年产值同比增长 7%至 600 亿元人民币；国内的大族激光、华工科技、海目星等企业激光加工设备年产值超过 10 亿元，成为行业的领导者。随着国产激光器的快速导入，激光设备渗透率逐年提高，以激光焊接市场为例，2019 年焊接市场同比快速增长 25%达到 110 亿元。展望未来，我们认为激光设备随着降价将体现更大的性价比优势，成为中国制造业升级的重要助推力量。

估值与建议

我们看好激光行业长期成长性，且国产化率的提升空间仍大，我们中长期看好激光器行业的锐科激光，并建议投资者关注激光设备的龙头公司大族激光，激光芯片企业长光华芯（未上市），超快激光器公司华日激光（未上市）、英诺激光（未上市），激光控制系统公司柏楚电子（未覆盖），激光设备行业的联赢激光（未覆盖）、海目星（未上市）、宏石激光（未上市），激光器及激光设备双主业的杰普特（未覆盖）。